概要
- 日本不斷上升的償債成本和能源脆弱性，削弱了日圓作為避險資產的地位
- 自伊朗衝突爆發以來，美元已升值約3%，而黃金則大多呈現盤整走勢
隨著地緣政治風險浮上枱面，許多投資人都在問一個類似的問題：應該轉向何處尋求避險？是日圓、瑞士法郎、美元還是黃金？事實是，這並沒有簡單的答案。
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自伊朗衝突於2月28日爆發以來，美元已成為主要的資金避險工具，升值約3%，同時大多數外國貨幣兌美元走弱。
能源優勢
在過去的危機中，投資人通常會轉向黃金或日圓。如今，他們選擇了美元——而能源是部分原因。
多年來，日圓一直是可靠的「避險」工具，但在當前環境下，它有兩個劣勢。首先，日本自產的石油和天然氣極少。燃料價格上漲意味著更高的進口費用和更緩慢的經濟增長，這種動態直接對其貨幣造成壓力。其次，日本的債務佔國內生產總值（GDP）比率幾乎是美國的兩倍，更是瑞士的六倍。
當利率停留在零時，這種債務負擔並不重要。但現在，隨著通膨率高於目標且日本央行升息，長期債券殖利率已飆升。不斷高漲的債務融資成本進一步對日圓構成下行壓力，改變了日圓作為保護性資產的角色。
反觀美國，每日生產約1,390萬桶原油，幾乎能滿足國內所有需求。儘管像歐洲、南韓和日本等能源依賴地區仍然高度容易受到供應中斷的影響，但美國的能源獨立性提供了顯著的經濟優勢。這種能源暴露的不對稱性解釋了為何美元目前能作為首選的避險資產。
那麼黃金呢？
在這次衝突爆發前的一年裡，黃金價格飆升了近100%，這意味著它在進入危機時已經非常昂貴。從那時起，黃金大多呈盤整走勢，因為許多投資人正降低投資組合風險，拋售股票、加密貨幣和貴金屬。
黃金通常會事先預期通膨。然而，一旦通膨真正來臨，這種金屬並不總是會立即受益。相反地，通膨上升促使中央銀行升息或推遲原定的降息計畫，這使得法定貨幣相對更具吸引力。
轉向能源支持的貨幣
在傳統避險資產表現參差不齊的情況下，投資人正轉向何處？
焦點似乎正轉向能源淨出口國的貨幣。例如，加幣（加拿大元）兌主要貨幣已經走強。加拿大的原油日產量約為500萬桶，其中絕大部分用於出口市場，這使得加幣能夠從原油價格上漲中獲益。
在面臨能源短缺危機時，選擇哪種貨幣變得比以往任何時候都更為重要。
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