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- 截至 8 月中旬，近三分之一的美國玉米作物已進入凹粒期
- 天氣將在作物最終發育階段扮演重要角色。
在 8 月的作物產量報告中，美國農業部 (USDA) 預估全國平均玉米單產高於市場預期，讓許多市場參與者感到意外。
這是農業部首次採用結合農民回報與無人機調查的調查報告，預測今年玉米平均單產可達每英畝 188.8 英斗，位於市場預期的高端。在此之前，農業部的趨勢預估為每英畝 181 英斗。若這一數字實現，2025 年的單產將創下新高，總產量可達 167 億英斗，較 2024 年增加 18 億英斗。
農業部將持續於每月微調全國單產預估，直到最終報告於明年 1 月發布；但這份首度報告已提供市場參與者關於作物產量走勢的初步輪廓。這也是「大作物會變得更大，小作物會變得更小」這句交易諺語的由來。
考量到初秋時大多數玉米作物已進入最終發育階段並接近收成，尋找趨勢判斷具備意義。截至 8 月中旬，2025 年全美玉米作物已有 28% 進入凹粒期——即成熟前的最後階段——略高於五年平均水準。
由於農業部將等到 9 月作物報告時才會實地調查田區，因此從 8 月到 9 月之間，天氣變化可能顯著影響實際收成量，並推動市場交易更加活躍。
面對這些潛在牽動市場的報告，越來越多參與者轉向農業每週選擇權以管理短期風險。在 6 月 30 日《種植面積報告》發布當天，週一至週四每週選擇權成交量創下 2.4 萬口的歷史新高。芝商所全體農業每週選擇權產品組合的整體成交量，較去年成長 36%。
天氣仍是關鍵
截至 8 月底，約三分之一的玉米作物剛進入凹粒期，現在正是作物發育的關鍵時刻。凹粒期是指玉米粒頂部開始出現凹痕，並逐漸累積澱粉與乾物質，呈現出最終的外觀。普渡大學的研究指出，在凹粒期階段，乾物質僅約為最終重量的 45%，距離成熟仍有約 30 天。
《氣象財富通訊》(WeatherWealth Newsletter) 出版人羅默 (Jim Roemer) 預測，美國玉米帶的收穫天氣將「尚可」，僅會出現少數零星延誤或濕冷天氣。玉米收割通常於 9 月展開，並持續至 10 月。預測顯示，極弱的拉尼娜現象、負向印度洋偶極現象（指印度洋特定海面溫度的暖涼變化），以及歐亞地區的氣候型態，可能導致超過 75% 的玉米帶地區出現較乾燥的天氣。
今年是有紀錄以來第二濕的 7 月，有助於作物在關鍵時期的發育。羅默表示，歷史上中性聖嬰現象或弱拉尼娜，搭配濕潤的 7 月天氣，通常對收成有利。
作物巡查顯示植株健康
在農業部實地調查前，民間作物勘查人員已前往玉米帶多地進行巡查，兩次近期的作物巡查也強化了農業部報告的內容：今年的玉米作物健康且規模可觀。Pro Farmer 2025 年玉米巡查團於 8 月第三週展開，歷時四天，穿越美國主要玉米帶各州，結果顯示 2025 年的玉米單產預估高於去年，七個州中僅伊利諾伊州下滑，較 2024 年減少 2.2%。Pro Farmer 預估的平均玉米單產為每英畝 182.7 英斗，低於農業部的 188.8 英斗。
AgResource 公司也進行另一項備受關注的巡查，涵蓋美國最大玉米產區伊利諾伊州與愛荷華州。該公司調查結果顯示，今年的玉米作物有望創下歷史新高。農資 (AgResource) 創辦人丹巴斯 (Dan Basse) 在一段影片中表示，他們的勘查團在調查過程中發現了許多令人驚訝的結果，其中最大的一項發現是，調查區域內的玉米穗數量創下歷來新高。他表示：「要找到沒有結穗的玉米莖真的很困難，」並指出每穗的玉米粒數量同樣創下新高。
農資自 2015 年起即記錄玉米穗數，其研究與農業部數據高度相關。雖然巴斯認為玉米粒的深度不如預期，但他指出：「田裡的玉米穗實在太多了，就算部分玉米穗重量不高，整體仍將有非常驚人的產量。」
愛荷華州出現部分南方銹病－是一種影響玉米的真菌性疾病，可能會稍微拉低該州產量。若玉米處於凹粒期，該病害可能造成 5% 至 7% 的減產，但他認為影響有限。農資預估伊利諾伊州與愛荷華州的平均玉米單產可達每英畝 244 英斗。他說：「這真是一季超級大作物。」
大作物會變得更大嗎？
「大作物會變得更大」這句話或許是老一輩交易者的口頭禪，但伊利諾伊大學教授的研究指出，事實較為複雜，整體而言，這句話更多是傳說而非真相。
根據伊利諾伊大學農業與消費經濟系的教授史考特・歐文（Scott Irwin）與達瑞爾・古德（Darrel Good）在 2024 年 10 月發表於農業文件日報的研究報告《重新檢視大玉米與大黃豆作物是否會更大》，他們分析了自 1970 年至 2023 年期間，美國農業部於 9 月發布的平均單產預測，與次年 1 月公布的最終實際單產之間的關聯性。他們將「大作物」定義為平均單產（或預測值）高於趨勢值的作物。
研究顯示，從 9 月到 1 月之間農業部單產預估的變動幅度過大，市場參與者難以在作物預測初期就依據「大作物會變得更大」這一說法作為依據。
歐文與古德表示：「通常被引用為該市場諺語的證據，其實是回顧性且具偏誤的，因為這些資料——1 月最終單產數據——在當下是無法取得的。」
這樣的情況在去年也曾發生，當時美國玉米帶在夏末初秋迎來不利天氣，原本預期創下紀錄的全國平均玉米單產 183.1 英斗，實際卻僅達 179.3 英斗。
然而，他們指出，8 月與 9 月之間的變化趨勢，更能作為作物規模的準確指標。
兩位教授寫道：「如果玉米在 9 月的單產預測高於 8 月的預測，那麼最終 1 月的單產估值也高於 9 月預測的機率約為 70%。」
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