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- 不斷上升的經濟和地緣政治風險可望持續支撐白銀價格
- 多項礦業計畫陸續展開，以協助解決四年來的供應短缺問題
在強勁的工業消費、大量供應短缺及全球局勢不確定性延續下，白銀正獲得發展動力。在此背景下，專家們認為這種用於推動能源轉型和多元工業應用的貴金屬有更多上漲空間。
在Kitco的一次訪談中，First Majestic Silver執行長Keith Neumeyer表示，強勁的需求和供應短缺共同推動白銀價格上揚。白銀價格在10月底突破每盎司34美元，創下12年高點，此後價格大致維持在每盎司31美元左右。
Neumeyer表示：「目前白銀市場已連續四年出現供需缺口，年均缺口約2.4億盎司，且逐年擴大。」
白銀供需與價格波動劇烈，促使投資人轉向衍生性商品市場進行風險控管。去年，芝商所的白銀選擇權交易量達到18,027份合約的歷史新高。近年來，提供宏觀經濟事件精確避險的每週選擇權已佔白銀選擇權總交易量逾20%。
「成長契機成熟」
白銀協會（The Silver Institute）的總裁兼執行長Michael DiRienzo表示，2024年全球白銀需求達到12億盎司，主要由使用白銀製造太陽能板等設備的光伏（PV）太陽能市場所推動。
他補充表示，工業消費大幅增長7%至7億盎司，主要受惠於電動車（EV）動力系統和充電基礎設施的強勁需求。再生能源的成長和人工智慧的電力需求激增，進一步提升了銷售。
DiRienzo熱切地表示：「2025年市場已蓄勢待發，」並補充道，隨著全球電氣化的持續發展，需求成長幅度可能會超過去年。
他進一步指出，隨著投資人因應中長期不確定性，不斷上升的經濟和地緣政治風險應將持續支撐白銀價格。
DiRienzo指出，備受關注的金銀比率（追蹤購買一盎司黃金需要多少盎司白銀）最近也有所上升，提高了白銀投資的吸引力。比率上升意味著白銀相對黃金呈現低估。截至3月初，這一波動指標徘徊在89左右，高於過去20年平均水準的60，但仍低於疫情期間曾創下的125高點。
未來的挑戰？
儘管市場持續升溫，白銀仍面臨諸多挑戰。
一位分析師表示：「白銀市場非常需要法人投資者。」「我們需要避險基金、退休基金和其他法人投資者進入白銀領域。」
預計白銀的結構性短缺將在2025年持續，如果狀況持續，可能會對能源轉型帶來挑戰。
該分析師質疑道：「若要達到這些吉瓦（gigawatts）和太瓦（terawatts）等級的再生能源規模，要在2060年前『實現淨零排放』所需的白銀將從何而來？」
採礦活動將增加
CPM Group資深分析師Jeffrey Christian表示，為了滿足未來需求，目前有一系列採礦計畫正在規劃中，包括將在未來五到十年內增加4,400萬盎司產量的九個設施。他補充，自2020年白銀價格擺脫七年頹勢開始反彈以來，採礦活動已逐漸增加。
新礦場將建在墨西哥、澳洲、俄羅斯和秘魯，這些地方所產的白銀主要供應中國、台灣、印度的製造廠，以及印度、泰國、中國和日益增長的埃及珠寶製造業。
不過，Christian強調世界擁有充足的白銀儲備，並認為目前的短缺估計可能過於誇大。
針對墨西哥（迄今為止世界最大的白銀生產國）可能發生的罷工或政治不確定性等風險，Neumeyer表示對總統Claudia Sheinbaum帶領產業正向發展深具信心。
根據一份公司新聞稿，墨西哥是白銀開採公司First Majestic的關鍵市場，其Santa Elena礦場在2024年創下產量相當於1,030萬白銀盎司的新年度記錄，比2023年增加了7%。
「替代效應」對價格施壓
同時，倫敦Metals Focus的Philip Newman表示，目前所知的短缺不會永遠持續，更高的價格可能會面臨所謂「替代效應」的阻力，製造商可能轉向採用更新、更便宜的零件替換昂貴零件以削減成本。
他表示：「我們不認為這些短缺是新常態，」「在每盎司30美元的價格下，獲利壓力將迫使中國或印度的太陽能板製造商開始尋找替代元件，進而抑制需求。」
無論價格如何變化，隨著能源轉型加速和商業活動持續運轉，白銀的需求都可望保持強勁。
畢竟，DiRienzo說「任何有開關的東西都需要白銀」。
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