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- 根據國際能源總署 (IEA) 的資料，到 2035 年，銅可能面臨 30% 的供應缺口。
- 由於銅在電網基礎建設及人工智慧資料中心中的重要角色，其長期需求似乎相當穩健。
今年以來，銅價走勢震盪劇烈。這種紅色金屬在 3 月 26 日曾創下每磅 5.24 美元的當時高點，隨後因全球貿易緊張而跌至每磅 4.05 美元。
其後價格迅速反彈，7 月 8 日攀上每磅 5.69 美元新高，因美國宣布計畫對銅進口課徵 50% 關稅；但當市場得知該關稅僅適用於半成品銅，而不包括銅礦或精煉銅後，價格再次回跌。
短期內，對需求強度的疑慮及加劇的地緣政治不穩定性成為銅價的阻力。從長期來看，隨著產量持續下滑，而需求在綠能基礎建設到人工智慧 (AI) 等多元應用的推動下不斷攀升，這項紅色金屬可能將面臨供需嚴重失衡的局面。
銅需求強勁的關鍵因素
根據國際能源總署 (IEA) 的報告，2024 年全球精煉銅需求接近 2,700 萬公噸 (Mt)，較 2023 年成長 3.2%。中國仍是全球最大的銅消費國，2024 年佔全球精煉銅消費的近 60%，遠超排名第二的美國，其佔比僅為 6%。在 2025 年的大部分時間裡，中國銅需求以雙位數速度成長，4 月銅精礦進口創下歷史新高，5 月則有所回跌。
銅的需求來自其多元用途。銅具備高導電性、耐用性及成本效益，使其在電網基礎建設廣受應用。銅同時是電動車、太陽能板及風力發電機的關鍵零件。其他銅的需求動能還包括資料中心及 5G 網路，這些系統都是大量用電的基礎設施。
銅亦是人工智慧應用硬體的核心組件。人工智慧伺服器所需電力遠高於傳統資料中心，因此用銅量也相對提高。IEA 預估，到 2030 年，人工智慧資料中心將占全球銅需求的 1% 至 2%，但該機構也指出，若 AI 發展速度更快，該比例可能會大幅上升。
預期中國對銅的需求將在未來一年持續強勁，主要受惠於電網投資與經濟減碳轉型，但其他市場的短期需求可能因經濟前景不明、全球貿易緊張及地緣政治風險升高而趨緩。由於銅廣泛應用於工業、建築與交通，因此經常被視為經濟的風向球。經濟成長時需求上升，停滯時則減少。
預計中國銅需求將在未來十年持續增加，之後隨著經濟進入成熟期，建設減少、製造業擴張趨緩，需求將開始放緩。
與此同時，亞洲其他國家對銅的需求也在成長。印度目前佔全球需求的 3%，預計不久將超越美國，到 2050 年可能達到全球銅消費的 10%。越南的銅需求預計將從 2024 年的 1% 成長至 2050 年的 6%，兩國需求都受到持續工業化、基礎建設發展及都市化的推動。這些市場較低的生產成本也可能使它們在半成品銅製造的市佔率日益提高。
產量放緩，供應吃緊
銅的供應預期將無法跟上需求成長的速度。2024 年全球礦產銅產量為 2,280 萬公噸 (Mt)。智利仍是最大供應國，佔全球產量約四分之一，第二為剛果民主共和國，其次為秘魯。
國際能源署預估，全球礦產銅供應將在本十年後期達到約 2,400 萬公噸的高峰，之後因礦石品位下降、儲量耗盡及礦場關閉而走下坡。
自 1991 年以來，銅礦的平均品位已下降 40%，而新礦藏的發現速度也明顯放緩。在 1990 年至 2023 年間發現的 239 個新銅礦中，僅有 14 個是在過去十年內發現的。這個情況進一步惡化的原因，在於銅的生產週期極長，從新礦藏發現到實際投產平均需時達 17 年。
國際能源署 (IEA) 預估，隨著生產下降而需求增加，到了本十年末將出現供不應求的情況，到 2035 年供應缺口將達 30%。屆時，預估全球銅需求將達 2,830 萬公噸，而供應僅約為 2,180 萬公噸。
中國在供應鏈中的角色
中國在全球銅供應鏈中扮演關鍵角色。雖然銅的開採遍佈多國，但中國在 2024 年加工了全球 45% 的銅，這得益於自 2020 年以來精煉產能成長了 83%。其產量遠遠超過第二名剛果民主共和國的 8%，以及第三名智利。
日本與韓國也擁有成熟的銅精煉產業，但合計僅佔全球產能約 8%。預估中國將持續擴大市佔，到 2040 年可能佔全球精煉銅產量的 50%。印尼、歐洲及印度預期也會在未來十年擴充銅冶煉能力，但中國在規模經濟與營運效率方面仍具顯著優勢，令其他市場難以競爭。
美國關稅政策
7 月初，美國總統川普宣布，將自 8 月 1 日起對進口銅課徵 50% 關稅。消息一出，銅價創下歷史新高。在關稅即將生效前夕，有消息指出該關稅僅適用於 51 種半成品產品，不包含銅礦與精煉銅。
美國在 2024 年進口了 81 萬公噸精煉銅，約為其總消耗量的一半，其中智利是最大供應國。為因應可能的關稅，2025 年上半年美國銅進口年增約 50%，導致美國與全球其他市場之間出現價格落差。
當確認銅礦與精煉銅不受關稅影響後，美國銅價大幅回落，重新與全球價格趨於一致。因此，部分在美國囤積的銅庫存可能開始重新出口至其他市場。同時，銅出口國預計會將供應轉向中國及歐盟等其他主要消費市場，這些地區因美國搶先進口而出現庫存短缺。
展望未來
儘管長期來看，銅將面臨供需嚴重失衡，但短期內仍容易受到市場衝擊與價格波動影響。經濟情勢惡化及地緣政治緊張升溫可能抑制需求，同時，銅礦開採與精煉高度集中，使其面臨全球供應鏈中斷的風險。
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