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- 墨西哥是全球債務比率最低的國家之一，而日本則是最高的
- 通常，債務較高且每位勞動者需要扶養的退休人口較多的國家，其貨幣會貶值
當一個國家同時經歷債務水平上升與人口老化，會發生什麼事？自2000年以來，日本、南韓、歐洲和美國等地區有大批人口進入退休階段。在某些地方，新增退休人口的數量遠遠超過新進入勞動市場的人數。
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日本的人口老化
這種情況在日本尤為明顯。日本不僅是世界主要國家中人口最高齡化的國家，還背負著世界最高的債務負擔，其公共和私人部門的總債務加起來超過日本國內生產總值（GDP）的400%。隨著越來越多的日本公民退休，萎縮的勞動力如何償還這些債務？
日本: 2024年人口結構分布
公共 + 私人債務合計佔GDP之百分比
在過去五年中，貨幣市場部分回答了這個問題。債務最高且每位勞動者需要扶養的退休人口最多的國家，其貨幣往往貶值，而日圓的貶值幅度最大。自2016年7月以來，一份展期的日圓期貨合約相對於美元已經損失了近50%的價值，因為日本銀行將其資產負債表擴大到GDP的120%，本質上是試圖透過印鈔來解決人口和債務問題。
墨西哥披索和日圓期貨合約的再投資回報
墨西哥披索的上漲
相比之下，墨西哥擁有年輕的人口結構，勞動者與退休人員的比例約為七比一。
墨西哥：2024年人口結構分布
此外，墨西哥是世界上債務比率最低的國家之一，僅為GDP的80%，約為日本的五分之一。
公共 + 私人債務合計佔GDP之百分比
因此，一份再投資的墨西哥披索期貨合約相對於美元已經升值超過50%，相對於日圓則升值了三倍，這歸因於墨西哥披索現貨價值的上漲以及與美元和日圓的正利差。債務和人口結構可能不會對貨幣的每日走勢產生太大影響，但在數年的時間裡，人口老化和槓桿比率可能成為外匯市場最重要的驅動因素之一。
