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- 全球各國央行正以空前規模購入黃金
- 白銀在新興科技應用方面需求旺盛
今年金屬市場無疑波動劇烈，尤其以黃金、白銀和銅為最。最近我們甚至經常在新聞報導中看到有關這些金屬的消息。隨著黃金和白銀需求飆升，貴金屬和工業金屬似乎前景樂觀，然而銅可能已與此趨勢脫鉤。
潛在上漲的最大推手之一，就是即將到來的美國聯準會決策和可能的降息。截至8月初，芝商所的FedWatch工具顯示9月降息的機率接近100%，11月和12月進一步降息的機率均為80%左右。從歷史角度來看，大宗商品通常被視為對沖通膨的工具。然而，美元在這些金屬上漲的同時也有所升值，不過8月份略有回落。
隨著美元走弱，金屬和石油等大宗商品通常表現亮眼，因為可以用美元買到更多商品，而持有非美元貨幣的投資人也可以用自身貨幣兌換更多美元。這就回歸到供需的基本經濟原理。這三種金屬若非目前供不應求，就是可能在短期內出現供給短缺。
銅與AI
銅價在5月創下歷史新高後，至今已回落約20%。需求增加主要源於銅在製造AI晶片和電動車生產中的應用，COMEX銅期貨今年的參與度達到歷史新高，因為市場參與者考慮到潛在的供應滯後。
然而，近期全球科技股的拋售以及對AI產業發展的質疑重創銅價。銅的需求大多來自中國，而中國近期經濟數據顯示復甦不如預期。如果中國訂單持續疲軟、需求保持低迷，可能意味著這波跌勢不僅僅是暫時的現象。
黃金的全球考量因素
降息與持續的地緣政治風險為黃金帶來重大利多。在這種持續的不確定性下，隨著更多市場參與者轉向避險資產，微型黃金期貨7月日均交易量（ADV）年增68%至106,000份合約。
此外，全球各國央行正以創紀錄的規模購入黃金。根據世界黃金協會（WGC）的資料，以中國為首的各國央行在2023年購入1,037公噸的黃金。WGC年度調查資料顯示，29%的央行預計在未來12個月內增加自身的黃金儲備。
金銀價格比率仍處高位
微型白銀期貨今年因白銀在新興科技中的實用性需求強勁而有所上漲，尤其得歸功於它的導電速度比任何其他金屬都要快。白銀協會（The Silver Institute）報告指出，2023年白銀出現1.843億盎司的供給缺口，這得益於強勁的工業需求。需求持續超過供應，而由於白銀工業需求的擴大，供給缺口可能會延續至2024年之後。
白銀和黃金之間的相關性也備受關注。金銀價格比率是以當前黃金每盎司價格除以當前白銀每盎司價格計算而得。從歷史角度來看，當該比率超過80時，通常表示白銀相較於黃金相對便宜。最近三次出現這種情況時，白銀分別上漲了40%、300%和400%。當比率低於20時，則表示黃金相較於白銀相對便宜。
目前，該比率仍處於歷史高位。最近一次白銀相較於黃金相對便宜的例子發生在2020年新冠疫情初期，當時金銀價格比創下123:1的紀錄，但隨後迅速回落至接近60:1。
可能的降息和持續的地緣政治事件，都為黃金和白銀持續上揚至年底提供了潛在動能。至於銅，由於它與中國經濟數據的連動性較高，短期內可能表現相對落後。
