本報告所表達的觀點屬於OpenMarkets,僅供市場評論之用。不應被視為投資建議。請參閱報告結尾完整免責聲明。

速覽
  • 2024年預計會有「歷史級別強度」的聖嬰現象,這可能會對天然氣市場帶來壓力。
  • 航空旅行需求預計將突破記錄,航空燃油價可能在2024年反彈。

相較於2022年,2023年的能源市場較為平靜,但還是不適合心臟不夠強的人。2024年會出現什麼變化?從原油到生質燃料,從美國到亞洲,以下介紹五個值得關注的要點。

OPEC油價下限岌岌可危

OPEC+在2023年的原油市場舉足輕重。年度前三大的每日價格走勢波動中,有兩次剛好與他們的作為(或無作為)重疊。隨著其他國家的產量增加,2024年對OPEC產量的需求預期將會減少。OPEC預測美國的每日產量在年底前會增加120萬桶,同時需求成長正在放緩。OPEC+達成的第一季減產協議已排定,即將在三月後「根據市場條件漸進」展開,交易者將會尋找有關他們計劃的線索。OPEC達成的減產協議足以支撐原油價格嗎?還是市場會失守維持了整個2023年的「OPEC油價下限」呢?

聖嬰現象對天然氣的影響

由於天氣會推動暖氣需求和天然氣價格,聖嬰現象會是2024年值得關注的焦點。在聖嬰現象的影響下,東太平洋與中太平洋的表層海水會變得比平常更溫暖,導致降雨、氣壓和風出現變化。根據12月份美國國家海洋暨大氣總署(NOAA)的預測,此次聖嬰現象有54%的機率達到「歷史級別強度」,有可能擠進史上前五名。

這種天氣模式會導致美國北境氣候較平均乾燥,而阿拉斯加北部、西部部分地區、北美大平原南部、東南部地區、墨西哥灣和中大西洋地區南部則預計較平均潮濕。2023年末,天然氣主要消費市場的氣溫較平常要來得溫暖。穩健的庫存和破記錄的產量強化了天然氣市場中的看跌情緒。2024年,預測中「歷史級別強度」的聖嬰現象是否會持續對亨利港天然氣期貨價格造成下行壓力?

生質燃料欣欣向榮

在全球指令與政府補助(例如美國的《降低通膨法》)推動下,生質能源產量大增。新建的生產設施,以及舊有的石油煉油廠改裝,使美國的可再生柴油產能在2021和2023年間增至三倍,而且在2025年前可能再翻倍,達到每年1,740萬噸。歐洲的氫化植物油(HVO)預期也會有類似的趨勢。生質能源的快速成長擴及生質柴油和永續航空燃油,帶來了原料挑戰,因為生產者追逐有限的環保廢油供給,同時擺脫棕櫚油等不可永續的燃料。生質能源以獨特的方式連結了農業市場與能源市場,帶來了新的參與者和新的供需變數,也影響了可再生辨識號(Renewable Identification Numbers,RINS)等可再生信用額度市場。2024年,隨著原料和傳統燃料市場向生質能源的高速成長調整,三個市場都將會出現波動。

航空燃油反彈

航空燃油需求落後疫情後的全球需求復甦,以2019年為基線,2023年估計下滑了超過10%,但情勢正在扭轉。根據正式航空公司指南(Official Airline Guide,OAG)的說法,航空公司的整體產能成長了三億人次——相較於2022年,2023年的冬季上升了15.8%。亞洲地區來自香港、中國和南韓的強勁就業成長也協助支撐了此一向上趨勢。這為2024年的改變奠定了基礎——航空燃油價格有可能迎來急遽反彈。航空旅行需求充滿韌性,根據國際航空運輸協會(International Air Transport Association,IATA)的預測,2024年的乘客量將達47億人次,超過2019年45億人次的記錄。隨著煉油廠調整產出,以滿足成長中的航空燃油需求,此一轉變也可能影響2024年的柴油、汽油和原油市場。

美國流入增加導致布倫特相關定價讓位

美國的能源生產與出口來說,2023年是歷史性的一年。由於歐洲進口的美國輕質低硫原油超越了北海的生產量,即期布倫特現貨估值在2023年中納入了WTI米德蘭原油貨物。此一改變連結了布倫特基準和美國原油,使WTI設定全球價格的角色更加彰顯——且其為市場參與者帶來的轉變才正要展開。歐洲煉油廠已經開始為直接與WTI連結的供給定價,而過去石油銷售與布倫特連結的生產者也開始研究WTI米德蘭原油對其收益的影響。對亞洲的影響不容小覷:儘管面臨俄羅斯轉運原油的競爭,亞洲地區進口的美國原油也突破了過往記錄。

此一趨勢不僅限於原油。隨著美國液化天然氣和液化石油氣的出口也創新高,2024年亨利港天然氣和貝爾維尤山(Mont Belvieu)液化石油氣價格基準的重要性也會水漲船高。

上述五點只是未來一年眾多轉變的摘錄。能源市場持續變化,能為公司、消費者、交易者和投資者帶來無盡的機會和挑戰。無論對能源市場的看法如何,2024年似乎能為所有人帶來收穫。


本網頁的評論內容當中的意見與聲明未構成要約或招攬,亦未推薦執行或清算投資項目或推薦從事任何其他交易。切勿將此評論作為任何投資決定或其他決定的依據。任何投資決定都應根據符合您需求的適當專業建議。此評論由OpenMarkets提供。此評論內容與芝商所無關,芝商所或其聯屬企業將不對此評論負任何責任。

如果在任何司法管轄區或國家使用或分發本案例研究所載之材料或資訊將違反任何適用法律或法規,芝商所並未聲明此類材料或資訊適合或允許在此類司法轄區或國家使用。

芝商所為全球領先及最多元化的衍生品交易市場,公司包含四個指定合約市場(Designated Contract Market)。點按CME, CBOT, NYMEX 以及COMEX連結,以獲取更多關於各交易所交易規則與產品的資訊。 

© 2024芝商所版權所有。保留所有權利。