交易期權日曆價差

做多日曆價差由賣出一份近期到期月期權及買入一份遠期到期月期權組成。這兩個期權均為認購期權抑或認沽期權，並具相同的執行價格和相同合約。但總有例外情況。

日曆價差（亦稱為水平價差和時間價差）的一個關鍵特徵是其具有低風險，並隨著時間的流逝而具有獲利潛力。這可能是由於已知事件（如經濟報告或選舉）所引起——而您認為其對市場的影響並不及預期。

讓我們來看一個範例。

期權日曆價差的運行——範例

一位交易者認為，在9月到期之前，市場將非常淡靜及穩定，此後將大幅上漲。

她可以僅買入一份12月認購期權。不過由於該期權離到期尚且有一段時間，12月認購期權的期權費將非常昂貴。

她可以通過賣出一份短期認購期權以抵銷該期權費的部分成本。此操作稱為買入日曆價差。賣出一份9月到期執行價格為2440的認購期權，並買入一份12月到期執行價格為2440的認購期權，期權費淨成本為33.75。

在最理想的情況下，市場在9月到期之前保持穩定。

我們來分析一些可能發生的情況。

探尋9月可能的結果 

現在為9月，標的期貨已大幅下跌至2000。交易者的短倉認購期權到期作廢——使其能夠保住從價差的短倉交易收取的期權費。她仍做多12月認購期權，但是由於市場下跌，該期權價值減少。

其最大損失僅為33.75——價差的初始成本。若只購買了12月認購期權，則損失將為70.50。

相反，若市場在9月到期之前升至3000，則其短倉9月認購期權的價值為560.00，而其長倉12月認購期權將接近平價，為560.00。價差價值為零，而她損失33.75的期權費。在此種情況下，若僅購買12月認購期權，則會取得豐厚利潤。

如果 9月到期時期貨價格並無變動，在此情況下，9月認購期權到期作廢。12月認購期權處於平價，並離到期尚餘三個月。其價值仍然約為50.00——若賣出12月認購期權平倉，減去33.75的價差成本，則淨利潤為16.25。

12月到期的可能結果

遵從其直覺，該交易者保留12月認購期權，憧憬市場上漲。十二月到來，我們來觀察不同的情況。

若標的期貨跌至2000，則12月認購期權到期作廢。其在價差中的淨損失為33.75，而若僅購買12月認購期權，則損失70.50的期權費。

倘若期貨並無變動並保持在2400附近，情況亦如此。其在價差中的損失為33.75，而僅買入12月認購期權的損失為70.50。

之前提及，最理想的情況是市場在9月到期之前保持穩定。若期貨升至3000，則12月認購期權價值560。減去33.75的價差成本，其淨收益為526.75。

結論

如我們所見，交易者可以設計一個價差持倉，既能夠最大限度地降低其潛在損失，同時保留獲取巨大利潤的可能性。

另一位交易者若認為標的物在短期內將大幅變動，而在較長時間之後靠穩，則可賣出日曆價差。

對於未來的市場活動及隱含波幅，交易者的看法可能十分複雜。

日曆價差是一種工具，讓交易者可以表達對特定時間範圍內市場走勢的觀點