購買交易所買賣基金（ETF）期權是獲得股市大盤槓桿風險持倉的一種方式。
但是，懂行的交易者亦懂得，期貨期權是另一種獲得相同市場類似風險承擔的方式。
我們對比兩位交易者作為示例。
Kraig和Caitlyn均預期標普500指數上漲。二者都希望限制自己的下行風險。
Caitlyn希望能夠全天候交易。使用期權，兩位交易者均可做到這一點。
兩位交易者都有一個資金為20,000美元的經紀帳戶，兩人都計劃為這筆交易投入不超過1500美元。
我們假設標普500指數目前在2300點。Kraig考慮購買美國證監會（SEC）監管的SPY期權；Caitlyn考慮的則是美國商品期貨委員會（CFTC）監管的E-mini標普500指數期權，產品代碼為E-S。
Caitlyn瞭解SPY期權，但希望近乎每天24小時交易。畢竟作為全球性的經濟體，市場事件可能在一天中的任何時間影響價格。
由於標普500指數大約在2300點，SPY ETF為230，而ES期貨大約為2295。
計算每個產品的名義價值。
每份SPY期權的乘數為100，因此每份SPY期權在230時的名義價值為23,000美元。
Kraig正考慮 執行價格為230的2月SPY認購期權，價格為2.5美元。
如果買入5份期權，將需要花費5x2.50美元x100，等於1,250美元。
五份SPY的名義價值是5x23000。即115,000美元。
Caitlyn 正考慮執行價格為2,295的2月ES期權。
ES期權結算生成一份ES期貨，其乘數為50美元。所以每份ES期權的名義價值是50美元乘以指數點，當指數在2300點時，其名義價值亦是115,000美元。
假設等值的執行價格為2295的2月ES認購期權交易價格為25.00美元。
如果Caitlyn買入一份執行價格為2295的認購期權，將花費25美元x 50乘數，等於1,250美元。
兩位交易者均提交訂單，且訂單被立即執行。
Caitlyn在其期貨佣金商的期貨帳戶中原有20,000美元。其帳戶現在將顯示為18,750.00美元（20,000 - 1250）和1份執行價格為2295的2月ES認購期權長倉。
Kraig的帳戶將顯示類似的餘額，即 18,750.00美元（20000-1250.00）及5份執行價格為230的2月SPY 認購期權長倉。
2月合約到期時，標普500指數已經升至2400點。
期貨價格目前是2395，而SPY為240。到期時，Caitlyn的期權在“價內”，並以2,295行權。
Caitlyn現時擁有一份3月ES期貨合約，購入價位為2295。3月期貨目前的價格為2,395， 存在100個點收益。如果乘以50美元的乘數，您會得到5,000美元。
加上現有帳戶餘額，新的帳戶餘額為23,750美元。
而她依然持有一份3月ES 期貨合約長倉。
由於Caitlyn現在持有一個期貨持倉，她將需要繳納保證金。
假設每張E-mini 標普500指數期貨合約要求的“初始”保證金為5280美元，
期貨佣金商將確認Caitlyn的帳戶有足夠資金支付所要求的保證金。她將有一萬八千四百七十美元（18470美元）的多餘資本。
現在我們分析Kraig在到期時的持倉。由於SPY的交易價格為240，Kraig的期權在價內，並被行權。
其必須以每份額230的價格購買500份額SPY。成本為115,000美元。
假設其帳戶需要繳納50%的保證金，即須為115000的一半，57,500美元。其帳戶目前的餘額是18,750美元，因此需要額外借38,750美元。
您願意準備用多餘的資本制定下一步行動，抑或尋找額外的資金來維持該交易？
