天然氣每週選擇權旨在協助交易者應對天然氣市場中的高波動率。這類短天期選擇權用途廣泛，可用於執行多種策略，包括定向交易、波動率操作與收益產生。基於客戶對標準化短期天然氣選擇權的需求，近期推出一系列新的到期日，涵蓋整個交易週中的每一天。以下兩種使用案例展示了交易者如何在不同情境下，透過天然氣每週選擇權進行避險。
一位對沖基金的投資組合經理目前持有即月亨利港（Henry Hub）期貨的多頭倉位。他看漲天然氣價格，因為預期強烈冷鋒將大幅增加主要消費市場的暖氣需求。他想進行避險，以防範週末天氣預報修正（情境一）或庫存報告異常（情境二）對其多頭方向持倉可能造成的負面影響。這位基金經理希望在維持看漲觀點的同時對下行風險進行避險；因此，他可以結合空頭看跌價差每週選擇權，以具成本效益的方式對沖價格下跌的風險，並透過賣出價外每週看漲選擇權進一步降低成本。
策略：結合買入空頭看跌價差，賣出價外看漲選擇權
情景1：背景
週五：為防範週末天然氣價格下跌，交易者買進五份價差為0.20美元的週一天然氣看跌價差。為抵銷提前支付的權利金，他以0.04美元的價格賣出行權價為4.10美元、價外的週一每週天然氣看漲選擇權。
- 現有五份即月亨利港天然氣（NG）期貨多頭持倉。
- 買進五份空頭週一每週天然氣看跌價差。
- 買進五份週一每週天然氣看跌選擇權，行權價為每百萬英熱單位3.75美元。
- 賣出五份週一每週天然氣看跌選擇權，行權價為每百萬英熱單位3.55美元。
目前亨利港天然氣期貨價格：每百萬英熱單位3.75美元
行權價為3.75美元的多頭看跌選擇權成本：每百萬英熱單位0.12美元
行權價為3.55美元的空頭看跌選擇權權利金：每百萬英熱單位0.08美元
合約規模：10,000百萬英熱單位
支付淨權利金：每百萬英熱單位0.04美元
- 賣出五份週一每週天然氣看漲選擇權，行權價為每百萬英熱單位4.10美元。
賣出五份行權價為4.1美元的週一看漲選擇權所獲得的權利金為：每百萬英熱單位0.02美元x10,000x5份合約=+1,000美元
為下行保護支付的總權利金=（看跌價差成本-收到的權利金）x合約規模x合約數量
=（0.04美元-0.02美元）x10,000百萬英熱單位x5份合約
= -1,000美元
週一：冷鋒未如預期到來，週一開盤時天然氣期貨價格比週五收盤價低0.20美元。
新的亨利港期貨價格：每百萬英熱單位3.55美元
損失（期貨）=（3.75美元-$3.55美元）=-$10,000
3.75美元看跌選擇權的內在價值=最高（3.75美元-3.55,0美元）x10,000百萬英熱單位x5份合約=10,000美元
3.55美元看跌選擇權的內在價值=最高（3.55美元-3.55,0美元）到期作廢
空頭看漲選擇權到期作廢。
盈虧=期貨損失+價差收益+權利金-10,000美元+10,000美元-1000美元=0美元
交易者成功在週末期間對投資組合進行避險，在維持看漲持倉的同時保護其投資組合
情景2：背景
週二：考量到天然氣儲備提取量可能低於市場普遍預期而導致價格下跌，一位看漲的交易者想保護自己的持倉。他買進五份價差為0.20美元的週四天然氣看跌價差，以便精確對沖其投資組合，以應對美國能源情報署（EIA）週四發布的儲備數據。為抵銷提前支付的權利金，他以0.04美元的價格賣出行權價為4.10美元、價外的週四天然氣看漲選擇權。
- 現有五份即月亨利港天然氣期貨多頭持倉。
- 買進五份空頭週一每週天然氣看跌價差。
- 買進五份週一每週天然氣看跌選擇權，行權價為每百萬英熱單位3.75美元。
- 賣出五份週一每週天然氣看跌選擇權，行權價為每百萬英熱單位3.55美元。
目前亨利港天然氣期貨價格：每百萬英熱單位3.75美元
行權價為3.7美元的多頭看跌成本：每百萬英熱單位0.12美元
行權價為3.5美元的空頭看跌選擇權權利金：每百萬英熱單位0.8美元
合約規模：10,000百萬英熱單位
支付淨權利金：每百萬英熱單位0.04美元
- 賣出五份週一每週天然氣看漲選擇權，行權價為每百萬英熱單位4.10美元。
賣出五份行權價為4.1的週一看漲選擇權所獲得的權利金為：每百萬英熱單位0.02美元x10,000x5份合約=+1,000美元。
支付的權利金=（看跌價差成本-收到的權利金）x合約規模x合約數量。
=（0.04美元-0.02美元）x10,000百萬英熱單位x5份合約
= 1,000美元
週四：天然氣儲備從五年來的最高點回落，導致天然氣價格上漲0.35美元。
新的亨利港期貨價格：每百萬英熱單位4.1美元
獲利（期貨）=（4.1美元-$3.75美元）x10,000百萬英熱單位x5份合約=17,500美元
3.75美元看跌選擇權的內在價值=最高（3.75美元-4.1,0美元）x10,000百萬英熱單位x5份合約=無價值
3.55美元看跌選擇權的內在價值=最高（3.55美元-4.1,0美元）到期作廢
空頭看漲選擇權無價值。
盈虧=期貨收益+權利金=17,500美元-1000=16,500美元
此策略可讓交易者以具成本效益的方式對沖下行保障，同時把握上漲機會。
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