黃金在投資世界的位置獨特。最為人所熟悉的就是黃金在動盪時期表現出韌性和可靠性，經濟表現不佳的時候，黃金會是投資組合中表現最好的資產之一。

類似的情況正在發生。近來，華府上演了債務上限辯論的戲碼。

此外還有區域銀行倒閉的危機。2023年至今為止，共有三家銀行被列入了美國聯邦存款保險公司（FDIC）的倒閉銀行清單（Failed Bank List），分別為矽谷銀行（Silicon Valley Bank）、標誌銀行（Signature Bank）和第一共和銀行（First Republic Bank）。

我們首先討論債務上限問題和金價的關係。美國國會與白宮在5月達成協議，暫緩債務上限（也就是政府獲許舉債的總額）兩年。自1960年起，美國國會一共上調債務上限78次。有關債務上限上調的辯論製造經濟不確定性，讓市場擔憂最近的違約事件會再度發生。

現在要判斷黃金的最終走向仍嫌太早，但我們可以研究過去的案例，以古鑑今。2011年8月，因為擔憂美國即將突破債務上限，而且國會對於上調與否僵持不下，標準普爾將美國信用評等從AAA（最高評等）下調至AA+。此舉造成市場波動激增，金價因而高漲。2011年7月底的金價約落在每盎司1,615美元。到了2011年8月底，金價已經漲到每盎司1,825美元左右，漲幅來到13%。這是相當高的單月漲幅，尤其黃金在1971年至2022年間的平均年報酬只有7.78%左右。

在那次事件中，黃金被視為避險資產，投資人認為黃金保值的功能，可幫助他們在經濟動盪時期維持財富。此外，投資人也因為擔心美元貶值而紛紛購買黃金，因為傳統上美元和黃金的價值呈現負相關。

今年5月底宣佈債務上限上調後，我們立刻又看到同樣的現象。美元走弱，10年期公債殖利率（港譯收益率）下跌，金價上漲。芝商所黃金期貨5月31日的收盤價為1,995美元，較上一週債務上限的不確定性盤據新聞頭條時上漲了52美元。消息發佈後過了兩週，黃金有稍微回檔。聯準會6月份會議宣佈暫緩升息，變相向投資人暗示未來可能再次升息，這將對金價造成不利的影響。

區域銀行倒閉可能也對金價有所影響，雖然其影響通常較為間接，而且大幅取決於實際情況。

銀行倒閉可能導致大眾對金融體系的信心下滑。投資人對銀行失去信任後，有可能會尋求更安全的選項保護資產。我們看到，黃金經常是這種情況的受益者。舉例來說，在2008年金融海嘯期間多家銀行倒閉，經濟的不穩定導致金價大漲。

話雖如此，區域銀行倒閉對金價的確切影響取決於許多因素，包括倒閉銀行的規模、經濟體整體健全度、監管機構的應對措施，以及情勢是否得到有效控管。

回顧2008年，黃金期貨在年初只有每盎司837.55美元，到了3月中首度突破1,000美元，來到1,033.90美元，總共上漲23.4%。但金價接下來並沒有繼續上漲。由於投資人在意流動性，所以常會賣掉上漲的資產以換取現金，到了2008年底，黃金期貨降回879.50美元，當年投資人僅有5%的獲利。

雖然經濟承受壓力或出現危機時，黃金通常有不錯的表現，但我們必須記得，影響金價的因素有很多，不是每次出現危機時金價都會有相同的反應。然而，黃金依然是傳統的避險資產，在不確定的時期建立黃金多頭持倉，應該以保值為首要目標，再考慮績效。

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