从基准到突破：庆祝多年创新
在深入分析第四季度的创纪录表现之前，我们首先要庆祝两项为当今加密货币交易生态铺平了道路的重大里程碑。
- 比特币参考利率九周年：芝商所CF比特币参考利率（BRR）于2016年11月推出，自此建立了透明且受监管的价格基石，为我们的整个衍生品市场和大部分加密货币ETF奠定了基础。
- 比特币期货八周年：自2017年首次推出以来，我们的加密货币产品已从单一品种发展成为综合全面的加密货币衍生品市场，如今涵盖了超过20种期货和期权产品。
我们的市场不断扩充产品种类，对流动性和信心起到了稳固作用，从而铸就了我们在第四季度的出色业绩。
空前参与度带动交易量和持仓量创纪录的一年。
我们的加密货币产品系列在2025年实现大幅扩张。我们帮助实现了名义交易额近3万亿美元的加密货币期货和期权交易，日均交易量（ADV）增长超过一倍，达到28万份合约（120亿美元），日均持仓量（ADOI）亦大幅增长至31.3万份合约（260亿美元）。
这种势头在第四季度出现加速，日均交易量较2024年第四季度增长92%，持仓量（OI）大增超过100%，原因是参与者纷纷转向受监管的平台。机构深度亦于10月21日达成新的里程碑，大额持仓人数（LOIH）创下1,039人的纪录，标志着市场参与群体的显著扩大。
第四季度成交量和持仓量
加密货币期货和期权
日均交易量：378,500*份合约，127亿美元名义
日均持仓量：470,400*份合约，307亿美元名义
|
期货 |
2025年第四季度日均交易量 |
对比2024年第四季度 |
2025年第四季度日均持仓量 |
对比2024年第四季度 |
|---|---|---|---|---|
|
13.4K |
-25% |
26.4K |
-27% |
|
|
21.8K |
+137% |
43.2K* |
+256% |
|
|
7.1K* |
不适用 |
17.1K* |
不适用 |
|
|
2.7K* |
不适用 |
8.8K* |
不适用 |
|
|
88.9K* |
+12% |
35.7K |
-13% |
|
|
200.7K |
+164% |
253.1K* |
+169% |
|
|
7K* |
不适用 |
3.9K* |
不适用 |
|
|
3.7K |
不适用 |
4.9K* |
不适用 |
|
|
1K |
-90% |
855 |
-82% |
|
|
21.6K* |
不适用 |
2.3K |
不适用 |
|
|
6.1K* |
不适用 |
1.6K* |
不适用 |
|
|
331 |
不适用 |
19 |
不适用 |
|
|
161 |
不适用 |
22 |
不适用 |
所示数据为合约份数。
*代表创下历史纪录新高。
以太币延续增长势头与增速
以太币作为机构核心持仓的地位在第四季度得到巩固。以太币（ETH）和微型以太币（MET）期货的综合持仓量于11月28日创下54.5万份合约的历史新高。以太币期权也表现出同样的良好势头，于11月26日达到7,240份合约的持仓量峰值。
索拉纳（SOL）和瑞波币衍生品创下多项纪录。
得益于市场对多元化、受监管产品的需求，我们的索拉纳（SOL）和瑞波币产品系列在第四季度创下多项纪录（名义数据详见下文）。
- 索拉纳（SOL）期货和期权：交易额达377亿美元，日均交易量创下5.9亿美元的新纪录，持仓量则于10月29日录得22.5亿美元的峰值。
- 瑞波币期货和期权：10月28日持仓量接近15亿美元，总交易额达215亿美元。
- 期权：SOL和XRP产品系列于10月13日推出受监管期权产品，为市场参与者带来新的资本效率工具。
交易量破纪录和品类扩充助现货报价期货创下新高。
12月份业绩表现格外亮眼，得益于现货报价期货（SQF）产品系列的品类扩充，精准风险管理实现重大跃升，其中最值得一提的便是于12月15日成功推出的现货报价瑞波币期货和现货报价索拉纳期货。
该势头随着现货报价比特币（QBTC）期货的年底大涨达到峰值，一举打破先前纪录。
- 12月30日：创下12.8万份合约的新纪录（名义交易额超过1.07亿美元）。
- 月度里程碑：QBTC录得历年最高月度交易量，超过100万份合约。
我们的整个SQF产品系列在整个季度中表现持续强势，交易量在12月30日单日剧增至13.1万份合约（1.09亿美元），助力12月份的日均交易量达到5.2万份合约。
|
|
产品代码 |
合约规模 |
名义价值（截至2025年12月31日） |
|---|---|---|---|
|
QBTC |
0.01比特币 |
910美元 |
|
|
QETH |
0.2以太币 |
625美元 |
|
|
QSOL |
5索拉纳 |
675美元 |
|
|
QXRP |
250瑞波币 |
540美元 |
|
|
标普500指数 |
QSPX |
1美元 x 标普500指数 |
6,900美元 |
|
纳斯达克100指数 |
QNDX |
0.10美元 x 纳斯达克100指数 |
2,300美元 |
|
道琼斯指数 |
QDOW |
0.10美元 x 道琼斯工业平均指数 |
4,900美元 |
|
罗素2000指数 |
QRTY |
1美元 x 罗素2000指数 |
2,500美元 |
资料来源：芝商所
展望未来：全天候交易与新一代产品。
我们在第四季度的创新为2026年奠定了基础。如今，我们比以往任何时候都更加专注于为全球的市场参与者提供应对持续变化的市场所需要的工具，包括：
- 波动率基准：近期推出的芝商所CF比特币波动率指数（BVX）及其相关的结算利率（BVXS）让市场参与者能够准确量化未来30天的比特币隐含波动率。
- TAS执行支持种类增加：继去年下半年为SOL和XRP期货推出结算价交易（TAS）后，TAS现已增加对微型比特币的支持。该支持覆盖合约的即月、次月和第三个月及相关的日历价差，能让参与者更加灵活地基于每日结算价进行交易。
- 在研产品：Cardano（ADA和微型ADA）、Chainlink（LINK和微型LINK）和Stellar（Lumens和微型Lumens）期货将在通过监管机构审核后，于2月9日上市接受交易。
- 2026年及之后：机构级渠道将继续发展升级，纳斯达克芝商所加密货币指数将于近日推出，我们也将继续致力于实现全天候加密货币交易。
在交易所交易之衍生产品及场外结算（“OTC”）之衍生产品并不适合所有投资者，并具有亏损风险。在交易所交易及场外交易之衍生产品为杠杆投资工具，由于只需要合约价值一定百分比的资金即可进行交易，故此有可能损失超过最初存入的金额。本通讯不论在任何适用法规的涵义上，均不构成招股章程或公开发行证券，亦非关于购入、出售或持有任何特定投资或服务的建议、要约、邀请或招揽。
本通讯的内容乃由芝商所编制，仅作为一般介绍用途，并非旨在提供建议，亦不应被视为建议。本通讯未考虑您的目标、财务状况或需求，您应在根据或依赖本通讯中列出的信息采取行动之前获得适当的专业建议。虽然芝商所已尽力确保本通讯中的资料在通讯刊行当日准确无误，但芝商所对任何错漏概无责任，亦不会更新资料。此外，本通讯中的所有示例和资料仅作为说明之用，不应视为投资建议、实际市场经验的成果或任何特定产品或服务的推广。本通讯内所有与规则及合约规格相关的事项均以芝加哥商品交易所（“CME”）、芝加哥期货交易所（“CBOT”）、纽约商业交易所（“NYMEX”）和纽约商品交易所（“COMEX”）的正式规则，或芝商所的某些其他附属交易设施的规则为准（如适用）。不论在任何情况下，包括与合约规格有关的事项上，均应查询现行规则。
