第1章 国际原油市场走势回顾
市场观望中东局势 原油波动盘整
| 10-22 | 10-23 | 10-26 | 10-27 | 10-28 | 本周均值 | 上周均值 | 涨跌幅 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WTI原油期货 | 99.47 | 103.27 | 101.76 | 99.90 | 102.78 | 101.44 | 100.40 | 1.04 |
| 布伦特原油期货 | 113.17 | 116.72 | 115.81 | 113.88 | 115.32 | 114.98 | 108.59 | 5.89 |
| 数据来源：纽约商业交易所、洲际交易所、迪拜商品交易所、单位：（美元/桶） | ||||||||
本周（10.22-10.28），国际原油油价整体呈现波动态势，周度均价环比上涨。市场持续跟进中东地区地缘政治演变，同时利比亚部分原油外输受阻亦引发对可供资源的关注。
地缘局势演变与区域航运关切：据公开消息，美方相关官员表示美军驻中东部队保持相应战备状态；伊朗方面对此公开发表声明，强调外部军事行动将导致严重连锁反应。伊朗外交部长阿拉格齐亦指出，在近期冲突影响下，地区战略格局已发生重要转变，霍尔木兹海峡的管理及通行条件将面临新的审视。
利比亚原油外输遭遇不可抗力约束：利比亚国家石油公司（NOC）管理层表示，连接哈马达（Hamada）和塔哈拉（Tahara）油田与扎维耶（Zawiya）港口的输油管道阀门关闭，致使两处油田原油产出与外输量出现下降。
国际原油现货价格上涨
本周国际原油现货价格上涨，主要市场的代表性交易活动如下：
中东原油现货市场：印度巴拉特石油公司（BPCL）管理层指出，受海运成本上升以及俄原油到岸折价收窄影响，中东原油采购展现出相对经济性。贸易市场消息显示，印度石油公司（IOC）通过标书购入300万桶12月份在印度港交付的伊拉克原油。其中，托克公（Trafigura）司售出100万桶在蒙德拉（Mundra）港的巴士拉重质原油，成交价为11月迪拜报价贴水约7.20美元/桶；Totsa售出200万桶在帕拉迪普（Paradip）港交付的巴士拉中质原油，成交价为11月迪拜报价贴水约2.25美元/桶。
亚洲原油现货市场：因区域可供现货流通资源有限，12月装马来西亚Miri原油、拉布安原油的现货估价有所上涨。此外，标书文件显示，印尼国家油气矿业公司（Pertamina）标书求购2027年一季度交付的原油和凝析油船货。该公司为Cilacap、Balikpapan炼油厂以及Balongan和TPPI Tuban石化综合厂购买船货。
第2章 原油市场热点事件
OPEC+12月或继续维持产量政策不变
OPEC+七个产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼）将于11月1日通过视频在线召开月度石油产量会议，据市场知情人士透露，各方在此次会议中预计将维持12月份的原油日产量目标不变，该态势与市场此前对年内暂不进行进一步产量调整的普遍预期相一致。
本次在线会议召开之际，部分海湾成员国正逐步恢复受此前地缘冲突干扰的石油出口业务，但多数成员国当前的实际产量仍低于其名义生产配额目标。回顾机制进展，OPEC+已于9月份完成了2023年首次同意的每日165万桶供应削减的分阶段回调; 相关中断因素导致部分产油国实际供应水平受限。另据行业媒体报道，该产油国机制在今年第四季度可能不会对既定产量目标做出变动，各方工作重点正逐步向2027年基线与配额磋商衔接。
在确立2027年产量基线之前，OPEC+需要在设定2027年基线之前完成对成员国原油产能的审查，该项评估将作为未来配额分配及后续供给调节机制制定的基础。当前，通过霍尔木兹海峡的原油海运流量虽维持在冲突前对应水平之上，但区域能源基础设施与供应链面对突发安全事件的抵御能力依旧是市场密切跟踪的维度。作为关键生产实体，沙特阿美（Saudi Aramco）及其配套管网与港口设施的运行状况备受关注，既往运营记录显示，主要出口终端、加工厂等关键节点在遭遇局部外力影响时展现了较为完备的应急与工程修复能力。
第三章 原油市场供需情况
美国原油库存减少
| 10月2日 | 10月9日 | 10月16日 | 10月23日 | 较前一周 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 原油库存总量 | 70711.7 | 69856 | 69520 | 69320.8 | -199.2 |
| 商业原油库存 | 42413.4 | 41557.7 | 41251.7 | 41062.5 | -189.2 |
| 汽油库存 | 20474.4 | 20826.2 | 20531.0 | 20918.0 | 387.0 |
| 馏分油库存 | 10513.8 | 10261.1 | 10428.6 | 10282.4 | -146.2 |
| 加工量 | 1648.0 | 1661.5 | 1664.9 | 1652.6 | -12.3 |
| 开工率 | 92.7 | 93.5 | 93.4 | 92.8 | -0.6 |
| 库欣原油库存 | 2474.5 | 2660.7 | 2759.4 | 2697 | -62.4 |
| 数据来源：美国能源署（EIA）2026年10月28日公布的周度库存数据、单位：（万桶） | |||||
净多头持仓减少
| 2026/9/29 | 2026/10/6 | 2026/10/13 | 2026/10/20 | 较前一周 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 总持仓 | 1878576 | 1889422 | 1900179 | 1835144 | -65035 |
| 多头 | 361351 | 336706 | 344653 | 335112 | -9541 |
| 空头 | 251888 | 237646 | 244310 | 245787 | 1477 |
| 净多 | 109463 | 99060 | 100343 | 89325 | -11018 |
| 数据来源：美国商品期货委员会2026年10月23日公布的持仓统、单位：（手） | |||||
美国石油钻井数增加
通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月23日的一周，美国在线钻探油井数量460座，比前周增加1座；比去年同期增加40座。报告显示，迦南伍德福德（CANAWOODFORD）盆地减少1座；科罗拉多州奈厄布拉勒（DJ-Niobrara）盆地减少1座；得克萨斯州的伊格尔福特（EagleFord）盆地增加2座；俄克拉荷马州西部的花岗岩冲击（GraniteWash）盆地增加1座；威利斯顿（Williston）盆地增加1座；本周美国海上平台13座，与前周持平，比去年同期减少8座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数132座，比前周减少1座；比去年同期增加11座。其中美国陆地石油和天然气平台共计589座，与前周持平，比去年同期增加62座。美国油气钻井平台总计603座，与前周持平，比去年同期增加53座。
主流机构原油市场供需预测
| 供应方面 | 需求方面 | |
|---|---|---|
| EIA | 预计全球石油日均产量将从2025年的创纪录水平1063亿桶下降到2026年的1.011亿桶。 | 预计全球石油日均需求则将从2025年的1.044亿桶降至2026年的1.024亿桶。 |
| OPEC | 预计2027年非合作机制成员国生产的液态石油产品日产量仅会增加60万桶。 | 预计全球石油日均需求在2026年增长幅度仅为20万桶。 |
| IEA | 预计全球石油供应将在2027年反弹770万桶/日，之前预测为800万桶/日。 | 预计全球石油需求将在2026年下降260万桶/日，此前预期为250万桶/日。 |
第四章 原油期货市场走势展望
下周市场展望
本周（10.22-10.28），受中东地缘政治局势演变等多重因素影响，国际原油价格呈现区间波动态势。截至10月28日，芝商所旗下的WTI原油期货结算价报102.78美元/桶，周内WTI价格高点为103.27美元/桶，低点为99.47美元/桶，波动约3.80美元，波动幅度3.67%。
周内核心关注要点如下：
中东地缘局势演进：市场消息显示，美以军方就相关防务部署拟定了阶段性应对方案，美方此前亦就后续军事行动选项作出公开表态。在外交接触层面，卡塔尔向伊朗提交了一份旨在缓和区域冲突的协议草案；伊朗相关官员就该草案表述了立场，伊朗外长则表示仍为外交解决途径留有沟通窗口，相关外交斡旋条款的落地可行性仍是各方持续跟踪的焦点。
霍尔木兹海峡通航情况：截至目前，霍尔木兹海峡处于部分限制通航状态，相关方正就通行协调方案开展多方沟通。与此同时，部分海湾产油国通过船对船（STS）转运等物流操作维持原油交付，推动该地区海上原油出口规模呈现阶段性修复。
市场观望美以选举：市场持续关注以色列议会选举以及美国中期选举等关键政治日程，重点评估选举后相关防务、外贸及外交政策定调对中东区域地缘格局与供应链秩序可能带来的边际影响。
当前原油市场受多重基本面与宏观变量共同作用：多边外交斡旋的实质推进节奏、临近的关键政治选举、OPEC+月度产量会议的既定政策指引、相关地区停火沟通进程以及中东主要出口港物流韧性等。多重因素交织使得现阶段市场参与者更加聚焦于地缘事件明朗化与实际供需数据的验证，整体交投环境呈现出较为典型的区间整理特征。
第五章 原油期货和期权案例分析
原油期货因其重要的地位和巨大的交易量备受关注，以跨式套利为例。跨式套利是指投资者同时买入相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当投资者预期原油价格会有大幅波动，但不确定方向时，这种策略较为适用。如果原油价格大幅上涨或下跌，其中一个期权会大幅获利，从而弥补另一个期权的成本并实现盈利。
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