本周（7.16-7.22），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，印度石油公司取消巴士拉油港伊拉克原油提货计划。这家印度国有石油企业原计划于7月23日前后，由超大型原油运输船“莉拉·贾姆纳加尔”号装运200万桶伊拉克原油。消息称，另一国有炼厂芒格洛尔石化炼制公司，同样取消由印度籍阿芙拉型油轮“德什·高拉夫”号装运伊拉克原油的安排。

海关总署数据显示：2026年6月份，中国原油进口量为2927.2万吨，环比下降11.5%，同比下降41.3%；1-6月份，中国累计原油进口量为2.48亿吨，同比下降11.4%。

金联创监测数据显示：6月份，中国进口原油单价均值为5234.7元/吨，环比下跌5.5%，同比上涨49.9%。当月，受到中东局势阶段性缓和及部分霍尔木兹海峡恢复航运的影响，国际油价持续走低，并一度降至冲突爆发前的位置附近，因此对原油进口价格形成了打压作用。然而，地区局势的不稳定依旧抑制了原油的进口需求。

从进口来源国的情况来看，俄罗斯为中国最大的原油进口来源国，且占比明显回升，巴西列第二的位置，沙特阿拉伯位则为第三，同比萎缩加剧。海关数据显示，6月份，中国原油进口排名前五位（按国别）的是：俄罗斯、巴西、沙特阿拉伯、印度尼西亚和安哥拉，进口量占比分别为28.4%、14.4%、11.7%、8.5%和6.5%。

6月份，俄罗斯进口原油均价为689.4美元/吨，环比下跌5.65%；进口巴西原油均价为876.9美元/吨，环比上涨1.59%；沙特阿拉伯进口原油均价为869.9美元/吨，环比下跌1.76%。当月，受到地缘政治冲突效应的持续影响，来自中东的原油呈现量价齐跌的态势，来自拉美及西非的原油进口量则保持增加，进口价也有所上涨。

沙特阿拉伯大幅下调8月面向亚洲买家的主要原油售价。沙特阿美将把阿拉伯轻质原油价格下调11美元/桶，至较地区基准折价1.50美元/桶。此次也标志着至少自2000年以来官方销售价格的最大单月降幅。此外，沙特阿美将销往亚洲的其他原油品种售价也下调了每桶11美元。销往西北欧和地中海地区的原油品种每桶降价15美元，而面向美国客户的售价则下调了每桶8美元。

通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至7月17日的一周，美国在线钻探油井数量452座，比前周增加7座；比去年同期增加30座。报告显示，巴奈特盆地增加1座；俄克拉荷马州西部的花岗岩冲击盆地增加1座；二叠纪盆地增加3座；本周美国海上平台13座，比前周减少1座；与去年同期持平。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数126座，与前周持平，比去年同期增加9座。其中美国陆地石油和天然气平台共计572座，比前周增加7座；比去年同期增加43座。美国油气钻井平台总计588座，比前周增加7座；比去年同期增加44座。

供应方面：

EIA：EIA数据显示6月全球石油产量增加398万桶/日至9746万桶/日。

OPEC：OPEC+产油国6月原油产量增加约300万桶/日至3628万桶/日。OPEC方面指出，6月份OPEC+产量虽有所回升，但仍远低于2月冲突前水平。

IEA：IEA数据显示6月全球石油供应环比回升410万桶/日至9880万桶/日。IEA指出，当前全球产量仍较战前水平存在较大缺口，2026年全年供应将减少370万桶/日。

需求方面：

EIA：预计2026年全球石油消费减少120万桶/日。

OPEC：月度石油市场报告中将2026年增长预期下调至78万桶/日，但仍维持正增长结论。

IEA：IEA预计2026年全球石油需求将同比减少约100万桶/日，其中二季度降幅最深达480万桶/日。

综合本周（7.16-7.22）的市场演变，近期油价走势主要反映出在多个关键因素相互作用下市场正重塑平衡。地缘政治风险（如美伊冲突、霍尔木兹海峡过境减少、红海航运受阻）仍是油价主要影响因素，支撑市场对供应中断的判断，形成油价上涨的潜在支撑，截至22日，WTI在新换9月期货合约为首行合约后结算价为86.83美元/桶，出现阶段性高位。然而，投资者行为因素（如获利回吐、风险偏好调整）在一定程度上抑制了原油价格上行空间，使得油价在盘中某些时段出现回落。

1.   当前地缘局势存在的不确定性显著增强

1、供应端不确定性支撑油价看涨逻辑：美伊冲突的持续演变，尤其是针对霍尔木兹海峡和红海航道的扰动，增强了市场对中东关键产油通道可能中断的担忧，这种担忧构成对油价的有力支撑。特别是发生紧急事态时，市场将对潜在风险做出反应，体现出当前石油市场对供应安全的高度关注。

2、谈判预期与供应缓冲：国际调解方提议美伊双方将实施为期10天的停火为市场引入了局势缓和的可能性。谈判预期仍存抑制了投机性上涨，使得油价在风险与预期之间保持相对稳定。此外，中东石油出口的替代运输路径（如沙特改道出口至延布港等）在一定程度上分散了风险，避免了系统性供应危机。

二、投资者行为因素剖析

从技术层面角度入手，当局势尚未实质性升级时，交易者倾向于获利回吐和逢高减仓，避免承担过度的风险暴露，形成短期的价格压力；但若局势出现任何迹象可能扩大，市场情绪会迅速导致风险溢价上升，从而形成对油价的支撑。在油价自低位反弹后，技术层面的博弈限制了油价的下跌空间，也防止其过度上涨。

综上所述，当前地缘局势对油价形成的底部支撑逻辑仍在于其对供应安全的潜在威胁，以及市场对这种威胁的敏感性与预期性反应。但由于市场存在流动性支撑、替代运输路径及谈判预期这些制约性因素的制衡，油价并未出现3月时期的系统性突破，而是在风险和避险因素之间维持高位震荡上行格局。后市油价走势将取决于地缘风险是否进一步演变、替代路径是否持续有效、市场情绪是否出现明显转折等关键影响因素的发展情况。

原油期货因其重要的地位和巨大的交易量备受关注，常见的原油套利操作策略包括跨期套利、期现对冲等。以原油期权市场的跨式套利为例，投资者同时买入相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当投资者预期原油价格会有大幅波动，但不确定方向时，这种策略较为适用。如果原油价格大幅上涨或下跌，其中一个期权的潜在收益可能有助于弥补另一个期权的成本。