摘要：上周美国6月非农新增5.7万人不及预期，美元指数小幅回落。主流非美货币走势分化：英镑连续上涨后企稳，但英国服务业PMI陷入收缩区间，叠加英国内政财政不确定性，汇率仍存下行压力；德国政治风险拖累欧元走弱；日元受非农利空与干预预期短暂反弹，但美日货币政策分化依旧对其形成结构性压制。本周欧美央行纪要、美国就业数据将主导盘面，主要货币波动加大；各货币长期基本面无明显变动，短期行情由经济数据与重磅事件驱动。
全球外汇焦点回顾 与基本面摘要
1.1、上周回顾
回顾上周，美国6月非农就业人数弱于市场预期，录得增加5.7万人，市场调整对美联储利率路径的预期，美元指数自高位回落。不过相对利差水平及地缘政治引发的避险需求，继续为美元提供基本面支撑。主要非美货币方面：英镑兑美元汇率连续七个交易日上涨，英国官方对财政纪律的承诺短期内对汇价形成支撑，但随后公布的6月服务业PMI跌至48.8，显示行业处于收缩区间，叠加政治与财政领域的不确定性，英镑上行空间受到压制。欧元方面，受德国地方选举中相关政党支持率结构变化影响，市场对欧盟政策一体化、法治环境及欧元区稳定性的预期出现分化，令欧元整体承压。日元方面，在弱于预期的美国非农数据以及日本官方干预风险的共同作用下出现短暂反弹，但美日两国货币政策的实质性差异尚未改变，日元在结构上仍面临一定压力，市场中的日元空头头寸依然较为集中。
1.2、本周展望
本周市场将重点关注欧美主要央行的会议纪要、多国最新的就业及宏观经济数据。
- 美元：美元走势焦点在美国ISM非制造业PMI、ADP就业数据、美联储6月议息会议纪要等。
- 英镑：受到英国服务业活动持续处于收缩区间以及财政政策前景不确定性的制约，英镑上行动能受到一定限制，市场预期其在短期内将继续维持区间震荡格局。
- 欧元：欧元面临的多重宏观环境依然偏弱。市场正密切关注即将公布的欧洲央行会议纪要，若纪要内容进一步释放关于加息周期接近尾声的信号，可能会对欧元的反弹空间构成压制。
- 日元：本周三公布的日本贸易数据及市场对日本官方潜在干预风险的定价，将持续对美元兑日元汇率产生影响。但美日两国之间由利差分化构成的结构性特征在短期内难以消除，官方干预措施或仅带来波段影响。
外汇期货与期权 走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2026-06-23期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化141手，澳元净多头变化3346手，英镑净多头变化9096手，日元净空头变化5046手，加元净空头变化1246手，纽元净多头变化495手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，日元，纽元。
2.3、重点货币对展望
6月非农爆冷扭转加息预期，美元短期承压但中期支撑尚存
美国2026年6月非农数据明显不及预期，就业市场增速放缓，直接扰动美联储加息预期，导致美元短期走弱。数据显示，6月非农新增就业5.7万人，低于11万人的市场预期，且4、5月就业数据合计下修7.4万人。本次失业率回落至4.2%源于劳动参与率下滑，薪资增速维持温和，缓解了薪资驱动通胀上行的风险。数据落地后，市场下调美联储7月加息概率，美债收益率下行，美元指数短线回落，英镑、日元等非美货币同步反弹。
市场机构对本次非农报告解读出现分歧，致使美元维持区间震荡走势。偏鸽观点认为，就业走弱叠加能源价格下行，美联储下半年加息必要性大幅降低；鹰派观点则提出，美国私营部门半年平均新增就业8.8万人，劳动力市场仍有韧性，单月弱势数据不足以支撑货币政策转向。此外，美国经济指标分化：服务业PMI低于荣枯线、内需走弱压制美元反弹空间；下行油价提振居民消费，给美联储留出政策观察窗口，目前市场暂无美元单边走势一致预期。
短期走势承压下，美元中长期基本面支撑依旧稳固。一方面，欧美、美日利差优势显著，美元资产收益率领跑主流非美资产，持续吸引全球资金布局；另一方面，地缘风险带来的全球避险需求，限制美元深度下行。同时通胀风险并未出清，后续CPI数据若反弹，市场或将重新上调美联储加息预期。综上，6月非农仅扰动美元短期运行节奏，其中长期走势仍需依靠后续通胀、就业等核心宏观数据验证。
2.4、外汇及⼈⺠币对冲⻛险案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇汇率波动的风险管理的操作方法）
出口型企业利用外汇期权实现套期保值：某出口型日企常年向美国供货，当前美元兑日元受 6 月非农走弱打压短期回落，但美日利差仍支撑美元中长期走强，企业担忧未来回款汇兑缩水，决定买入看跌美元兑日元期权锁定收益。
本次美国 6 月非农不及预期，市场下调美联储加息预期，美元兑日元快速回调至160关口附近。期权工具兼具风险锁定与价格上行收益弹性，适配当前多空交织的基本面环境。企业选择以 160 执行价买入三个月美元兑日元看跌期权，支付少量期权费。若后市汇价下跌，则期权收益可对冲汇兑亏损；若美元反弹，则企业可放弃行权，仅损失期权费但仍保留汇兑增值空间。
本次期权套保既对冲非农利空带来的日元短期升值风险，又无需放弃美元后续走强的汇兑收益，兼顾资金灵活性与成本可控性，为跨国外贸企业应对美国就业数据扰动下的汇率震荡提供稳健对冲方案。
