纳斯达克 CME 加密指数期货合约使投资者能够通过单一合约捕捉主流加密货币的表现并管理风险，从而获取广泛市场敞口，无需逐一挑选个别资产。

现代投资组合理论（MPT）以分散化基本原则为基础。通过将配置分散于不同产品及资产类别，投资者可系统性地分散单一资产的特质风险。

鉴于加密货币已发展为重要的宏观资产类别，总市值从 2017 年初的 200 亿美元飙升至 2026 年 9 月的超过 2.69 万亿美元，机构采用率已发生演变。市场参与者已不再质疑是否将加密货币纳入投资组合，而是专注于在股票、债券等传统资产类别的同时应配置多少比例。

我们推出的比特币期货（2017年）和以太坊期货（2021年）为这两大市场领军资产建立了受监管的价格发现和风险管理机制。然而，在更广泛的数字资产领域获取多元化敞口仍具挑战。高度的内部相关性往往伴随剧烈的特质风险，包括协议漏洞或针对特定代币的监管行动。因此，寻求加密货币敞口的投资者历来面临一种结构性困境：两种常见方法均违反现代投资组合理论的核心原则：仅配置比特币和以太坊会使投资组合错失数字经济中更广泛的创新；而试图精选下一个表现优异的数字资产，则会引入未获补偿的集中风险。

我们基于指数的 NCI 及 MCI 期货弥补了这一缺口。市场参与者无需应对选择个别代币的操作难题，即可直接获得以下显著优势：

• 提升资本效率：通过将多元化资产打包为单一指数期货合约，投资者可在实现分散化敞口的同时受益于统一保证金要求，与管理多个单一资产头寸相比，简化了资本配置。
• 消除运营开销：金融机构引入新数字资产时面临高昂的合规与法律成本。通过使用现金交割指数期货，交易部门可避免多重签名钱包、直接交易所接入及复杂托管审计的需求。
• 简化对冲和头寸管理: 单一流动性合约使市场参与者能够高效执行全投资组合对冲、宏观叠加及方向性策略，无需在碎片化的加密货币市场中管理多个执行环节。

纳斯达克 CME 加密指数于 2021 年推出，是一个动态、基于规则的基准指数，专为机构级投资设计。该方法论贯彻三大关键支柱，以维护基准指数的完整性并确保加密货币资产类别得到适当代表：

• 严格的流动性和审查：指数成分必须在经过严格审查的受监管市场中满足最低交易量门槛，并由经资质审核的合格托管人提供支持，以降低结算与托管风险。
• 季度成分调整与再平衡：动态成分调整与再平衡使指数能够随资产类别的发展成熟而适应。该过程整合市场动态变化，消除了配置者手动调整投资组合的需要。
• 广泛代表性：作为自由流通市值加权指数，它提供了准确的市场晴雨表。该设计防止规模较小、流动性不足的代币扭曲表现，确保指数始终与领先的数字资产保持一致。

该指数动态纳入符合其选择框架的所有资产，该框架遵循一个独特的两阶段流程：资产必须首先满足五项标准方可被视为合格，随后还需满足基于市值的第六项标准方可成为成分。

新推出的纳斯达克 CME 加密指数期货合约提供了一种受监管的现金交割工具，可用于跟踪该指数。重要的是，纳斯达克 CME 加密指数（NCI）期货及微型纳斯达克 CME 加密指数（MCI）期货作为风险管理工具具有显著增量价值，是对我们现有加密货币期货产品系列及更广泛数字资产生态系统的战略补充。

为确保与现有交易项目无缝整合，合约设计参照我们已建立的产品系列，以大型及微型合约同时服务机构交易部门和独立交易者。

交易 NCI 和 MCI 期货相比持有单个代币具有显著保证金优势。由于指数产品天然受益于分散化，指数合约的直接初始保证金（IM）要求显著降低：²

• NCI 和 MCI 期货：约 18% 保证金
• BTC 期货：约 22% 保证金
• ETH 期货：约 30% 保证金
• 其他单一资产期货（SOL, XRP, ADA, LINK, XLM）：最高 45% 保证金

由于 NCI 期货篮子与我们的单一资产加密产品系列高度重叠，交易者在执行多腿策略时可通过 CME 清算所的隐含保证金冲销（跨品种价差）获得显著资本效率。例如，在 NCI 期货和 BTC 期货中持有名义金额相等的冲销头寸可提供大约70%的保证金冲销，从而使参与者能够以极低的资本成本套利跨市场价格差异。

希望在不集中持有比特币和以太坊敞口的情况下获得对新兴区块链协议（如 Solana、XRP、Cardano）目标敞口的投资者，可以构建一个高效的相对价值价差：

• 做多：纳斯达克 CME 加密指数期货合约（覆盖整个生态系统）
• 做空：相应的、期限匹配的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期货合约

这种合成山寨币贝塔敞口得益于可用的保证金冲销，以具有成本效益的方式实现，并在透明、受 CFTC 监管的衍生品市场中清算。

加密指数化的成熟化不仅限于期货市场。Hashdex 纳斯达克 CME 加密指数 ETF（NCIQ）于 2025 年初在美国推出，是一只现货产品，追踪完全相同的基础基准指数。

虽然现货 ETF 为被动买入持有策略提供了良好工具，但 NCI 和 MCI 期货作为积极对应工具，可实现战术交易、精准风险管理，以及执行纯现货产品无法实现的复杂对冲策略。现货与期货市场之间的这种协同效应促进了更稳健的交易环境，弥合了长期投资目标与即时市场机会之间的差距。

对于交易 NCIQ 股份的授权参与者（AP）、流动性提供者、资产管理人及财富顾问，NCI 期货可用于：

• 申购/赎回对冲: NCI 和 MCI 期货使流动性提供者可通过单笔集中清算交易锁定整体基准敞口。做市商无需在九个不同的现货订单簿上分别交易来对冲一篮子 ETF，而可通过一笔交易平掉库存风险，从而有效减少执行滞后、追踪偏差和操作摩擦。
• 现金证券化：面临大额日内申购或赎回的资产管理人可运用 NCI 或 MCI 期货，在实际现货执行前或再平衡期间立即锁定基准敞口，消除现金拖累并降低跟踪误差。
• 战术投资组合覆盖: 财富管理人和 NCIQ 持有人可在市场剧烈波动时通过做空 NCI 或 MCI 期货来管理组合贝塔或对冲下行风险。这消除了清算实物 ETF 份额的需要，从而节省了高昂的赎回费用。

这些机构对冲资金流通过更深的市场流动性和更窄的买卖价差，直接惠及独立投资者。

随着加密货币日趋成熟，参与者可用的工具将继续扩展。虽然单一币种交易仍是定向配置特定资产的基础，但纳斯达克 CME 加密指数（NCI）期货及微型纳斯达克 CME 加密指数（MCI）期货为市场引入了一个新的、广泛基础的维度。这些受监管的现金交割合约使市场参与者能够在更广泛市场获取敞口并对冲风险，而无需承担现货托管的操作摩擦。通过将单一资产期货的精准性与 NCI 和 MCI 的全面覆盖相结合，机构和独立参与者均可构建更具韧性的策略，利用强大的保证金冲销，以更高的资本效率交易加密货币的演变。

1. 芝商所目前提供比特币、以太坊、Solana、XRP、Cardano、Chainlink、Stellar、Avalanche 和 Sui 的期货产品。
2. 截至 2006 年 8 月 14 日。CME 清算所保证金根据实时市场波动率动态更新；实时数据请始终参考 CME CORE 保证金计算器。