• 4月30日（ランク・デー）：市場引け時点の時価総額に基づき、指数構成銘柄の適格性が決定されます。
• 5月22日～6月26日：暫定的な採用銘柄および除外銘柄のリストが公表され、週次で更新されます。
• 6月26日: 見直し後の指数が、取引終了後に発効します。

ラッセル指数には約11兆ドルの資産がベンチマークされており、パッシブファンドが数十億ドル規模で保有銘柄を調整する局面では、大規模な資金フローと高いボラティリティが生じます。そのため、精度および資本効率に対するニーズはこれまでになく高まっています。リバランス前の最終取引日は通常、年間でも屈指の出来高を記録する日となり、新たな指数構成にポートフォリオを合わせる必要があることから、引けのオークションにおいて執行リスクがピークに達します。

昨年の見直しでは、ニューヨーク証券取引所（NYSE）およびナスダックにおける金曜日の引け直前に、2,172億ドル規模の米国株式が取引されました。

出典：ナスダックおよびNYSEのデータ（2025年6月時点）

リバランスにおいて、企業が指数間で移動したり、新規採用または除外されたりする際に、アクティブ運用およびパッシブ運用のファンドにおいて数十億ドル規模で保有銘柄の調整が行われます。ラッセル指数への採用は、企業の市場における認知度や機関投資家による保有比率の向上につながる場合が多いです。一方、指数からの除外は認知度の低下や需要の減少を招く可能性があり、その結果として株式の流動性が低下する場合があります。

ロングポジションを保有し、指数エクスポージャーのリバランスを検討している投資家は、指数への新規採用銘柄をすべて買い、除外銘柄をすべて売却することを検討する場合があります。また、指数に残る各銘柄についても指数内のウェイトが変化する可能性が高く、投資家は指数と同じ構成比となるように各銘柄の保有比率を調整する必要があります。

同じことがショートポジションにも当てはまり、さらに指数に残る各銘柄について空売りを行うには、対象株式の貸借先を確保する必要があるという追加的な課題が伴います。流動性の低い銘柄ではこの傾向が顕著です。運用面では、投資家は引け時点において、2,000銘柄以上を各銘柄ごとに正確な数量で取引する必要があります。

半期リバランスに伴うスリッページ、取引コストおよびトラッキングエラーのリスクを軽減するため、市場参加者は実際のリバランスに先立ち、CMEグループの高い流動性を有するEミニ・ラッセル2000（RTY）およびマイクロEミニ・ラッセル2000（M2K）先物へポジションを移行することで、運用負担の軽減・効率化を図ることが可能です。これらの先物は、強制的な売買により生じる非効率性や裁定機会の活用を可能にするとともに、株価指数先物を用いたヘッジを通じて株式ポジションの管理にも寄与します。

CMEグループのラッセル先物は、この重要なリバランス期間におけるポートフォリオ調整を効率化する上で不可欠な執行手法を提供しています。

• 指数終値ベース取引(BTIC)：本機能は、トラッキングエラーの軽減において極めて重要です。市場参加者は、まだ確定していない公式な指数の終値に対して一定のスプレッドで先物を取引することが可能となります。投資家は、BTIC取引を通じてEミニ・ラッセル2000先物を買い付けると同時に、引けで現物ポートフォリオを売却することで、既存の株式ポジションを先物へ円滑に置き換えることができます。
• 先物／現物交換（EFP）：EFPは、対象となる株式バスケットと、同等の規模に換算した先物契約を交換することを可能にします。ボラティリティの高い見直し期間中に先物ポジションを維持し、市場の動きが落ち着いた後に現物株式へ戻すための有効な戦略です。
• 派生ブロック取引：本機能は、市場価格を歪めることなく大口のブロック取引を実行することを可能にします。ETFや株式バスケットなどの許容されるヘッジ手段を用い、関連市場から流動性を取り込むことで、流動性の向上と執行の柔軟性を高めます。派生ブロック取引は、Eミニ・ラッセル2000バリュー／グロースおよびEミニ・ラッセル1000バリュー／グロース先物で利用可能です。

2025年6月27日の昨年の見直し当日には、Eミニ・ラッセル先物の取引は23万7,000枚に達し、当該週の平均日次出来高（ADV）を37％上回りました。マイクロEミニ先物においても同様に、見直し当日の取引は16％増加しており、投資家が本イベントに向けてポジションの再構築に先物を活用していることを示しています。

現在進行している大きな市場変化、とりわけ質の高い小型株の回復によって執行精度への要求が一層高まっています。市場は2025年4月の安値以降、裾野が広がり、超大型テクノロジー銘柄主導の相場から、資産集約型でディフェンシブかつ高い生産性を有するセクターへとローテーションしています。

この動きは、「HALOトレード（Hard-Asset, Low-Obsolescence）」と呼ばれる投資テーマを生み出しています。ラッセル2000において、これらは不動産、インフラ、天然資源などの有形資産に裏付けられた小型株企業であり、米国における資本支出サイクルの継続、法人税インセンティブ、サプライチェーンのリショアリングの進展に支えられています。また、これらの企業の中核となる製品やサービスは、技術的ディスラプションの影響を受けにくいという特徴があります。

見直しが近づく中、足元の初期的な兆候として以下が見られます。

• 質への逃避：ラッセル2000の約43％は歴史的に赤字企業で構成されてきましたが、足元の上昇局面は明確に、キャッシュフローを生み出す高品質企業が主導しています。バリュエーション調整が進む中、今回の見直しでは、こうした収益力の高い銘柄のウェイトが高まると見込まれます。
• 小型株への新規資金流入：IPO市場は引き続き活発な状態が続いています。2026年第1四半期だけでも、ラッセル3000には11社が新規採用され、そのうち9社が小型株指数であるラッセル2000へ直接組み入れられました。
• ブレークポイントの動向：大型株のラッセル1000と小型株のラッセル2000を分ける境界は、常に長期的な市場成長を測る重要な指標となっています。足元の小型株の上昇を踏まえると、この時価総額のブレークポイントがどのように調整されるかに投資家の関心が集まっており、それにより堅調な中型企業の新たな層が大型株へ昇格する一方で、他の銘柄が降格する可能性があります。