黃金：收益率回落與地緣政治緩和
黃金(OG)選擇權 6月成交量小幅回升，月初截至2026年6月30日，月度合約日均交易量(ADV)為4.49萬口，每週合約則為2.02萬口。同時，美國與伊朗就荷姆茲海峽簽署臨時和平協議的影響，黃金價格在6月下跌超過11%，來到每盎司約4,000美元，市場參與者對通膨風險仍維持審慎樂觀的態度。10年期美國公債殖利率小幅滑落至4.432%，降低持有不具收益資產的機會成本壓力，並稍微緩解黃金面臨的阻力，但新任聯準會主席華許(Kevin Warsh)暗示今年升息轉趨積極的態度。
標的黃金價格（虛線）陷入盤整，但黃金CVOL（實線）在2月來到高點後穩定走低。這代表短期避險買盤雖已放緩，但市場仍在等待接下來走勢明朗，因此隱含波動率相較過往仍處於偏高水準。這項30天前瞻性指數，連同其偏斜(Skew)與凸性(Convexity)子指數，均可作為每日直接數據傳輸，供機構進行風險建模。
在利率維持不變的情況下，芝商所FedWatch工具反映市場已消化並排除近期降息的預期。市場參與者可結合黃金選擇權按月到期之合約以及最近 30 日內每日到期之合約，因應相關重大新聞風險和新出爐的經濟數據，以確保在黃金選擇權曲線上保有最大的執行靈活性。
銅：應對結構性短缺與政策轉向
銅(HXE)選擇權成交量5月增加，6月小幅放緩，月度合約日均交易量(ADV)為6,600口，週選擇權合約平均每天成交700口。標的銅價上漲至每磅6.5美元以上，逐步逼近歷史高點，市場參與者對中東局勢可能好轉仍抱持樂觀態度。然而，價格持續獲得支撐，且預期將維持高檔，原因在於AI和能源轉型帶來長期需求、平均每年供給短缺近50萬公噸，而且印尼Grasberg礦場復產速度不如預期。
除了當前的供需動態，市場還面臨持續的不確定性，因為精煉銅進口官方審查的最後期限已於6月30日到期，但新的政策法令仍未出台。這一結果實際上維持了現狀，令人想起去年出乎意料的監管變化引發的銅價歷史性拋售。因此，市場參與者仍然高度關注潛在的政策轉向，在貿易政策懸而未決的陰影下，風險管理仍然是市場的首要任務。
儘管面臨上述多重因素影響，不同期限合約成交量維持穩定，顯示投資人仍保持信心並積極進行避險。作為唯一提供國際銅選擇權電子交易平台的交易所，我們仍是投資人與基金取得相關曝險的首選市場。我們的流動性與交易彈性持續協助市場參與者有效應對短期價格波動與長期風險。
白金：結構性供給缺口限制價格下跌空間
白金(PO)選擇權交投活動6月微幅降溫，月度合約的日均交易量(ADV)為440口。白金價格亦出現突破，目前略高於每盎司1,760美元的支撐區間。
總經壓力滑落且美元走軟推升白金價格。10年期美國公債殖利率小幅回落，緩解鉑族金屬(PGM)市場的部分壓力。
同時，南非與俄羅斯供給限制創造更長期的結構性市場缺口，世界鉑金投資協會已連續四年預估市場將出現供給短缺。
然而，汽車市場需求展現韌性，加上中國投資人的追捧，白金的長期需求將有所支撐。
白銀：在政策變化和工業需求中尋找平衡
白銀(SO)選擇權6月交易量穩定，月初截至2026年6月30日，月度合約日均交易量(ADV)為7,400口，每週合約則為1000口。因為聯準會暗示支持今年稍後升息，現貨價格面臨下行壓力，大幅下跌後穩定在略低於每盎司60美元的水平。之後美國與伊朗簽署臨時和平協議，價格趨於穩定，略微緩解對總經的擔憂情緒。
這突顯白銀同時擔任金融避險工具和主要工業原料的獨特角色。在工業方面，AI和資料中心基礎設施創造強勁的結構性需求，正持續抵銷中東衝突未解所引發的總經疑慮。此外，在利率維持不變的情況下，利率長期處於高點的前景增加了持有不具收益資產的機會成本，並為白銀帶來阻力。
對於在盤整期間管理隨之而來的Gamma避險需求的交易單位，可透過Options Analytics API獲取即時希臘值和隱含波動率計算數據。
週選擇權：每日到期帶來更精準的風險管理
週選擇權成交量6月小幅回溫。此系列產品的日均交易量(ADV)維持在約2.19萬口。週五到期合約流動性仍最為活絡，隨後則是週一到期合約，成為第二大流動性來源。雖然整體成交量從年初的歷史新高回落，但所有週一至週四到期合約成交量維持穩定，突顯更細緻管理風險的結構性變化。
此一轉變顯示週選擇權已逐漸演變為每日戰術性工具，使市場參與者能即時應對總體經濟事件與全球局勢變化所引發的消息面波動。
自2014年推出以來，我們的黃金、白銀、銅的金屬週選擇權組合，已讓交易者在每個交易日都能夠獲取曝險並更精確管理價格風險。此外，這些存續期間的潛在策略結果與即時希臘值，皆可透過交易模擬器（Trading Simulator）進行建模與壓力測試。
在交易所交易之衍生產品及場外結算(「OTC」)之衍生產品並不適合所有投資者及帶有虧損風險。在交易所交易及場外交易之衍生產品為槓桿投資工具，由於只需要合約價值一定百分比的資金即可進行交易，故此有可能損失超過最初存入的金額。本通訊不論在任何適用法規的涵義上，均不構成招股章程或公開發行證券，亦非關於購入、出售或持有任何特定投資或服務的建議、要約、邀請或招攬。
本通訊的內容乃由芝商所編製，僅作為一般介紹用途，並非旨在提供建議，亦不應被視為建議。本通訊並未考慮到閣下的目標、財務狀況或需要，閣下在根據或依賴本通訊所載資料行事之前，應獲取適當的專業建議。雖然芝商所已盡力確保本通訊中的資料在通訊刊行當日準確無誤，但芝商所對任何錯漏概無責任，亦不會更新資料。此外，本通訊中的所有示例和資料僅作為説明之用，不應視為投資建議、實際市場經驗的成果或任何特定產品或服務的推廣。本通訊內所有與規則及合約規格相關的事項均以CME、CBOT、NYMEX和COMEX的正式規則，或（如適用）芝商所若干其他附屬交易場所的各自規則為準。不論在任何情況下，包括與合約規格有關的事項上，均應查詢現行規則。
