鷹派政策轉向與全球局勢緊繃，黃金重新校準佈局
黃金(OG)選擇權 在4月進一步放緩，本月至今的月度合約日均成交量(ADV)為4.25萬口，週度合約則為1.73萬口。這代表相較於第一季季初的活絡表現，市場已出現適度的正常化現象，因為市場參與者正設法在鷹派總體經濟轉向與不斷升級的地緣政治緊張局勢之間尋求平衡。儘管黃金現貨價格展現韌性並升破每盎司4,700美元，但價格從年初每盎司5,600美元的高點回落後，仍處於劇烈波動的區間。
地緣政治的不穩定通常會支撐金價，然而荷姆茲海峽長期關閉導致原油價格飆升。能源引發的通膨促使美國聯準會展現更強硬的鷹派立場，市場並預期Kevin Warsh會於5月接替Jerome Powell擔任主席。在10年期公債殖利率維持在4.32%附近的情況下，持有無息資產的機會成本攀升，對金價持續構成壓力。
儘管黃金現貨價格（虛線）正在盤整，但 黃金CVOL（實線）顯示出已從年初的飆升大幅回落。
這表明雖然避險需求有所降溫，但隨著市場預期下一個重大的方向性走勢，隱含波動率仍維持在歷史高位。這項前瞻性波動率基準，連同其偏斜(Skew)與凸性(Convexity)子指數，均可作為每日直接數據傳輸，供機構進行風險建模。
在利率維持不變的情況下，FedWatch 的最新市場部位顯示，市場預期近期降息的可能性不大。黃金選擇權每日均有交易，提供月度合約和周度合約，涵蓋未來 30 天的每日選擇權以及月度合約，使市場參與者能夠動態應對地緣政治變化和經濟數據發布，從而更靈活地管理市場風險。
銅的供應鏈與政策轉向
銅(HXE)選擇權 交易量在4月呈下降趨勢，月度合約日均成交量(ADV)為5,000口，週選擇權平均每日500口。銅現貨價格徘徊在每磅6美元左右，主要呈現橫盤整理，因為市場參與者正從年初的積極軋空佈局，轉向更為謹慎的區間震盪策略。
持續的地緣政治緊張局勢正影響關鍵的工業供應鏈。中東衝突引發了硫酸嚴重短缺，而硫酸是精煉銅的關鍵成分。中國近期對全球領先產銅國智利的出口驟降，導致該國近半數精煉產量面臨重大瓶頸。雖然這些限制因素迫在眉睫，但中國冶煉廠在五一勞動節假期前產量激增，達到創紀錄的133萬噸，在一定程度上緩解了對價格的直接影響。
除了眼前的供需動態外，隨著美國商務部準備發布對陰極銅進口的調查結果，市場還面臨潛在的政策風險。該調查結果可能為重大貿易壁壘鋪路。據報導顯示，相關關稅可能採分階段實施，2027年為15%，並於2028年升至30%，為長期展望引入新的結構性不確定性。
儘管面臨上述多重因素影響，不同期限合約成交量維持穩定，顯示投資人仍保持信心並積極進行避險。作為唯一提供國際銅選擇權電子交易平台的交易所，我們仍是投資人與基金取得相關曝險的首選市場。我們的流動性與交易彈性持續協助市場參與者有效應對短期價格波動與長期風險。
鉑金選擇權：結構性赤字與總經情緒之爭
鉑金(PO)選擇權 的交易活動反映了鉑族金屬(PGM)整體的盤整趨勢，單月合約日均成交量(ADV)達到500口，週選擇權則為42口。由於市場參與者在結構性供應赤字與不甚樂觀的總體經濟前景之間進行權衡，鉑金價格亦小幅回落，交易價格略低於每盎司2,000美元，創下三個月新低。
鉑金今年已成為關鍵的多元化投資對象，因為鉑金兼具貨幣資產以及能源轉型技術中關鍵工業元件的雙重角色。然而，南非和俄羅斯等國的結構性供應赤字，持續使市場對其他生產衝擊缺乏緩衝空間。
白銀深陷雙重角色困境
白銀(SO)選擇權 活動在4月大幅減速，本月至今的日均成交量(ADV)為3,600口，較3月下降了近40%。白銀現貨價格交易於每盎司75.6美元附近，在經歷前一週6%的劇烈跌幅後趨於穩定。
當前價格凸顯了白銀兼具貴金屬與工業原料的雙重角色。在工業方面，來自太陽能與電子產業的結構性需求，正受到中東衝突所引發的廣泛經濟壓力考驗。在利率維持不變的情況下，利率長期處於高點的前景增加了持有不具收益資產的機會成本，並為白銀帶來阻力。
對於在盤整期間管理隨之而來的Gamma避險需求的交易單位，可透過 Options Analytics API 獲取即時希臘值和隱含波動率計算數據。
週選擇權：短期精準度
反映出金屬市場整體的盤整態勢，週選擇權交易量較3月略有放緩。全系列產品的日均成交量(ADV)徘徊在1.83萬口左右，週五到期合約持續作為主要的流動性支柱。雖然交易量已從2025年底至2026年初創紀錄的激增中回落，但週一至週四到期合約的穩定運用，凸顯了市場向更細緻風險管理的結構性轉變，交易員正以更高的精準度來管理週與週之間的風險。
此一轉變顯示每週選擇權已逐漸演變為每日戰術性工具，使市場參與者能即時應對總體經濟事件與全球局勢變化所引發的消息面波動。
自2014年推出以來，我們的黃金、白銀、銅的金屬每週選擇權組合，已讓交易者在每個交易日都能夠獲取曝險並更精確管理價格風險。此外，這些存續期間的潛在策略結果與即時希臘值，皆可透過交易模擬器（Trading Simulator）進行建模與壓力測試。
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