重點摘要
- 鋁市場的供應缺口日益嚴重，而伊朗戰爭對中東地區貨物運輸的衝擊，使情況更複雜。
- 美國和歐洲在尋找替代來源上面臨挑戰，因為要擴大國內供應需要相當長的時間來提升產能。
伊朗戰爭導致今年鋁價走高，這讓許多依賴這種基本金屬來製造汽車、罐頭食品和飛機的全球產業感到不安。
2月底爆發衝突前，鋁價大約維持在每噸3,200美元。但兩週後，由於市場擔憂供應受到衝擊，價格一度飆升至每噸3,500美元的四年高點。
Wood Mackenzie原先就預測今年將出現20萬噸的供給缺口，到2028年可能擴大到80萬噸。這個數字遠高於2025年底時預估的約5萬噸短缺，當時電動車、再生能源（主要是太陽能板）和AI數據中心正將需求推向新高。
關鍵在於，戰爭導致荷莫茲海峽封閉。這條重要的水道是中東地區（占全球產量9%）鋁材運往歐洲和美國港口的必經之路。與此同時，營運全球最大冶煉廠的巴林鋁業公司（Alba）宣布，由於海運中斷，將減產19%。
Wood Mackenzie的一份報告指出：「港口關閉和工廠減產很可能會在鋁市場造成劇烈動盪。」報告也提到，海灣國家出口受阻「將在未來6至12個月內顯著收緊市場供需平衡。目前沒有可行的方式來彌補運輸中斷或長期停工造成的損失。」
一些汽車製造商，特別是比燃油車多用約25%鋁材的電動車製造商，已宣布減產，直到供應鏈的未來發展更為明朗為止。
鋁價的區域差異
儘管全球鋁價上漲備受關注，但區域間的價格差異正進一步擴大。
所謂的實體溢價（反映區域基本面、運費和關稅的全球價格加價）已遠高於戰前水準。截至5月初，美國中西部溢價約為每噸2,529美元、歐洲鹿特丹已付關稅溢價（或歐洲未付關稅溢價）約612美元、日本溢價約302美元。為了幫助投資人管理相關的價格風險，芝商所除了提供鋁期貨之外，也提供這些區域溢價的期貨合約。交易人可以選擇單獨交易區域溢價，或是交易包含全球價格加上溢價的總價。
由於中西部溢價處於歷史高點，運往美國的鋁材價格已超過每噸6,000美元，這對絕大部分依賴進口的美國製造商造成極大壓力。這些進口中約有12%來自中東，在關稅與制裁政策嚴重限制了進口來源和生產國家選擇的情況下，美國買家越來越轉向中東尋求供應。
芝商所金屬產品資深總監 Ian Caton 表示：「我們的合約為美國的鋁材消費者提供了關鍵的風險管理工具，並已成為降低價格風險和保護利潤的重要工具。」
他補充說，伊朗衝突加速了原本就已在擴大的區域溢價上漲趨勢。他指出，2018年實施的232條款關稅首度引發了美國消費者的成本增加，而過去一年關稅政策的擴大進一步加劇了此趨勢。
相比之下，歐洲和日本市場的區域溢價小得多，因為它們沒有類似的關稅結構。不過，在戰爭爆發後，這兩個市場的溢價也同樣大幅上漲。
歐洲溢價目前約為每噸612美元，日本約為302美元，兩者都較戰前水準上漲了約70%。
有趣的是，歐洲鹿特丹溢價在2025年就飆升了超過50%，原因包括冰島主要供應商Aluminum Iceland停工、對非歐盟進口商課徵碳稅，以及莫三比克產量驟減，導致供應緊縮。
日本則呈現相反的狀況。由於汽車業減產且庫存原本就充足，這個亞洲國家面臨鋁材供過於求，導致去年底價格跌至每噸58美元的低點。隨後，隨著需求開始回升以及貿易封鎖開始，價格在2月飆升至每噸181美元，到4月底時甚至站上更高水準。
Caton指出：「影響因地區而異。全球價格固然有影響，但區域性因素在鋁材總成本的權重占比越來越高。舉例來說，美國中西部溢價現在已占美國鋁材總交易價格的40%以上。」
回收再利用成為重點
在供應受阻的情況下，美國買家正加強其回收產能，以確保有足夠的鋁庫存。
產業顧問公司Phinix的創辦人暨執行長Subodh Das表示，美國已在回收製程上投資了100億美元，並有能力將今年的再生產量從2025年的300萬噸提升到400萬噸。
Das認為，除了提升舊有設施的產能或安裝新設備外，更需努力開發掩埋場中的可回收資源。
他說：「每年有150萬噸的廢棄鋁材被掩埋，同時有150萬噸出口。我們必須停止掩埋，並且減少出口。」
Das補充說，美國也能從提高產量中受益。近期，阿聯酋全球鋁業公司和美國世紀鋁業公司宣布成立合資企業，在奧克拉荷馬州生產75萬噸鋁，這項努力因而獲得提振。該產能幾乎是現有產能的兩倍，他們宣稱這將是美國最大的鋁廠。
Das表示，儘管戰爭帶來不確定性，但美國掩埋場中擁有1.2億噸的鋁儲備，主要來自使用過的飲料罐。如果衝突進一步衝擊全球庫存，這些儲備就可以派上用場。
密西根大學電動車中心的工程教授Alan Taub也認同，必須採取更多措施來支持回收，特別是在汽車價格持續飆升之際。
他說：「戰爭帶來的鋁價影響是最令人擔憂的。我們正面臨汽車價格難以負擔的問題，平均售價已超過5萬美元。雖然業界通常知道如何因應，例如增加額外產能或以不同方式使用材料，但在經過加值處理（如將鋁轉變為汽車鑄件）後，零組件價格已經大幅上漲。」
Taub表示，將次級或「廢料」鋁納入製造流程，產業可以因能耗較低而節省大量成本，同時還能減少排放。
但這並不容易。
Taub說：「在粉碎（汽車拆解過程）的挑戰之一是，你得到的次級鋁可能會受到鐵（來自鋼螺栓或支架）的汙染，這會損害最終材料的結構完整性。」因此，業界正在開發更能容忍鐵存在的鋁合金變體，例如摻入錳和/或鎂的鋁合金。
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