納斯達克 CME 加密指數期貨合約透過允許投資者捕捉主要加密貨幣的表現並透過單一合約管理風險，提供廣泛的市場曝險，省去挑選個別資產的需求。

現代投資組合理論（MPT）依賴於多元化的基本原則。透過在不同產品和資產類別之間分配投資，投資者可系統性地分散單一資產的特有風險。

鑑於加密貨幣逐漸成熟為一個重要的總體資產類別，總市值從 2017 年初的 200 億美元飛速成長至 2026 年 9 月的逾 2.69 兆美元，機構採用也有所進步。市場參與者不再質疑是否將加密貨幣融入投資組合，而是專注於在股票和債券等傳統資產類別之外，應配置多少比例。

我們於 2017 年推出的比特幣期貨和 2021 年的以太幣期貨，為這兩個市場領頭羊建立了受監管的價格發現和風險管理機制。然而，要在更廣泛的數位資產領域中獲得多元化的曝險依然具有挑戰性。高內部相關性經常伴隨著明顯的特有風險，包括協定漏洞或代幣特定的監管行動。因此，尋求加密貨幣投資的投資者歷來面臨結構性困境，即兩種常見方法都違反了現代投資組合理論的核心原則：僅分配投資於比特幣和以太幣會使投資組合錯過數位經濟中的更廣泛創新，而嘗試挑選下一個表現突出的數位資產則會引入未補償的集中風險。

我們的基於指數的 NCI 和 MCI 期貨填補了這一空隙。市場參與者不需應對個別代幣選擇的營運障礙，即可立即獲得以下明顯優勢：

• 提高資本效率：透過將多樣化資產打包成單一指數期貨合約，投資者能夠實現分散投資，同時受益於統一的保證金要求，與管理多個單一資產部位相比，簡化資本配置。
• 消除運作負擔：金融機構在納入新數位資產時面臨高昂的合規和法律成本。透過使用現金結算的指數期貨，交易台避免了多重簽名錢包、直接連線交易所和複雜的託管稽核需求。
• 精簡的避險和部位建立：單一高流動性合約使市場參與者能夠有效地執行整體投資組合避險、總體覆蓋和方向性策略，無需在分散的加密貨幣市場中管理多個執行環節。

納斯達克 CME 加密指數於2021年推出，是一個基於規則的動態基準，專為機構級投資而設計。該方法論落實三大核心支柱，以維持基準的完整性並確保加密貨幣資產類別得到適當的代表：

• 嚴格的流動性和審核：指數成分必須在經過嚴格審查的受監管市場中達到最低交易量標準，並獲得經過資格驗證的託管機構支持，以降低交割和託管風險。
• 季度重組和平衡調整：動態的重組和平衡調整使指數能夠在資產類別發展和成熟時進行適應。此過程融合市場的發展，消除了配置者手動調整投資組合的需求。
• 廣泛代表性：作為一個自由流通市值加權的指數，它提供市場的準確晴雨表。此設計防止較小、不具流動性的代幣扭曲表現，確保指數仍然與主要數位資產密切相關。

該指數動態納入符合其選擇框架的所有資產，並遵循明確的兩階段流程：資產首先必須符合五個標準才能被視為合格，接著根據市值的第六個標準成為成分之一。

最近推出的納斯達克 CME 加密指數期貨合約提供了一種受監管並以現金結算的工具來與此指數互動。重要的是，納斯達克 CME 加密指數（NCI）和微型納斯達克 CME 加密指數（MCI）期貨作為風險管理工具，具有高度的附加性，是我們現有加密貨幣期貨產品組合和更廣泛數位資產生態系統的戰略補充。

為確保無縫整合到現有的交易計畫中，合約設計模仿我們已經建立的產品組合，並為機構交易台和獨立交易者提供大額和微型合約。

交易 NCI 和 MCI 期貨相比持有個別代幣，提供顯著的保證金效益。因為指數產品本質上受益於多元化，指數合約的單一合約初始保證金（IM）要求大幅降低：²

• NCI 和 MCI 期貨：約18% 保證金
• BTC 期貨：約22% 保證金
• ETH 期貨：約30% 保證金
• 其他單一資產期貨（SOL、XRP、ADA、LINK、XLM）：最高可達45% 保證金

由於 NCI 期貨籃與我們的單一資產加密貨幣組合大幅重疊，交易者在執行多腿策略時，可透過 CME 清算所的隱含保證金抵銷（跨商品價差）獲得顯著的資本效益。例如，持有 NCI 期貨和 BTC 期貨的避險名義等值部位可提供約70%的保證金抵銷，使參與者能以最小的資本消耗在整個加密貨幣產品系列中套利價格差異。

投資者希望針對新興區塊鏈協定（例如 Solana、XRP、Cardano）進行精確的投資，而不集中於比特幣和以太幣，可以透過建立有效的相對價值價差來實現：

• 做多：納斯達克 CME 加密指數期貨合約（涵蓋整個生態系統）
• 做空：對應的、到期日相同的比特幣（BTC）和以太幣（ETH）期貨合約

由於可獲得的保證金抵銷，這種合成替代幣貝塔可以以成本效益的方式實現，並在透明的、CFTC 監管的衍生品市場中完成清算。

加密指數化的成熟不僅限於期貨市場。Hashdex 納斯達克 CME 加密指數 ETF（NCIQ）於 2025 年初在美國上市，提供一個現貨基礎的產品，追蹤完全相同的基準指數。

雖然現貨 ETF 是一個優良的被動持有工具，適合買入並長期持有策略，但 NCI 和 MCI 期貨則扮演主動型對應工具的角色，可用於戰術交易、精確風險管理及執行複雜避險策略，這些是現貨產品無法做到的。現貨市場和期貨市場之間的協同作用促進了更健全的交易環境，彌合了長期投資目標和即時市場機會之間的鴻溝。

對於授權參與者（APs）、流動性提供者、資產管理人及財富顧問在處理 NCIQ 股票時，NCI 期貨允許：

• 申購/買回的避險：NCI 和 MCI 期貨允許流動性提供者透過單一的集中清算交易來鎖定總體基準曝險。造市商無需交易九種不同的現貨委託簿來為 ETF 籃子避險，而是可以透過一筆交易來轉移庫存風險，從而大幅降低執行拖累、追蹤滑點和操作摩擦。
• 現金股票化：面對大量日內申購或買回的資產管理人可以使用 NCI 或 MCI 期貨，在實際現貨執行前或在平衡調整期間即時鎖定基準曝險，消除現金拖累並減少追蹤誤差。
• 戰術性投資組合覆蓋：財富管理者和 NCIQ 持有者可以在市場波動時，透過做空 NCI 或 MCI 期貨來管理投資組合的貝塔值或對下行風險進行避險。這樣可以免除賣出實體 ETF 股份的需要，從而節省高昂的買回費用。

這些機構避險資金流直接有利於獨立投資者，提供更深的流動性及減少市場的價差。

隨著加密貨幣市場的成熟，參與者可用的工具包將持續擴展。雖然單一幣種交易仍然是鎖定特定資產的基礎，納斯達克 CME 加密指數（NCI）期貨和微型納斯達克 CME 加密指數（MCI）期貨為市場引入了一個新的、廣泛的維度。這些受監管、以現金結算的合約允許市場參與者在不需要現貨託管操作摩擦的情況下，獲得更廣泛市場的曝險並進行避險。透過結合單一資產期貨的精確性以及 NCI 和 MCI 的全面涵蓋，機構和獨立參與者都可以建立更具彈性的策略，利用強大的保證金抵銷來更高效地投入資本進行加密貨幣演變的交易。

1. CME Group 目前提供比特幣、以太幣、Solana、XRP、艾達幣、Chainlink、恆星幣、Avalanche 和 Sui 的期貨產品。
2. 截至2006年8月14日。CME 清算所的保證金會根據即時市場波動動態更新；請務必參考 CME CORE 保證金計算器以獲取即時數據。