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2026 年第三季，美國股市面臨美國公債殖利率上升、地緣政治局勢持續動盪，以及人工智慧能否持續創造報酬等挑戰。儘管面臨這些不利因素，標普 500 指數本季的價格報酬率仍達 2.25%。各因子相對於標普 500 指數的表現呈現明顯差異。2026 年 7 月 1 日至 9 月 30 日期間，成長、價值及殖利率是表現最佳的三項因子，而動能、品質及低波動率則是表現最差的三項因子。
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指數 |
第三季價格報酬率 |
相對於標普 500 指數的超額報酬率 (2.25%) |
|---|---|---|
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標普 500 成長 |
3.94% |
1.69% |
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道瓊美國股利 100 |
2.14% |
-0.11% |
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標普 500 價值 |
0.19% |
-2.06% |
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標普 500 動能 |
-2.42% |
-4.67% |
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標普 500 品質 |
-5.48% |
-7.73% |
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標普 500 低波動 |
-6.26% |
-8.51% |
第三季因子表現
- 標普 500成長 (+3.94%)：該指數自季初低點反彈後，表現優於大盤，主要受惠於資訊科技類股 (54.1%) 及通訊服務類股 (15.4%) 的高配置比重。
- 道瓊美國股利 100 (+2.14%)：該指數以股利發放紀錄穩定且財務比率健全的股票為選股標的。該指數透過配置民生消費品 (19.6%)、醫療保健 (19.2%) 及石油與天然氣 (15.4%) 類股，展現防禦性特質。
- 標普 500 價值 (+0.19%)：雖然價值因子的報酬率仍為正值，但表現落後整體市場 2.06 個百分點。金融類股 (15.2%) 與工業類股 (10.8%) 提供支撐，但其科技類股配置比重不足，未能像成長因子一樣受惠於科技類股的強勁表現。
- 標普 500 動能 (-2.42%)：動能因子在 6 月底達到高點後顯著下滑。9 月中旬重新調整權重後，資訊科技類股的整體配置比重仍維持在 54% 左右，但次產業的權重出現顯著變化：科技硬體與設備的權重倍增至 23%，而半導體的權重則下降超過 11%。隨著市場趨勢變化，動能策略在重新調整權重時，通常會因其策略設計而產生較高的投資組合週轉率。
- 標普 500 品質 (-5.48%)：該指數依據股東權益報酬率、應計項目比率及財務槓桿進行選股，但由於傳統資訊科技類股 (38%) 及工業類股 (18.7%) 的配置比重偏高，表現落後基準指數 7.73 個百分點。
- 標普 500 低波動 (-6.26%)：該指數追蹤基準指數中波動率最低的 100 檔股票，並依其歷史波動率的倒數決定權重。該指數落後基準指數主要源於其配置結構：資訊科技及通訊服務類股的配置比重均為 0%，而對利率敏感的公用事業 (27%) 及房地產 (17%) 類股則占有較高比重。
第四季因子表現展望
展望第四季，受到利率環境、美國期中選舉即將登場，以及全球能源供應持續受到衝擊等因素影響，總體經濟情勢仍然複雜。在這種背景下，各種因子的表現可能會繼續出現差異。我們的股票指數因子期貨可讓投資者針對影響美國市場表現的驅動因素建立特定部位。
這些現金結算合約涵蓋成長、價值、品質、動能、低波動率及高股息等主要因子，可用於執行特定風格輪動策略、因子風險避險策略及多空相對價值策略。
| 合約 | CME Globex 代碼 | 彭博代碼（即月合約） |
|---|---|---|
| E-迷你標普 500 成長期貨 | SPGR | SMWA 指數 |
| E-迷你標普 500 價值期貨 | SPV | ISPA 指數 |
| E-迷你標普爾 500 品質期貨 | SPQ | YSYA 指數 |
| E-迷你標普 500 動能期貨 | SPMO | XMOA 指數 |
| E-迷你標普 500 低波動期貨 | SPLV | SSLA 指數 |
| E-迷你道瓊美國股利 100 期貨 | DJD | DCDA 指數 |
運用芝商所因子期貨掌握投資機會
- 因子輪動策略：E-迷你因子期貨旨在補充現有的單因子及多因子策略，讓投資者有機會取得因子報酬，藉此因應市場波動並提升投資組合報酬。對機構交易者及投資組合經理人而言，因子期貨提供精準且具資本效率的工具，可用於表達對因子表現的市場看法。
- AI 資本支出週期：成長因子可能持續受到超大型科技股及 AI 基礎設施支出的重大影響。如果企業獲利足以證明此領域的大規模資本支出具有合理性，成長因子便可能維持領先地位；反之，如果支出放緩，則可能面臨估值風險。對於希望建立 AI 相關部位、但不願買進多檔個股的投資組合而言，E-迷你標普 500 成長期貨 (SPGR) 可能是有效取得成長因子部位的工具。
- 動能因子的重新調整：經過近期的權重調整後，動能因子已重新校準。無論市場廣度持續擴大，或重新集中於超大型科技股，動能因子都可能是實用的工具。
- 股息殖利率：鑑於股息因子在第三季表現強勁，加上目前的市場環境，市場參與者可能希望掌握殖利率因子帶來的報酬機會。道瓊美國股利 100 指數透過基本面選股機制，具備防禦性特質。如果交易者認為防禦型高股息股票與景氣循環敏感度較高的股票之間將持續出現輪動，便可買進 E-迷你道瓊美國股利 100 期貨 (DJD)，同時放空 E迷你標普 500 品質期貨 (SPQ)，藉此執行價差交易。這項配對交易可降低部分整體股市的貝他係數風險，同時掌握道瓊美國股利 100 指數目前相較於品質因子所具有的股息報酬及穩定性優勢。
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