期貨合約可以成為有效及高效的風險管理或交易工具。其表現基本上屬於二維：盈利與否，取決於入場價格點，以及市場走勢相對於您的持倉的漲落。

但對於期貨期權而言，存在著更多影響其價格或期權費的維度或力量。

部分指標可以衡量對期權費的各種不同影響。這些指標通常以希臘值表示，並統稱為風險係數（希臘值）。

本次課程將介紹最常用的其中一個風險係數——對沖值（Delta）。

Delta反映期權價格或期權費因標的期貨價格的變化而產生之變化。這是標的物變動的一部分。Delta是一個百分比指標。

假設，我們有一個價格為1.00的認購期權。其Delta值為0.50，這表示不論標的期貨變化多少，期權會調整的幅度均為該變化的50%。

我們的標的期貨產品從96變動為97.5。即1.5點的變化。因此，我們的期權費現時將變動1.5的50%或0.75。期權新價格變為1.75。

認購期權的Delta值總是為正，區間介乎0至1.00之間，而認沽期權的Delta值總是為負，區間介乎0至-1.00之間。

期貨合約的Delta值為1.00。

交易者一般以不帶小數點的稱呼表示Delta。因此，0.40 Delta通常稱為Delta值40。

有鑑於此，認購期權的Delta值介乎0至100之間，認沽期權的Delta值則介乎0至-100之間。

長倉認購期權將產生正Delta；短倉認購期權則將產生負Delta。

相反，長倉認沽期權將產生負Delta；而短倉認沽期權則將產生正Delta。

Delta的絕對值亦顯示期權在價內到期的大概概率。

例如，若期權的Delta值為20，則表明其有20%的機會於價內到期。若Delta值為50，則表明其有50%的機會於價內到期。

若期權Delta值小於50，其被認為在價外。若Delta值大於50，該期權被認為在價內。倘若Delta值等於或接近50，那麼該期權被認為是平價。

Delta用於計算對沖比率，以便使用標的期貨建立中性或Delta對沖持倉。

例如，假設我們賣出8份認購期權，每份期權的Delta值為25，則我們持有的持倉Delta值為-200。

為保持Delta中性，我們需要買入2份標的期貨合約。

Delta為動態值，隨著標的物的變動而變化。這意味著使用期權形成的Delta中性比率和其他對沖比率亦為動態並會發生變化。