Os mercados futuros para a pecuária indicam os preços para gado e suínos que são formados por meio da compra e venda na Bolsa, representando o ápice das forças de oferta e demanda.
Os preços à vista e futuro na pecuária tendem subir ou cair juntos, o que torna possível o conceito de "hedge eficaz". Mas os envolvidos no negócio de compra ou venda de gado e suínos estão cientes de que o preço à vista em sua região, ou cotado por seu fornecedor, geralmente difere do preço cotado no mercado de futuros.
Porque, em mercados locais, o preço futuro para a pecuária vai ser ajustado por variáveis como qualidade, localização e transporte, além dos fatores de oferta e demanda que impactam nessa área em particular.
Esta diferença de preço é conhecida como base, que é calculada pelo preço à vista menos o preço futuro e pode ser tanto positiva quanto negativa.
Uma base negativa é referida como sendo abaixo, ou seja, o preço à vista é maior do que o preço futuro
Uma base positiva é referida como sendo acima, ou seja, o preço futuro é menor do que o preço à vista.
Entendendo a Importância da Base
A base é importante porque pode ajudar um comprador ou vendedor de rebanho ou carne a determinar se deve usar futuros para gerenciar o risco de preço de sua eventual compra ou venda no mercado à vista, quando iniciar ou fechar sua posição em futuros e a quem deve eventualmente vender seus animais, ou de quem deve comprar.
Mas, de maneira mais significativa, a base é importante porque afeta o resultado final de um "hedge" em termos do preço final pago ou recebido.
Calculando a Base na Pecuária
Um problema na determinação da base na pecuária é identificar qual preço à vista deve ser usado no cálculo. Existem numerosos mercados de pecuária à vista em todo o mundo, mas você só precisa se preocupar com o mercado local onde compra ou vende regularmente.
O preço futuro para calcular a base deve ser o preço futuro do mês do contrato mais próximo, não antes, do período em que você pretende comprar ou vender o produto físico de pecuária.
Exemplo
Suponha que, em setembro, um produtor planeja vender bezerros para um confinamento em fevereiro. Ele pode estar interessado em uma posição vendida no contrato futuro de Gado de Engorda para março.
O preço de futuros do Gado de Engorda para março é de US$152 por quintal, e o preço à vista na sua região em fevereiro é, normalmente, cerca de dois abaixo do preço futuro para março.
Com uma base de dois abaixo, o preço de venda aproximado que o pecuarista espera estabelecer pelo "hedge" é de US$150 por quintal, que é o preço de futuros para março de US$152 menos a base.
Uma das principais considerações na compreensão sobre a base é o seu potencial de fortalecimento ou de enfraquecimento quando os preços à vista aumentam ou diminuem em relação aos preços futuros. Quanto mais positiva ou menos negativa a base se torna, mais forte ela é. Em contrapartida, quanto mais negativa ou menos positiva a base se torna, mais fraca ela é.
Uma base em fortalecimento irá aumentar o preço de venda de quem está vendido num "hedge". No exemplo anterior, suponha que a base, em meados de fevereiro, ficou um abaixo em vez dos esperados dois abaixo. O preço líquido de venda, tendo em conta as transações à vista e de futuros, seria de US$151 por quintal, em vez de US$150.
Se o preço do mercado à vista diminui em relação ao preço futuro, a base é reconhecida como enfraquecida. Uma base mais fraca, ou mais negativa que o esperado, diminui o preço de venda. Se a base mudou de dois abaixo para três abaixo, o preço líquido de venda seria de US$149.
Base no Longo Prazo
A base tem o exato efeito oposto no "hedge" de longo prazo: comprados em "hedge" têm vantagem com a base enfraquecida.
Imagine que, em março, um embalador de carne planeja comprar suínos em setembro para sua operação de embalagem, então, ele busca estabelecer uma posição comprada no contrato de futuros de Suíno Magro para outubro. Os futuros de Suíno Magro são negociados a US$70 por quintal, e a base local é tipicamente de cinco acima do preço futuro.
O "hedge" resultaria em um preço de compra esperado de US$75: o preço futuro para maio a US$70 mais cinco acima da base prevista.
Mas, se a base se fortalece, neste caso, torna-se mais positiva e, em vez dos esperados cinco acima são, na verdade, sete acima em setembro? Então, o preço líquido de compra aumenta para US$77 por quintal: US$70 mais sete.
Por outro lado, se a base se enfraquece mudando de cinco acima para três acima, o preço líquido de compra cai para US$73 por quintal: US$70 mais três.
Mais uma vez, note que os "hedgers" comprados beneficiam-se de uma base de enfraquecimento e "hedgers" vendidos beneficiam-se de uma base de fortalecimento.
Conclusão
Como você pode ver, o comportamento da base nos mercados de pecuária pode ter um impacto significativo sobre o desempenho de um "hedge". Ao fazer "hedge" com futuros, vendedores e compradores de pecuária estão reduzindo essencialmente seu risco de preço ao assumir o risco de base. Felizmente, o risco de base é, em geral, muito menor do que o risco de preço, então, quem faz "hedge" costuma ficar muito satisfeito com esta troca.
O planejamento é fundamental e é importante que os hedgers mantenham registros históricos de base, a fim de terem expectativas realistas de base para o período em que planejam comprar ou vender.
