Como os produtores, armazéns e outros participantes do mercado alocam de forma eficiente uma cultura que é produzida uma vez por ano, mas que é consumida e utilizada durante o ano todo?

Os participantes do mercado utilizam spreads de calendário nos mercados futuros de grãos e sementes oleaginosas para descobrir preços e gerenciar seus riscos associados ao crescimento e à armazenagem de grãos.

Veja os futuros de milho para entender como os spreads de calendário incentivam a armazenagem quando há abundância de ofertas, e como eles impulsionam a movimentação dos mesmos até os usuários comerciais que mais os valorizam quando as ofertas estão escassas.

Os contratos futuros de milho vencem em setembro, dezembro, março, maio e julho. Um participante do mercado que detenha um contrato futuro de milho longo de dezembro até a entrega receberá um certificado de entrega representando 5.000 bushels de milho.

Portanto, o preço em um determinado momento para um:

• contrato de futuros de dezembro representa o preço esperado em dezembro
• contrato de futuros de março representa o preço esperado em março
• contrato de futuros de maio representa o preço esperado em maio

Um spread de calendário é a compra de um contrato de futuros que vence dentro de um mês, ao mesmo tempo em que se vende um contrato de futuros para a mesma commodity que expire em um mês de contrato diferente.

O preço de um spread de calendário é a diferença de preço em um determinado momento entre dois meses de vencimento de contratos de futuros; um spread de calendário de dezembro a março seria a diferença de preço entre o contrato de futuros de dezembro e o contrato de futuros de março.

Suponha que você gerencie um armazém de grãos. Custa dinheiro para que você armazene grãos em seu armazém. Você paga a conta de energia elétrica para que os grãos sejam elevados ao seu armazém, você paga a seguradora para protegê-los contra incêndios e inundações e você paga a empresa de produtos químicos por inseticidas para manter os insetos afastados.

A cada dia que passa você deve decidir o que fazer a respeito de cada tonelada de grão em seu armazém: Eu vendo essa tonelada de grãos hoje no mercado à vista OU eu continuo a armazená-la por mais um dia?

Como custa dinheiro para armazenar grãos em seu armazém, a única coisa influenciando a decisão de armazená-los é o preço mais alto que você espera obter no futuro para compensar tais despesas.

Isso é o que os spreads futuros representam – o preço de futuros de dezembro representa os preços esperados em dezembro; o preço de futuros de março representa os preços esperados em março. Assim, o spread entre futuros de dezembro e futuros de março representa o que o mercado está oferecendo para que os grãos sejam armazenados de dezembro a março.

Perto da safra, quando há abundância de ofertas de grãos, os spreads se alargam, incentivando a armazenagem. Os gerentes de armazenagem ajustam continuamente seus estoques com base nos sinais recebidos no mercado de spread.

Se os spreads ficarem muito estreitos e o mercado não estiver pagando o bastante pela armazenagem de grãos, os gerentes de armazenagem começam a vender os grãos hoje, deprimindo os preços próximos de futuros.

Com menos estoque disponível no futuro, o preço pré-datado de futuros aumenta. Isso continua até que os compradores no mercado obtenham a exata quantidade de grãos que querem no dia, e o restante dos grãos é armazenado para o dia seguinte.

No final do ano da safra, quando as ofertas de grãos se tornam mais reduzidas, os spreads se estreitam para desencorajar a armazenagem.

Por exemplo, se os spreads estiverem muito largos e existir escassez de ofertas, os usuários de grãos fazem lances acima do preço próximo, estreitando o spread e incentivando a venda dos grãos armazenados.

Em casos extremos, as ofertas de grãos podem ficar tão reduzidas que os preços futuros se “invertem”, o que significa que o preço próximo passa a ser maior do que o preço pré-datado.

Nesse caso, o mercado não está pagando nada ao gerente de armazenagem para armazenar; na verdade, está cobrando o armazém para armazenar.

Quando isso acontece, nenhum armazém quer armazenar. Mas os usuários de grãos, sejam eles moleiros, exportadores ou pecuaristas, que não querem ser forçados a encerrar suas operações porque ficaram sem grãos. Eles estão dispostos a armazenar grãos mesmo levando prejuízo para evitar ficar sem serviço e ter que fechar seus negócios.

Em análise, além de fornecer aos produtores e usuários ferramentas de descoberta de preços e gerenciamento de riscos, os futuros de grãos e sementes oleaginosas fornecem aos que armazenam grãos os sinais corretos do mercado, para garantir que uma commodity (mercadoria) produzida uma vez por ano seja alocada de forma eficiente ao longo de todo o ano.

Isso garante que os consumidores sempre tenham acesso aos produtos que mais gostam, independentemente da época do ano.