Os mercados de futuros de Grãos e Oleaginosas indicam os preços para as commodities que são estabelecidos pela compra e venda na Bolsa, representando o auge das forças de oferta e demanda.

Os preços à vista e os preços futuros tendem a subir e cair juntos, o que torna possível o conceito de "hedge" eficaz. Mas aqueles cujo negócio envolve a compra ou venda de grãos e oleaginosas físicos estão cientes de que o preço à vista em sua região ou as cotações de seu fornecedor para uma determinada commodity, geralmente, diferem do preço que é cotado no mercado de futuros.

Isso ocorre porque, nos mercados locais, o preço futuro de uma mercadoria será ajustado para variáveis como frete, manuseio, armazenamento e qualidade, bem como fatores de oferta e demanda que afetam essa área específica. Esta diferença de preço é conhecida como base, que é calculada como o preço à vista menos o preço futuro.

A base pode ser positiva ou negativa. Uma base negativa é referida como 'abaixo', em outras palavras, o preço à vista está abaixo do preço dos futuros. Uma base positiva é referida como 'acima', ou seja, o preço à vista está acima do preço dos futuros.

A base é importante porque afeta o resultado final de um "hedge" em termos do preço final pago ou recebido.

Em março, um produtor de trigo planeja vender sua safra ao armazém local em meados de junho, então ele busca estabelecer uma posição vendida no contrato futuro de Trigo para julho. O preço de julho do Trigo é de US$ 6,50 por bushel, e o preço à vista em sua região em meados de junho é normalmente cerca de 35 centavos abaixo do preço de futuros para julho.

Com uma base de 35 centavos abaixo, o preço aproximado que este produtor está tentando estabelecer por hedge é de US$ 6.15 por bushel, que é o preço futuro de US$ 6.50 menos a base esperada.

Uma das principais considerações na compreensão sobre a base é o seu potencial de fortalecimento e de enfraquecimento quando os preços à vista aumentam ou diminuem em relação aos preços futuros. Quanto mais positiva ou menos negativa é a base, mais forte ela é. Ao contrário, quanto mais negativa ou menos positiva é a base, mais fraca ela é.

Uma base de fortalecimento irá aumentar o preço de venda de um hedger vendido. No exemplo anterior, suponha que a base, em meados de junho, ficou em 30 centavos, abaixo do esperado de 35 centavos abaixo. Então, o preço de venda líquido, levando em conta tanto futuros e transações em dinheiro, seria de US$ 6,20, em vez de US$ 6,15.

Uma base que é mais fraca - ou mais negativa - do que o esperado, diminui o preço de venda. Se a base tivesse mudado de 35 centavos abaixo para 40 centavos abaixo, o preço de venda líquido seria de US$ 6,10.  

A base tem o exato efeito oposto em um hedge comprado; Os hedgers comprados beneficiam-se de uma base de enfraquecimento

Imagine que, em outubro, um criador de gado está planejando comprar farelo de soja em abril, então ele busca estabelecer um hedge comprado no contrato de futuros de Farelo de Soja para maio. Os futuros de Farelo de Soja para maio são negociados a US$ 350 por tonelada e a base local em abril é tipicamente em torno de US$ 20 sobre o preço de futuros para maio.

Este "hedge" resultaria em um preço esperado de compra de US$ 370 por tonelada: US$ 350 Futuros para maio + US$ 20 acima da base esperada.

Mas, e se a base se fortalece, torna-se mais positiva, e em vez dos esperados US$ 20 sobre ela, sejam US$ 40 acima em abril? Então, o preço de compra líquido aumenta para US$ 390 por tonelada: US$ 350 + US$ 40.

Por outro lado, se a base enfraquecer, passando de US$ 20 para US$ 10, o preço líquido de compra cai para US$ 360 por tonelada: US$ 350 + US$ 10.

Mais uma vez, note que os "hedgers" comprados beneficiam-se de uma base de enfraquecimento e "hedgers" vendidos beneficiam-se de uma base de fortalecimento.

O comportamento da base nos mercados de Grãos e Oleaginosas pode ter um impacto significativo no desempenho de um "hedge". Ao realizarem "hedge" com futuros, compradores e vendedores reduzem essencialmente seu risco de preço assumindo risco de base. O risco de base é geralmente muito menor do que o risco de preço, então a troca (tradeoff) vale a pena... O planejamento é fundamental e é importante que os hedgers façam registros de base histórica, a fim de terem expectativas de base realistas para o período em que eles planejam comprar ou vender.