Marcado a mercado

Uma das caraterísticas definidoras dos mercados futuros é o preço diário de marcado a mercado (MTM) em todos os contratos. O preço de liquidação diária final para futuros é o mesmo para todos.

O MTM foi uma diferença distinta entre futuros e a termo até a reforma regulatória promulgada após as crises financeiras de 2007 e 2008. Antes dessas reformas, a maioria dos contratos a termo e swaps não tinha um preço oficial de liquidação diária, consequentemente, os clientes nunca conheceram sua variação diária, exceto como descrito por um modelo teórico de preços.

Os mercados de futuros têm um preço de liquidação diário oficial definido pela Bolsa. Enquanto os contratos podem ter fórmulas de fechamento e liquidação diária ligeiramente diferentes, estabelecidas pela Bolsa, a metodologia é totalmente divulgada nas especificações do contrato e no livro de regras da Bolsa.

Os futuros de milho na CME Globex são negociados a partir da noite anterior e são liquidados oficialmente para o dia às 13h15 do horário Central (CT). Os funcionários do CME Group determinam o preço de liquidação diária do milho com base na atividade comercial no último minuto de negociação entre as 13h14min00 e 13h15min00.

Os contratos de futuros E-mini S&P 500 negociados CME Globex começam a ser negociados na noite anterior (CT) às 17h00. O preço de liquidação diária final é determinado por um preço médio ponderado por volume (VWAP) de todas as negociações realizadas nos contrato de futuros no tamanho completo, de pregão (the big) e o contrato de futuros E-mini para o contrato do mês de chumbo designado entre 15h14min30 e 15h15min00 CT. O VWAP combinado para o mês de chumbo designado é arredondado para o ponto de índice 0,10 mais próximo. Este contrato, então, permanece fechado por quinze minutos entre 15h15min00 e 15h30min00 e, em seguida, retoma a negociação até 16h00min00 (16:00 p.m. CT), quando CME Globex desliga por uma hora.

Os futuros do tesouro dos EUA começam a ser negociados na CME Globex às 17h00 CT e serão negociados até o dia seguinte até às 16h00 CT. No entanto, o preço de liquidação diária é estabelecido pelo CME Group com base na atividade de negociação no CME Globex entre 13h59min30 e 14h00min00 CT.

Para apreciar plenamente o preço de liquidação diária final de um contrato de futuros, é necessário conhecer os procedimentos de liquidação definidos nas especificações do contrato.

Uma vez estabelecido o preço de liquidação diária final de um contrato de futuros, as funções de back-office de relatórios de comércio, lucro/perda diária e, se necessário, ajuste de margem é feito. Nos mercados de futuros, os perdedores pagam os vencedores todos os dias. Isso significa que nenhuma perda de conta é transferida (carry forward), mas deve ser limpa todos os dias. A diferença do dólar do preço de liquidação do dia anterior ao preço de liquidação de hoje determina o lucro ou perda. Se minha perda diária resultar em meu patrimônio líquido caindo abaixo dos níveis de margem estabelecidos em câmbio, serei obrigado a fornecer recursos financeiros adicionais para repor o valor de volta aos níveis exigidos ou liquidação de risco da minha posição.

Marcado a mercado impõe a disciplina diária de trocas de lucro e perda entre as posições de futuros abertas, eliminando qualquer perda ou lucro que possa pôr em perigo a câmara de compensação. Ter uma liquidação diária final para “todos” significa que cada posição em aberto é tratada igualmente. Ao publicar estes valores de liquidação diários, a bolsa fornece um ótimo serviço aos usuários comerciais e especulativos dos mercados de futuros e dos mercados correspondentes a partir dos quais derivam o seu preço.