Os Contratos de futuros são ferramentas eficazes e eficientes de trading ou para a gestão de riscos. A performance deles é basicamente bidimensional, o que significa que apenas sobem ou descem dependendo do ponto de preço de entrada e se o mercado está em ascendência ou queda em relação à sua posição.

Mas, com opções de futuros, há mais dimensões (ou forças) que influenciam o preço ou o prêmio da opção.

Existem métricas para medir cada um desses impactos que agem sobre o prêmio de uma opção. O costume é se referir a elas pelas letras gregas. No coletivo, são chamadas de Gregas. 

Já vimos que a Delta representa a alteração no preço ou prêmio da opção devido à mudança no preço dos contratos de futuros correspondentes.

Vamos agora discutir como a Delta muda quando ocorre uma alteração no preço dos futuros correspondentes. Isto é conhecido como Gama. Pense na Gama como a Delta da Delta.

Vamos analisar sob outra perspectiva e imaginar que você está dirigindo a 30 km/h. Se aumentar a velocidade para 40 km/h, isso significa que você acelerou 10 km/h. Se pensarmos na velocidade como sua Delta, então a mudança na velocidade é sua Gama. Em outras palavras, Gama é a aceleração. 

Em geral, a Gama representa uma mudança na Delta por um ponto de mudança no preço do correspondente.

Por exemplo, se o preço futuro for de 200, uma opção de compra de 220 terá uma Delta de 30 e uma Gama de 2.

Se o preço do Contrato de futuros aumentar para 201, a Delta será de 32. Por outro lado, se o preço do Contrato de futuros diminuir para 199, a Delta será de 28.

Assim como Delta, a Gama é dinâmica. Ela atinge o valor mais alto quando o preço correspondente está próximo do preço de exercício da opção.

Conforme o valor correspondente se afasta do preço de exercício, o valor de Gama diminui. Conforme o valor correspondente se aproxima do preço de exercício, o valor de Gama aumenta.

As opções no dinheiro (at the money) têm esses valores mais altos da Gama porque têm as Deltas mais sensíveis às mudanças nos preços correspondentes. 

Gama é a diferença na Delta dividido pela mudança no preço correspondente.

Vamos supor que você tenha um contrato de futuros correspondente de 200 com um exercício de 200. A Delta e a Gama das opções é de 50 e 3, respectivamente. Se o preço do Contrato de futuros mudar para 201, a Delta da opção passa a 53. Se o preço do futuro mudar para 199, a Delta da opção será de 47.

Com a mudança de 2 pontos no contrato de futuros correspondente, a Delta mudou 6.

Se você vai negociar opções, estude a Gama.