Quem deseja negociar opções deve se familiarizar com um princípio comum nas opções, conhecido como paridade de opções de venda/compra.
A paridade de opções de venda/compra define a relação entre opção de venda/compra e o contrato de futuros correspondente.
Este princípio exige que as opções de compra/venda tenham o mesmo exercício, o mesmo vencimento e o mesmo contrato de futuros correspondente. A relação de opções de venda/compra é altamente correlacionada, portanto, se a paridade de opções de venda/compra for violada, existe oportunidade para uma arbitragem.
A fórmula para a paridade de opções de venda/compra é POC + PE = PF + POV, ou seja: preço da opção de compra (POC)+ preço de exercício (PE) é igual ao preço de futuros (PF) + preço da opção de venda (POV).
Usando manipulação algébrica, esta fórmula pode ser reescrita como PF - POC + POV - PE = 0, ou seja: preço de futuros (PF) - preço da opções de compra (POC) + preço da opção de venda (POV) - preço de exercício (PE) é igual a zero. Se este não for o caso, existe oportunidade para uma arbitragem.
Por exemplo: PF 100 - POC 5 + POV 10 - PE 105 = 0
Digamos que os futuros aumentem para 103 e o preço da opção de compra suba para 6. O preço da opção de venda deve descer para 8.
Digamos que o futuro aumente para 105 e o preço da opção de compra suba para 7. O preço da opção de venda deve descer para 7.
Como dissemos originalmente, se os futuros estão em 100, o preço da opção de compra é 5 e o preço da opção de venda é 10. Se os futuros caírem para 97,5, o preço da opção de compra é de 3,5 e o preço da opção de venda vai para 11.
Se uma opção de venda/compra não se ajustar de acordo com as outras variáveis na fórmula de paridade de venda/compra, existe oportunidade para uma arbitragem. Considere uma opção de compra de 105 com preço de 2; o futuro correspondente está em 100, então o preço da opção de venda deve ser de 7.
Se você pudesse vender a opção de venda a 8 e simultaneamente comprar uma opções de compra por 2, junto com a venda do contrato de futuros a 100, você poderia se beneficiar da falta de paridade entre as opções de venda/compra e futuros.
Resultados do mercado
Olhe os diferentes resultados de mercado que demonstram que esta posição permite que os indivíduos lucrem por arbitragem, independentemente de onde o mercado correspondente termina.
O preço de futuros terminou abaixo de 105 no vencimento. Nossa posição vendida em opção de venda a 105 está no dinheiro e será exercida, o que significa que somos obrigados a comprar um contrato de futuros por 105 do proprietário da opção de venda.
Quando esta negociação foi executada, nós estávamos vendidos em um contrato de futuros em 100, portanto, nossa perda de futuros é de 5 , dado o fato de que compramos por 105 e vendemos por 100. Essa perda é mitigada pelos $8 que recebemos na venda da opção de venda. O proprietário da opção de venda perdeu os $8 quando exerceu sua opção.
Nossa posição comprada a 105 vence sem valor, então perdemos o prêmio de $2 da opção de compra. Isso traz nosso lucro líquido para $1, resultantes da perda de $5 dos futuros, da perda de $2 da opção de compra e do ganho de $8 da opção de venda.
Em outro cenário, o preço de futuros terminou acima de $105 no vencimento. Nossa posição comprada de opção de compra a 105 está agora no dinheiro, o que nos permite exercer a opção de compra e comprar um contrato de futuros em 105. Porque exercemos a opção, nosso prêmio de $2 é perdido.
Quando esta negociação foi executada, nós estávamos vendidos em um contrato de futuros de 100, portanto, nossa perda de futuros é de $5. Os $8 que recebemos da venda da opção de venda agora é lucro porque ela expirou sem valor. Se você adicionar o ganho de $8 da opção de venda, menos a perda de $5 dos futuros e dos $2 da perda da opção de compra, você líquida um lucro de $1.
Se os futuros terminarem exatamente a 105, as duas opções vencem sem valor. Perdemos $5 nos futuros e fazemos $6 líquidos em prêmio de opções, portanto, ganhamos $1 líquido.
Dissemos anteriormente que a paridade de opção de venda/compra exigiria que o preço da opção de venda fosse de $7. Vimos agora que um preço de venda de 8 criou oportunidade para uma arbitragem que gerou um lucro de $1, independentemente do resultado do mercado.
A paridade de opção de venda/compra mantém consistentes entre si os preços das opção de venda, das opções de compra e dos futuros. Assim, melhorando a eficiência do mercado para os participantes de negociações.
