A gestão de risco do spread calendário é uma das principais questões na negociação de gás natural na América do Norte.

Os preços do gás natural mostram uma clara sazonalidade dividida em duas estações principais: inverno, ou época de retirada, e verão, época de injeção. O inverno nos Estados Unidos geralmente varia de novembro a março; o verão é de abril a outubro. Durante o verão, a demanda de gás diminui, mas como a produção continua, o resultado é um excesso de gás natural a ser armazenado. Durante a época de inverno, o consumo de gás tem um pico devido ao aumento da demanda de aquecimento por parte dos usuários finais residenciais, do setor industrial e dos serviços públicos. Como resultado da demanda imprevisível do inverno, os futuros de gás natural nessa época geralmente são negociados a um prêmio para os futuros de verão.

Dois exemplos de spreads calendário de gás natural podem ser um spread verão-inverno usando as médias dos meses de verão e inverno e um spread de março-abril, quando a demanda de inverno diminui e avança para a época de injeção de verão. As instalações de armazenamento de gás natural oferecem opções físicas para equilibrar a oferta e a demanda no mercado de gás. Os fornecedores de gás natural têm a opção de injetar a produção excessiva de gás em instalações de armazenamento subterrâneas.

Um trader de gás assinou um contrato para vender a uma empresa de serviços de gás 50.000 MMBtu para entrega em dezembro no Henry Hub, Louisiana por um preço fixo de US$ 3,319 por MMBtu. Este trader decide proteger o risco do volume físico, então ele compra 50.000 MMBtu de um produtor para entrega em junho no Henry Hub pelo preço fixo de US$ 3,095 por MMBtu. Essencialmente, este trader comprou o spread calendário de junho e dezembro por US$ 0,224 por MMBtu com gás natural para compra em junho e gás natural para venda em dezembro no Henry Hub.

Uma abordagem para equilibrar seu risco de preço é usar uma instalação de armazenamento como uma forma de avançar sua posição de venda em junho. O trader injeta 50,000 MMBtu de gás no armazém subterrâneo em junho e o retirará em dezembro para a posição de venda com o custo total de armazenamento de US$ 0,12 por MMBtu e o custo total de financiamento de US$ 0,10 por MMBtu. Como resultado, este trader faz US$ 0,004 por MMBtu após os custos de armazenamento e financiamento.

Outra abordagem alternativa seria usar instrumentos financeiros para cobrir o risco do spread calendário. O trader vende 50.000 MMBtu ou 5 contratos de futuros para junho no Henry Hub e compra 50.000 MMBtu ou 5 contratos de futuros para dezembro no Henry Hub. Com o preço dos futuros para junho a US$ 3,105 e os futuros de dezembro a US$ 3,305, este trader vendeu efetivamente o spread calendário de junho-dezembro por US$ 0,2. Em termos gerais, este trader é capaz de reverter suas posições e obter um lucro de US$ 0,024 com instrumentos financeiros.

A gestão de risco de spread calendário é uma questão fundamental para alguns participantes do mercado de gás natural. Acabamos de demonstrar uma maneira pela qual os futuros poderiam ser utilizados para gerenciar esse risco.