- 25 Jan 2021
- By Henry Park
By Henry Park (January 25, 2021)
금융시장이 동기화된 세계 경제 성장으로 인해 활력을 얻었든, 아니면 단순히 미국 달러의 폭락에 의해 움직였든 간에, 많은 자산 가격은 잠재적인 변곡점에 도달했다. 일반적인 강세장에서 일부 자산은 이익을 얻고 자본이 다른 자산으로 유입될 때까지 일정 기간 동안 실적을 주도하게 된다. 트레이더들은 미국 달러를 정리하면서 곡물 선물 등 상대적으로 저평가된 시장으로 뛰어들었다. 지난해 금융시장의 코로나 공황 이후 대두, 밀, 옥수수는 가격이 거의 두 배가 올랐지만 지난주에는 각각 7.41%, 5.83%, 6.07% 라는 큰폭의 가격 조정이 있었다.
이 같은 하락은 지난 주 약세 마감했지만 여전히 연간 상승세를 보이고 있는 미국 달러 현물 가격의 금요일 상승 원인으로 지목되었다. 그러나 모든 자산이 동일한 정도의 미국 달러 상관 관계를 갖는 것은 아니며, 세계 경제가 인플레이션 성장 환경으로 계속 나아가면서 이는 점점 더 중요 해지고 있다. 미국 달러가 잠재적으로 높은 저점에 위치하고 있기 때문에, 부정적인 상관 관계가 있는 자산을 보유할 때 시장 충격의 위험이 더 크다. 그러나 2월 BOE 회의를 앞둔 망설임 때문인지, 브렉시트 불안이 진정됐기 때문인지 영국 파운드화는 계속 고공행진을 하고 있다. 아래 일간 가격차트에서 영국 파운드화 선물(녹색)은 지난주 미국 달러 대비 또 다른 주간 최고치로 올라 1.3685에 안착했고 대두(흰색)등 곡물 선물은 현재 가격 랠리 시작 이후 최악의 조정을 받았다.
Chart: ThinkorSwim
세계 준비 통화의 다음 움직임은 무엇일까? 역사적으로 미국 대통령 새 행정부의 첫해는 보통 미국 주식 및 기타 위험 자산이 감소했다. 또한 1월은 계절적으로 달러에 가장 좋은 달이다. CFTC데이터에 따르면 투기성 매도 포지션이 사상 최고치를 기록 했으므로 수정 조치를 취할 때가 되었다. 그러나 합의된 거래는 달러 약세에 유효하므로 강세자들은 항복해야 할지도 모른다. 아래 그래프에서 종합 포지셔닝은 작년 3/4분기에 나타났던 수준으로 되돌아갔는데, 많은 포지셔닝이 2020년의 첫 주 가격 상승이 있었던 유로통화 선물 매수였다.
Graph: Macro Markets Daily
미국 GDP 성장률은 2020년 3분기 33%로 급등한 뒤 지난 회계 분기에 4%로 둔화될 것으로 예상되고, 영국 성장률은 같은 기간 16% 상승에서 -2%로 축소 될 것으로 예상되면서 정부의 추가 부양책 제정이 거의 확실시 되고 있다. 두 중앙은행 모두 여전히 마이너스 이자율 정책을 거부하기 때문에 자산 매입이 계속돼 각 통화의 상대적 신용도에 영향을 미칠 것으로 전망된다. 아래 그래프에서 3월에 더 빠른 속도로 치솟은 후, 연준의 대차대조표의 성장은 2020년 중반 감소한 반면 영란 은행의 대차대조표 성장은 그 이후 거의 매달 증가세를 이어갔다.
Graph: Trading Economics
투기꾼들은 아직 파운드화에서 어떤 의미 있는 규모의 매수 포지션을 축적하지 못했기 때문에 특히 새로운 트렌드가 떠오르는 경우 투기꾼들이 동참할 여지가 충분하다. 글로벌 매크로 헤지 펀드는 일반적으로 거래가 과밀 상태가 될 때까지 장기 보유하는 핵심 보유주를 중심으로 활발하게 거래된다. 그리고 엄밀히 말하면 파운드화는 10년 전에 시작된 주요 추세선을 깨뜨렸다. 아래 월간 차트에서 지난 달 파운드화 선물은 2007년 11월 2.1138로 정점에서 시작된 하락 추세선(빨강)을 넘어섰다. 이 추세 전환이 지속될 수 있다면 가격 목표는 1.5600의 볼륨 프로파일(왼쪽 축)에서 다음 높은 볼륨 노드가 될 것이다.
Chart: TradingView
추세선 밖에서 마감은 현재 하락 추세의 잠재적인 종료를 나타내지만 반드시 상승 추세의 시작일 필요는 없으므로 가능성이 있는 시나리오는 더 복잡한 바닥화 프로세스의 재개이다. 그러나 1.3000의 높은 볼륨 노드는 잠재적으로 높은 보상과 적은 위험으로 강세론자들에게 거래 설정을 제공할 수 있다. 파운드화가 월간 높은 고점을 기록했기 때문에 잠재적인 메가폰 패턴(노란점선)이 나타나고 있다. 지지 및 저항 선을 번갈아 터치한 후 이탈은 높은 볼륨 노드에 긴 엔트리를 다시 설정하여 메가폰 패턴의 VWAP이 된다.
부인 성명
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저자 소개
헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다. 저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.
