식자제 물가 상승으로 이어질 것으로 예상되는 물가 상승

By Henry Park (July 20, 2020)

지난 주 미국 소비자 물가 보고서에 따르면 세계 최대 경제대국 근로자들의 비용 부담이 증가하고 있음을 확인했다. 이는 COVID-19의 결과 중 하나가 필수품 공급망의 혼선을 초래하기 때문이다. 육류 포장 공장 폐쇄 및 농산물 운송 경로로 이러한 부족 현상이 발생했으며 비록 이러한 중단은 일시적일 수 있지만, 일반적으로 식료품 가격은 명목 화폐의 가치 하락으로 인해 오를 수 있다.       

 

상품 시장은 3월 이후 인상적인 반등을 보였지만 경기 회복의 불씨는 경기 과열에 따른 인플레이션 압력이 아니었다. 금과 은의 강세에서도 확인했듯이, 중앙은행들이 집행한 막대한 금액의 화폐 발행이 바로 그 원동력이었다. 그러나 이제는 폭넓은 인플레이션의 길이 정해졌으며 이는 인플레이션이 상승할 때 가치가 높아지는 물가연동채권(TIPS)이 미국 국채 중 가장 실적이 좋은 이유이다. TIPS가 7월 52주 최고치를 갱신하면서 올해 여전히 저조한 실적을 보이는 곡물 선물을 포함한 전체 원자재 품목에 청신호를 보내고 있다. 아래 시간별차트에서 지난주 상승 궤도를 재개한 TIPS가격은 콩(초록), 옥수수(빨강), 밀(흰색) 선물 모두 고공행진을 했다.

  

Chart created in: ThinkorSwim

 

지난주 미국은 6월 연간 소비자물가 상승률이 0.6%로 뛰었고, 식품 물가 상승률은 4.5%로 가속화 됐다고 발표했다. 물가상승률 상승은 2015년 이후 볼 수 없었던 수준에서 반등하고 있기 때문에 의미 있다고 볼 수 있다. 아래 그래프에서 물가 상승률(점선)은 1월 2.5%에서 5월 0.1%로 급락해 2015년 바닥을 치고 다음해 상승을 했던 지점에서 바닥을 쳤다. GDP 성장 (막대그래프)의 재반등이 빠르지 않을 것으로 예상되기 때문에 미국은 주식보다 원자재의 실적이 좋은 시기로 접어들 수도 있다.  

  

Chart created at: Trading Economics

 

가장 최근의 인플레이션 변화는 이제 긍정적이지만 가장 최근의 경제성장 변화는 부정적이기 때문에 미국에 경제는 인플레이션 상승과 경제성장률 하락을 동시에 겪고 있다. 아래 그래프에서 인플레이션 상승은 미국을 인플레이션 버스트 시나리오로 몰아넣고 있는데, 주식 펀드 매니저들은 일반적으로 채굴주를 매수하고 은행주를 매도하게 된다. 바스켓 안의 종목들이 때때로 헤드라인을 장식하지만, 투자 자본의 주요 배치는 바스켓의 모든 구성요소가 동시에 이동할 때 발생한다. 이는 콩이나 옥수수, 밀 등에 투기하려는 트레이더의 선택은 오로지 자신의 개인적인 사정에만 달려 있다는 뜻이다.  

Source: Gavekal

 

 

인플레이션의 징후가 더 많이 나타나고 있는 지금, 최근의 강세 헤드라인들은 농업 선물에 더 많은 영향을 미칠 것 이다. 7월 14일 미국 농무부(USDA)는 중국이 사상 최대치인 176만 2천만톤의 옥수수를 구입했다고 발표했다. 이달 초, USDA는 면적 감소로 인해 밀 수확량 예측을 낮췄다. 그리고 지난 주 중국은 무역 거래 1단계에 대한 약속을 이행하기 위해 미국산 대두 구매를 하루에 30만톤의 화물 5개로 늘렸다. 아래 그래프에서 올해(파란 선)의 미국 수출 판매는 4월부터 증가하기 시작했으며 현재 5년 평균보다 높다.  

  

Source: Visualized Analystics

 

기술적으로 대두는 2018년부터 복잡한 바닥 패턴을 만들려고 노력해 왔지만, 연간 거래 범위의 최저치 근처에서 1년 이상 보합을 한 후 마침내 상승 조짐을 보이고 있다. 아래 일간 차트에서 대두 선물은 2019년 최고치인 계약당 961에서 시작된 가격 하락 채널 패턴(빨강)에서 벗어났다. 지지선과 하단선을 모두 터치 한 후 5월 한달 동안 좁은 보합세를 보인 뒤 6월 2일 계약당 852 밖에서 마감했다. 보합세 동안 거래량과 변동성 모두 줄면서 매도세 역시 줄었다. 그러나 이번 상승 반전에 이어, 현재 가격이 30일 VWAP에 도달하면서 편향된 매수세가 나타났다(파랑 원). 가격이 이 지지선보다 높게 유지되는 한, 비록 이것이 식품 인플레이션의 진정한 랠리에 앞선 flase start로 밝혀지더라도 매수자들을 통제하고 있고, 이 범위의 최고점을 테스트할 가능성이 있다. 

Chart created in: ThinkorSwim

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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.