원유와 골드의 움직임과 주식시장에 미치는 영향

 By Henry Park (June 10, 2019)

 

미국 증시는 S&P500과 나스닥 등 주요 지수들이 사상 최고치에 육박하는 등, 최장 기간 강세장을 이어가고 있다. 미국 경제가 강세를 보임에 따라 주식 지수도 상승했지만 투자자들은 미국과 무역 상대국들간의 장기적인 무역 전쟁이 경제성장을 저해하고 강세장을 끝낼 것을 우려하고 있다. 지난 달 미국과 중국간의 무역협상은 격렬해졌으며 지난 주 미국은 멕시코가 불법 이민을 억제하지 않으면 25%의 관세를 부과하겠다고 위협함으로써 멕시코와의 무역분쟁을 심화시켰다. 금융시장 불안이 해소되면서 금과 석유는 반대 방향으로 움직였고 이로 인해 많은 투자자들은 상품시장이 미국 주식시장의 약세를 예고하고 있다고 우려했다.  

 

무역 긴장이 높아지면서 자금은 미국채, 일본 엔, 귀금속 등 안전자산으로 몰렸는데 금은 5월 마지막 주 5% 이상 상승하며 두드러진 성과를 보였다. 그러나 애널리스트들은 앞으로 모든 산업재에 대한 세계적인 수요가 감소할 것으로 예상했으며, 원유는 같은 기간 10%에 가까운 하락세를 보였다. 이런 극단적인 움직임은 매우 드물게 발생하기 때문에 주목할 필요가 있다. 아래 그래프에서 지난 35년동안 이러한 움직임은 단 두 번뿐이었다. 첫번째는 기술주 버블이 터지기 직전이었고, 두 번째는 글로벌 금융 위기 때 발생했다. 그래프의 경우 S&P500지수는 미국 주식의 대용으로, 필라델피아 금은 지수는(금과 상관관계 있음) 금의 대용으로 사용되었다.   


Graph Source: Crescat Capital

투자자들은 역사가 반복될 수 있음을 염두해야한다. 그러나 한가지 주의해야 할 것은 현재 금과 석유의 역사적 비율이 지난 두번의 주식 약세장 때 보여진 수준에 근접해 있지 않다는 점이다. 아래 그래프에서 배럴당 원유 가격에 대한 금값의 비율은 지난 세번의 불황(회색 부분)때보다 훨씬 높다. 과거 두차례에 걸쳐 금과 유가가 상이 하면서 주식 시장의 약세를 유발했을 때, 1온스의 금으로 살 수 있는 석유 배럴의 수는 10 미만이었다. 따라서 금의 강세와, 원유의 약세는 셰일오일 혁명과 함께 중앙 은행들에 의한 전례 없는 통화 부양책의 독특한 10년의 결과 일 수 있다.   

  

Source: macrotrend.net

 

기술적으로 금, 원유, 그리고 주식 모두 더 큰 변동성을 보이고 있지만, 최근의 추세가 더 지속될 여지가 있는지는 아직 분명하지 않다. 아래 일간차트에서 금 선물은 2월 20일 1349.80과 3월 27일 1280.80에서 시작된 하락 쐐기 패턴(빨강)에서 벗어나 잠시 주춤하더니 5월 저점 이후 현재 6% 상승했다. 금은 지난주 1352.70으로 2019년 신고가를 경신했고, 붉은 쐐기 패턴에서 파생된 상향 추세선(노랑)을 크게 웃돌고 있다.   


 아래 일간 차트에서 WTI 원유 선물은 1월 11일 53.31과 2월 11일 51.23에 시작된 상승하는 가격 채널(파랑)에서 이탈했다. 잠시 주춤하던 원유는 대폭 수정되었으며 5월 시작점에서 15% 이상 하락했다. 원유는 지난 12개월 동안 14.03% 하락해 가격 채널에서 파생된 하향선(노랑)의 한참 아래인 54.04로 지난주를 마감했다.      

 

 

  

원유 매도와 금값 상승이 동시에 이루어지면서 나스닥 100 지수와 같은 미국 증시의 약세에 영향을 미쳤다. 그러나 지난 달 주식시장의 가격 조치는 경기 주기의 근본적인 변화라기 보다는 미국과 중국 및 멕시코의 무역분쟁에 따른 일시적 반응일 수 있다. 아래 일간 차트에서 나스닥 미니 선물은 1월 4일 6136.50, 1월 18일 6825.25에서 시작된 상승하는 가격채널(파랑)에서 이탈했다. 5월 초 채널 밖에서 마감한 뒤 나스닥은 7872.50에서 6941.25까지 12% 가까이 하락했다가 지난 주 큰 폭으로 반등했다. 지난주부터의 상승세는 나스닥이 상승하고 있는 파란 채널 바깥의 움직임에서 끌어낸 하향 추세선(노랑)을 넘어섰다.   

  

Charts by: ThinkorSwim

 

미국 주식의 가격 조치는 금과 석유에 모두 다르게 작용하고 있는데, 미국과 멕시코 사이의 극적인 무역협정 타결 소식이 지난 한달 동안 그려진 노란 추세선 위로 나스닥을 밀어올리기에 충분했기 때문이다. 멕시코 협상 발표에는 금과 원유에 아무런 영향이 없었다. 경제적 여건은 빠르게 바뀔 수 있지만, 금과 원유의 상이한 움직임은 현재 미국 지수 선물의 주요 동력은 아닌 것으로 보인다. 역사는 반복되는 경향이 있지만, 현재의 가격 조치는 금/원유 비율이 지속적으로 확대되면서도 여전히 주식 지표가 어느정도 활기를 띠고 있음을 보여준다.  

 

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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.