강세를 나타내는 옥수수와 상대적 약세인 대두

By Henry Park (May 27, 2019)

 

미국과 중국 간의 장기간에 걸친 무역분쟁은 특히 미국 농산물에 큰 타격을 주고 있다. 이달 초 옥수수와 대두 같은 농업 선물은 미국에 대해 중국이 악의를 갖고 거래하고 있다고 비난 받으면서 다시 하락하기 시작했다. 그러나 5월 12일 래리 커드로 백악관 경제보좌관은 중국과의 협상을 재개하기 위해 미국 협상단을 베이징으로 다시 초청했다고 발표했고 이 소식에 곡물 선물이 급등했지만, 시장이 암시하는 바는 옥수수의 전망이 대두보다 훨씬 긍정적이라는 것 이다.   

지난해 무역전쟁이 시작되기 전 미국 대두 생산업체들은 전체 생산량의 절반을 중국에 수출했다. 그러나 미국의 관세에 대한 보복으로 중국 역시 미국 농부들이 수출 소득에 의존하게 된 대두를 포함한 미국 상품에 관세를 부과할 것이라고 발표했다. 새로운 관세 조정 가격 수준은 중국의 수요를 붕괴시켰다. 미국의 대두 수출은 연간 100억달러에서 40억달러 이하로 하락했으며 올해 수출은 20억 달러 이하로 더욱 줄어들 것으로 예상된다.

  

Source: CNBC

 

무역 전쟁이 시작되기 전에, 대두 가격의 상승은 더 많은 생산을 촉진시켰다. 미국의 많은 농부들이 옥수수와 콩을 재배할 수 있는 능력을 갖고 있었는데, 대다수가 대두 재배를 선택했다. 그러나 2018년 수출시장이 절반 가까이 증발하면서 대두 가격은 폭락했으며, 아래 차트에서 햇대두 (11월)와 햇옥수수(12월) 비율이 2016년 초 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 일반적으로 낮은 비율의 가치는 과거 농부들이 대두 수확을 생각해야 한다는 신호였으나, 무역협상에 관한 확실성이 더 있을 때까지 생산자들은 대두 재배에 더 많은 자원을 투자하는 것을 꺼리고 있다.   

  

Source: Viking Analytics

 

이로 인해 150억 부셸로 추정되는 옥수수 수확량이 공급과잉을 초래하고 올해 가격을 하락시킬 수 있다는 우려가 제기되었다.  중국은 미국 옥수수 수출의 25%에 불과하고 대두 수출의 50%를 차지하기 때문에 지난해부터 대두보다 옥수수의 재배가 늘어났다. 게다가 이미 세계 최고의 옥수수 생산국인 미국은 6년 연속 기록적인 수확량을 보이고 있다. 그러나 5월 13일 이후 농산물 가격의 반등은 다른 작물들이 공급 과잉으로 기록적인 작황을 보일 가능성이 있기 때문에 시장이 포지셔닝을 잘못했을 가능성이 있음을 보여준다. 미국의 비정상적인 우기로 대부분의 작물 심기가 지연되었고, 농민들이 농작물 보험의 시간 제한으로 인해 씨앗을 심을 수 있는 시간이 매우 적어졌다.  

기술적으로 옥수수 선물은 가격 움직임, 최근 지지 수준과 일반적인 각각의 차트 패턴의 일반적인 구조를 비교할 때, 대두 선물에 비해 상대적으로 강세를 보이고 있다. 아래 일간 차트에서 옥수수 선물은 중국이 106개에서 545개로 25% 관세부과 수입품목록을 확대하자, 2018년 6월 19일 최저치인 338.75에 도달했다. 잠시 반등세를 보이다 9월 18일 342.50까지 떨어지면서 지지선 테스트(노란 점선)를 했고, 이곳에서 지지를 찾았으나 6월 저점까지는 미치지 못했다. 대신 옥수수 선물은 10월 5일 378.50까지 반등하여 바닥이 평평한 확장형 삼각형 패턴(빨강)을 형성하기 시작했는데, 이것은 전형적인 대칭 확장 삼각형 패턴보다 더 강한 패턴이다. 가장 최근의 지지선 터치는 5월 13일에 있었는데, 그 때 모든 곡물 선물들이 강세 랠리에 돌입했다. 그러나 옥수수는 곡물 중에서 가장 강력한 bottoming pattern을 형성하고 있으며, 적어도 저항선까지 상승할 가능성이 높다.   

  

대조적으로, 대두 선물 또한 6월 19일부터 842.00까지 2018년 최저치로 하락했지만, 거의 바로 다시 최저치를 시험했으며 2주 후에 이 수준(노란 점선)아래로 잠시 뚫고 내려갔었다. 무역협상이 긍정적으로 바뀌기 전 대두는 9월 18일 812.25로 2018년 신저가를 갱신했다. 10월 15일 892.00까지 잠시 상승세를 보인 뒤, 2018년 최저점을 하회하는 2019년 5월 13일 790.00으로 마지막 지지선 터치를 보이며 대칭 확장 삼각형 패턴을 형성하기 시작했다. 현재, 대두 가격은 여전히 전체 패턴의 volume weighted apex (VWA)로 작용하는 노란 선 아래에 있다. 삼각형 패턴의 지지, 저항선을 번갈아 터치하며 2019년 최고점을 목표로 하겠지만, 상대적인 강도로 볼 때 여전히 옥수수 보다 약한 것이 분명하다.   


Chart by: ThinkorSwim

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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.