미국의 이란 제재로 주목받는 원유

  • 13 Aug 2018
  • By Henry Park
  • Topics: Energy

By Henry Park (August 13, 2018)

 

지난주 9월 만기 WTI원유 선물은 6주 연속 최저치가 1% 이상 하회하면서 2015년 8월 이후 처음으로 6주 동안 하락세를 보였다. 일반적으로 8월달은 미국내 휴가기간이 끝나는 시기여서 가솔린 수요가 감소하는 경향이 있다. 연료에 대한 수요가 감소하면 향후 공급용 원유는 저장소에 보관되기 때문에 정유공장의 폐쇄를 유도한다.   

 

또한 미국과 주요 무역 상대국 간의 지속적인 무역 분쟁은 무역 전쟁이 세계 경제 성장을 저해 할 가능성이 있기 때문에 글로벌 투자자들에게 우려의 대상이 되고 있다. 중국은 이미 160억 달러의 미국 상품과 서비스에 대해 25% 관세를 부과할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 비록 원유가 과세목록에서 제외 되어있지만, 애널리스트들은 특히 무역 협상이 지연된다면, 여전히 중국에 대한 미국의 원유 수출이 급격히 감소 할 것으로 예상하고 있다.   

 

원유는 앞으로 더 많은 시추 굴착 장치가 설치 될 것이라는 전망에 무게를 두었다. 에너지 서비스 회사인 베이커 휴즈 (Baker Hughes)에 따르면 2018년 나머지 기간 동안 원유 가격 상승을 기대하면서 미국 에너지 회사들은 지난 주에 10개의 석유 굴착 장치를 추가해 총 869개, 2015년 8월 이후 가장 많은 숫자를 보였다.  

 

그러나 원유 선물은 지난 금요일 지정학적 뉴스로 1% 이상 오른 67.63에 마감했다. 뉴스 헤드라인의 초점은 미국이 재개한 이란에 대한 경제 제재였다. 지난 주 미국은 2015년 이란 핵 협상 당시 해제되었던 두 차례의 제재 중 첫번째를 공개했는데 도널드 트럼프 미국 대통령은 이 협정을 철회 한 후 이란에 양허를 강요하기 위해 제재 조치를 취했다. 이 새로운 제재조치는 알루미늄, 강철, 자동차, 항공사에 무역 제한을 가하는 것과 더불어 달러 구매력과 이란의 국가 부채를 악화 시킬 것이다.

 

8월 초 이란은 세계 석유 공급의 20%가 이루어지는 호르무즈 해협에서 군사훈련을 실시했다. 이러한 이란의 도발 행위에 미국은 아직까지 도입하지 않았던 이란에 대한 가장 강력한 제재 조치를 꺼내 들며 대응했다. 애널리스트들은 이제 이란의 원유 수출이 하루 50만 배럴에서 130만 배럴 사이로 하락할 것이라고 예상하며 미 동맹국인 일본, 한국, 그리고 인도는 이미 이란 정부에게 주문 철회를 요구했다.  


지난 금요일의 가격 변동 전에도 백워데이션을 보이는 원월물의 이자율 기간 구조로 지정학적 충격은 원유선물 시장에 이미 반영되어 있었다. 상품 선물 시장(또는 선물 커브)의 선도 거래 이자율 기간 구조는 상품이 단기 공급 문제를 겪고 있는지 여부를 나타내는 향후 인도 가격을 의미한다. 만일 원월물이 근월물 보다 낮게 거래되면 시장은 이 상품이 백워데이션이라고 표현한다.  아래 그래프에서 2019년 9월과 2018년 9월 WTI원유 선물의 차이는 원유의 이자율 기간 구조가 대부분 백워데이션임을 보여준다. 이자율 기간 구조가 7월 초 배럴당 $8에 도달 한 이후 백워데이션이 덜 했음에도 불구하고 이후 유가는 75.27에서 66.14로 급격히 하락했다. 이란으로부터의 뉴스가 불안정하다면, 높은 원유 가격은 이자율 기간 구조가 콘탱고가 되지 않도록 할것이다. 


Source: Hecht Commodity Report


아래 일간 차트에서 원유는 2017년 8월 31일 45.58 및 2017년 9월 28일 52.86의 저가에서 시작된 상승하는 확대 가격 채널(파란색)을 따라 오르고 있다. 올해 5월에서 6월까지 원유는 72.90에서63.40으로 급격히 조정되었으며, 원유가 파란 채널 안에서 빠른 회복세를 보인뒤 신고가를 만들기 위해 더 낮은 파란 추세선을 다시 그려야 했다. 지금은 다시 그린 낮은 추세 선으로 돌아간 상태이며 여기에서 트레이더들은 선물 가격을 채널 밑으로 하향 돌파 시키거나 신고가를 만들기 위해 상향 돌파 하거나 채널 안에서 헤드-앤-숄더 패턴의 오른쪽 어깨를 형성하기 시작할 것이다. 오른쪽 어깨를 형성한 후 하향 돌파는 매우 약할 것이며, 배럴당 50달러 부근에서 채널 패턴의 시작을 목표로 해야한다.



아래 주간 차트에서 7월 가격 조정은 장기 상승 채널에서 2016년 2월 16일 26.05와 2016년 6월 6일 51.67의 상단을 터치 한 후에 발생했다. 만약 원유가 파란 채널의 바닥에서 반등해 또 다른 신고가를 갱신한다면, 이는 장기간의 노란색 가격 채널을 상향 돌파 할 수 있다. 가격이 계속해서 상승하면 노란색 채널은 더 높은 가격 채널로 전환돼 궁극적으로는 2014년 배럴당 100달러대를 하향 돌파한 지점(빨간 점선)을 목표로 할 수 있다.


Charts by: ThinkorSwim



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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.