기술적 반등요인을 찾는 대두선물

By Henry Park (June 29, 2018)

 

-중 무역 전쟁이 심화되면서 미국산 농작물들이 직격탄을 맞고 있는 가운데, 특히 대두의 피해가 크다. 중국은 세계 최대의 대두 소비국이자, 미국산 대두의 절반 이상을 수입하고 있다. 미국이 중국산 제품에 500억 달러 규모의 관세를 매길 것을 발표한 후 이에 맞서는 중국의 보복관세에 도널드 트럼프 대통령은 2천억달러 규모의 추가 보복관세를 부과하겠다고 맞섰다. 중국은 7월 6일부터 시행되는 대두 등 미국산 545개 수입품에 대한 보복관세를 발표했고, 이로 인해 지난 주 대두 가격은 9년만에 최저치로 하락하면서 대두 가격은 2018년에 10% 이상 하락했다.     

 

미국의 대두 수출 위원회의 연구에 따르면, 경제학자들은 미국 대두에 대한 관세가 10%일 때 미국 수출이 18%줄어 들 수 있고, 30%일 때는 40%나 줄어 들 수 있으며 대두 가격은 2~5% 하락할 것이라고 예측했다. 

 

작년 미 농무부는 2016-2017년 동안 중국의 미국산 대두 총 수입량이 사상 최대인 9350만톤에 달했다고 보고했는데 이 수치는 미국 전체 대두 수출의 60% 이상을 차지했다. 그러나 2017-2018 년에 누적된 수출은 현재 20%이상 감소했다. 5월 말 중국은 이미 13만6천톤의 미국산 대두 구매를 취소했다. 지금까지 2017-2018년 누적된 판매 손실 (취소 및 목적지 변경 포함) 은 이제 작년 총 판매손실보다 큰 상태이다.


Note: Green bars indicate Trump administration announcements on trade

Source: CNBC.com


그러나 엄청난 가격 폭락 후에 바겐 헌터들의 대두 선물 매수가 유입되면서 대두 선물 가격은 다시 오르기 시작했다. 지난주 7월 대두 선물은 896.5에 마감하며 화요일 대두 선물 가격이 9년 최저치를 보였을 때 보다 6% 이상 상승했다. 비록 가격 회복은 기술적인 요인 때문이겠지만, 매수의 일부는 미국 대두가 브라질산 대두 대비 더 나은 가치를 보이기 때문이었을 것으로 추측된다. 

 

브라질은 세계에서 가장 큰 대두 생산국 일 뿐만 아니라, 단백질 함량 면에서 최고 품질의 대두를 재배하고 있다. 이는 더 나은 성장 조건으로 인한 것일 뿐만 아니라 미국 농민들이 높은 작물 수확량을 위한 품질 희생에 대한 결정으로 인한 것이다. 이로 인해 브라질산 대두는 품질 대비 더 비싼 가격을 보인다. 중국이 미국과의 무역 전쟁으로 인해 미국산 대두에서 브라질산으로 갈아타면서 가치 차이가 벌어졌다.

 

그러나 산업재와는 달리 대두는 식량 품목이기 때문에 대두의 수요는 상대적으로 비탄력적이다.   중국은 여전히 자국민과 가축들이 대두 소비를 해야하므로 그들은 브라질과 같은 다른 곳에서 여전히 대두를 수입해야 한다. 중국으로 수출되는 브라질산 대두가 증가함에 따라 다른 나라로의 수출 비중은 하락할 것이며, 중국이 프리미엄을 지불할수록 가격은 천정부지로 치솟을 것이다. 이는 미국이 EU와 같은 다른 신규 고객을 확보하고 있음을 의미한다. 지난 5년 동안 중국 수입은 평균 55~60%의 미국 판매량을 보였으나, 거의 절반은 다른 곳으로 이동했다. 4월 관세가 발표되었을 때 미 농무부는 48만5천톤의 미국산 대두가 비공개 지역으로 수출되었다고 발표했는데 수입국이 네덜란드와 독일이라는 소문이 돌았다.  

 

분명히 미국산 대두 가격은 올해 가격 회복을 위해서는 많은 호재가 필요할 것 이다. 스펙큘레이터와 헤져 모두 헤드 라인과 차트를 지켜보고 있을 것이다. 아래 일간 차트를 보면 대두 선물은 6월 19일 저가인 841.5를 기록했으며 지난 수요일 6.5% 오른 885.75를 기록했다. 5월 29일 1049.5에서 급격한 하락 (한달 이내 19.8% 하락) 후에 판매자 들이 프로핏테이킹을 위해 잠시 멈춰있는 것 일 수도 있다. 다른 특별한 뉴스가 부재한 가운데 반등의 유일한 이유는 기술적인 측면으로 보이며, 가격은 장기 차트에서 더 중요한 추세(빨강)에서 지지를 받았다.




아래 주간 차트에서 대두 선물은 2016년 8월에 943에서 1001사이에 시작된 확장 삼각형 패턴(빨강)에서 지지선을 찾았다. 2017년 6월 가격이 낮은 추세선을 터치하고 올해 추세선의 상단을 목표로 반등하기 시작했다. 그러나 가격이 삼각형의 중앙에 있는 강화지점에서 멈추고 패턴의 바닥으로 향하면서 상단으로 되돌리려는 모습이 중단 되었다. 지난주의 단기 반등에도 불구하고, 가격은 더 강한 움직임을 보이며 적어도 삼각형의 정점까지 되돌려야 추가적인 랠리 시도가 이뤄질 것이다.


Charts by: ThinkorSwim


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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.