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유로달러 선물
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유익한 정보 : 2004년초, 전체 유로달러 선물 거래량의 10% 미만이 CME Globex에서 거래되었습니다. 2004년말에는, 70%가 넘는거래량이 CME Globex에서 전산으로 거래되었습니다. 인센티브와 내재스프레드 기능 덕분에 세계 최대의 선물 계약이 9개월도 안되어 플로어매매에서 전산매매로 거래장소를 바꾸었습니다.

유로달러 스프레드 거래

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세계 최고의 유동성을 가지고 있는  유로달러 선물계약은 다양한 시장 참가자 기반과  대규모 기초시장인 3개월 LIBOR 자금시장 및 FRA 시장  덕분입니다. 이 엄청난 규모의 이용자 중에는 트레이더, 자산부채 관리자, 금리 헤지거래자 및 스프레드 거래자 등이 있습니다.

본 모듈에서는 유로달러 선물시장에서 사용되는 캘린더, 즉 수익률곡선 스프레드 등 기본적인 스프레드 전략을 다룹니다.

수익률곡선 개요

수익률곡선은 단순히 수익률 대 만기를 표시한 점도표입니다. 일반적으로 만기가 길어질수록 고정된 금리의 증권을 보다 장기간 보유하는 데에 따르는 위험이 늘어나기 때문에 수익률도 또한 높아집니다.

예를 들면, 현재 3개월 미국 국채의 수익률은 0.60%이며 2년물은 1.25%입니다. 5년물은 2.07%이며, 10년물은 2.54%입니다. 수익률들을 만기별로 점으로 이으면 수익률 곡선이라고 불리는 곡선을 얻게 됩니다.

여러분은 또한 3개월 LIBOR, 6개월 LIBOR 등으로 점을 찍어 유로달러 선물의 40개의 만기를 이으면 비슷한 수익률곡선을 얻을 수 있습니다.

 

수익률곡선의 변화

때로는 수익률이 곡선 상의 특정 구간에서 다른 구간들에 비하여 더 큰 폭으로 오르기도 합니다. 예를 들면, 단기 금리가 장기 금리에 비하여 더 빨리 오르며 수익률 곡선의 기울기가 평평해질(플래트닝) 수도 있습니다. 또는 장기금리가 단기금리보다도 더 빨리 올라서 수익률곡선의 기울기가 가팔라질(스티프닝) 수 있습니다.

트레이더는 유로달러 선물 스프레드 전략을 이용하여 수익률곡선의 변화에서 이익을 낼 수 있습니다. 유로달러 선물의 스프레드 거래는 유로달러 선물 거래자들에게는 가장 인기 있는 전략의 하나로서 만기가 다른 선물계약들을 동시에 매수하면서 매도하는 것입니다. 그러면서 스프레드의 한 방향의 수익이 다른 방향의 손실보다도 더 크기를 바라는 것입니다. 스프레드 거래는 동시에 매수와 매도를 실행하기 때문에 리스크를 줄일 수 있습니다. 그러나, 모든 스프레드 거래가 수익이 나는 것은 아님을 기억하여야 합니다. 스프레드 거래는 리스크를 줄일 수는 있지만 제거하지는 못합니다.

예시

캘린더, 즉 수익률곡선 스프레드는 가장 흔한 유로달러 거래 중의 하나입니다. 모든 분기물 유로달러 선물의 베이시스 포인트 당 값은 $25로 동일하므로 수익률곡선 스프레드의 비율은 1:1이 됩니다.

스티프닝 수익률곡선 전략 : 근월물 유로달러 선물을 매수; 원월물 유로달러 선물을 매도

플래트닝 수익률곡선 전략 : 근월물 유로달러 선물을 매도; 원월물 유로달러 선물을 매수

기억할 사항 : 유로달러 선물의 가격은 수익률과 반대로 움직입니다.

스프레드 전략의 선택

시장에서 장기금리가 단기금리보다도 더 빠르게 상승할 것으로 예상할 때 또는 장기금리가 단기금리가 하락하는 상황에서 장기금리가 현 수준을 유지할 때 급경사 수익률곡선 전략을 선택하십시오. 근거 : 경제가 여전히 취약하고 연준은 대책을 내놓지 않거나 금리를 낮출 것으로 예상하는 경우입니다. 연준이 이처럼 대응할 경우에는 보통 단기금리에 더 영향을 미칩니다.

시장에서 단기금리가 장기금리보다도 더 빠르게 상승할 것으로 예상할 때 완경사 수익률곡선 전략을 선택하십시오. 근거 : 경제 관련 보도와 실적 발표 등이 시장의 기대 이상이며 경기 호조가 더 심화될 것으로 예상되고 연준은 잠재적인 인플레이션의 가능성에 대처하기 위하여 단기금리를 인상할 것으로 예상되는 경우입니다. 

유로달러 선물의 이용 사례

급경사 수익률곡선 전략

단기 유로달러 선물 매수 및 장기 유로달러 선물 매도

 일자                2017년 3월물 매수  2020년 3월물 매도 스프레드

                        유로달러         유로달러

                        IMM 호가        IMM 호가

 

01/25/17          98.90               97.56               134 bp

03/30/17          98.06               96.20               186 bp

                                             +52 bp

 

위 사례에서의 트레이더는 1월 현재 2017년 3월물과 2020년 3월물의 차이가 134 bp인 상황에서 스프레드를 매수하였습니다.  그는 장기금리가 단기금리보다도 더 상승하거나, 아니면 단기물의 가격이 장기물보다도 더 상승하여 이 스프레드가 더욱 커지기를 바라고 있습니다.

2017년 3월이 되어, 스프레드가 186bp로 52bp가 더 커졌습니다. 트레이더의 이익을 계산해 봅니다. 유로달러 선물의 매 베이시스포인트는 $25.00입니다. 그러므로, 52bp * bp 당 $25.00 = $1,300의 이익이 됩니다.

유로달러 선물 스프레드에는 더욱 다양한 유형들이 있으며, 그 중에는 버터플라이 스프레드, 팩, 번들 등도 있습니다.

 


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