유익한 정보 : 2004년초, 전체 유로달러 선물 거래량의 10% 미만이 CME Globex에서 거래되었습니다. 2004년말에는, 70%가 넘는거래량이 CME Globex에서 전산으로 거래되었습니다. 인센티브와 내재스프레드 기능 덕분에 세계 최대의 선물 계약이 9개월도 안되어 플로어매매에서 전산매매로 거래장소를 바꾸었습니다.

세계 최고의 유동성을 가지고 있는  유로달러 선물계약은 다양한 시장 참가자 기반과  대규모 기초시장인 3개월 LIBOR 자금시장 및 FRA 시장  덕분입니다. 이 엄청난 규모의 이용자 중에는 트레이더, 자산부채 관리자, 금리 헤지거래자 및 스프레드 거래자 등이 있습니다.

본 모듈에서는 유로달러 선물시장에서 사용되는 캘린더, 즉 수익률곡선 스프레드 등 기본적인 스프레드 전략을 다룹니다.

수익률곡선은 단순히 수익률 대 만기를 표시한 점도표입니다. 일반적으로 만기가 길어질수록 고정된 금리의 증권을 보다 장기간 보유하는 데에 따르는 위험이 늘어나기 때문에 수익률도 또한 높아집니다.

예를 들면, 현재 3개월 미국 국채의 수익률은 0.60%이며 2년물은 1.25%입니다. 5년물은 2.07%이며, 10년물은 2.54%입니다. 수익률들을 만기별로 점으로 이으면 수익률 곡선이라고 불리는 곡선을 얻게 됩니다.

여러분은 또한 3개월 LIBOR, 6개월 LIBOR 등으로 점을 찍어 유로달러 선물의 40개의 만기를 이으면 비슷한 수익률곡선을 얻을 수 있습니다.

때로는 수익률이 곡선 상의 특정 구간에서 다른 구간들에 비하여 더 큰 폭으로 오르기도 합니다. 예를 들면, 단기 금리가 장기 금리에 비하여 더 빨리 오르며 수익률 곡선의 기울기가 평평해질(플래트닝) 수도 있습니다. 또는 장기금리가 단기금리보다도 더 빨리 올라서 수익률곡선의 기울기가 가팔라질(스티프닝) 수 있습니다.

트레이더는 유로달러 선물 스프레드 전략을 이용하여 수익률곡선의 변화에서 이익을 낼 수 있습니다. 유로달러 선물의 스프레드 거래는 유로달러 선물 거래자들에게는 가장 인기 있는 전략의 하나로서 만기가 다른 선물계약들을 동시에 매수하면서 매도하는 것입니다. 그러면서 스프레드의 한 방향의 수익이 다른 방향의 손실보다도 더 크기를 바라는 것입니다. 스프레드 거래는 동시에 매수와 매도를 실행하기 때문에 리스크를 줄일 수 있습니다. 그러나, 모든 스프레드 거래가 수익이 나는 것은 아님을 기억하여야 합니다. 스프레드 거래는 리스크를 줄일 수는 있지만 제거하지는 못합니다.

캘린더, 즉 수익률곡선 스프레드는 가장 흔한 유로달러 거래 중의 하나입니다. 모든 분기물 유로달러 선물의 베이시스 포인트 당 값은 $25로 동일하므로 수익률곡선 스프레드의 비율은 1:1이 됩니다.

스티프닝 수익률곡선 전략 : 근월물 유로달러 선물을 매수; 원월물 유로달러 선물을 매도

플래트닝 수익률곡선 전략 : 근월물 유로달러 선물을 매도; 원월물 유로달러 선물을 매수

기억할 사항 : 유로달러 선물의 가격은 수익률과 반대로 움직입니다.

시장에서 장기금리가 단기금리보다도 더 빠르게 상승할 것으로 예상할 때 또는 장기금리가 단기금리가 하락하는 상황에서 장기금리가 현 수준을 유지할 때 급경사 수익률곡선 전략을 선택하십시오. 근거 : 경제가 여전히 취약하고 연준은 대책을 내놓지 않거나 금리를 낮출 것으로 예상하는 경우입니다. 연준이 이처럼 대응할 경우에는 보통 단기금리에 더 영향을 미칩니다.

시장에서 단기금리가 장기금리보다도 더 빠르게 상승할 것으로 예상할 때 완경사 수익률곡선 전략을 선택하십시오. 근거 : 경제 관련 보도와 실적 발표 등이 시장의 기대 이상이며 경기 호조가 더 심화될 것으로 예상되고 연준은 잠재적인 인플레이션의 가능성에 대처하기 위하여 단기금리를 인상할 것으로 예상되는 경우입니다. 

급경사 수익률곡선 전략

단기 유로달러 선물 매수 및 장기 유로달러 선물 매도

 일자                2017년 3월물 매수  2020년 3월물 매도 스프레드

                        유로달러         유로달러

                        IMM 호가        IMM 호가

01/25/17          98.90               97.56               134 bp

03/30/17          98.06               96.20               186 bp

                                             +52 bp

위 사례에서의 트레이더는 1월 현재 2017년 3월물과 2020년 3월물의 차이가 134 bp인 상황에서 스프레드를 매수하였습니다.  그는 장기금리가 단기금리보다도 더 상승하거나, 아니면 단기물의 가격이 장기물보다도 더 상승하여 이 스프레드가 더욱 커지기를 바라고 있습니다.

2017년 3월이 되어, 스프레드가 186bp로 52bp가 더 커졌습니다. 트레이더의 이익을 계산해 봅니다. 유로달러 선물의 매 베이시스포인트는 $25.00입니다. 그러므로, 52bp * bp 당 $25.00 = $1,300의 이익이 됩니다.

유로달러 선물 스프레드에는 더욱 다양한 유형들이 있으며, 그 중에는 버터플라이 스프레드, 팩, 번들 등도 있습니다.