상충되는 시장 동향 및 묘사

현재 경제는 서로 경쟁하는 시장 시나리오가 존재하는 변환기에 진입하고 있습니다.  한 쪽 시나리오가 우위를 점하거나 다른 쪽이 사라질 때까지 주식에서 에너지, 금에 이르기까지 시장은 당분간 거래 범위의 변동성 폭이 심한 상태를 유지할 수 있습니다.

주식의 세계에서는 전 세계 경제 재개에 관한 낙관주의, 그리고 재정 부실화에 따른 다수 대기업의 다운사이징 및 사업 축소에 대한 비관주의 확대가 충돌하고 있습니다. 이러한 기업 관련 비관주의는 소비자들의 소득이 크게 훼손됨에 따라 수요가 오랜 기간 약세를 면치 못하리라는 예상에서 비롯되고 있습니다.  Market Sentiment Meter의 렌즈를 통해 이러한 시나리오 간의 충돌을 관찰할 수 있는데 현재 주식 리스크는 강력한 수준의 비대칭 분포를 나타내고 있습니다.  낙관적인 그림이지만, 꼬리의 장기 구간에는 비관적 측면이 있습니다. 확률은 낮지만, 더 열악한 사례가 발생할 가능성이 있음을 시사합니다.

도표 1.

도표 2.

석유 시장의 한 편에서는 OPEC, 러시아 및 미국 셰일 생산 업체가 새로운 유전 시추를 중단하면서 공급 축소 가능성을 주장하는 시나리오가 거론되고 있습니다.  그럼에도 불구하고, 운송 연료 수요가 저점에 도달한 이번의 일시적인 전환 단계에서만큼은 석유 저장 용량에 프리미엄이 붙을 것입니다.  이로 인해 선물가격이 현물가격보다 높은 가파른 콘탱고 현상이 발생했습니다. WTI 선물의 근월물 계약 가격은 배럴당 $11.5인 반면, 차근월물은 $18, 내년 선물계약의 가격은 무려 $30에 이르고 있습니다. 만기 곡선에 단기 전망과 장기 전망의 충돌이 반영된 것입니다.  당사의 Market Sentiment Meter에 따르면 석유시장은 유가가 하락하면서 "불안감 고조" 모드로 전환했습니다. 하방 비대칭이 상당한 수준입니다.

도표 3.

도표 4.

금 시장에서도 흥미롭고 충돌되는 시나리오가 공존하고 있습니다.  세계 주요 중앙은행의 단기 금리가 오랜 기간 제로 수준 가까이 유지될 가능성이 크며, 이러한 시나리오의 전개는 이자가 적용되지는 않으나 단기 금리와 경합하지 않는 금의 가격에는 호재입니다.  다른 한편으로는 장기적으로, 아마도 대단히 장기간, 재정적자와 중앙은행 자산이 막대하게 확대됨에 따라, 각국 경제가 재건되어 안정적인 형평 상태로 복귀하면 심각한 인플레이션이 발생할 것이라는 시나리오를 그리는 진영이 있습니다.  아직 확인되지는 않았으나, 새로 떠오르는 비관적 시나리오도 있습니다. 이러한 시나리오를 예상하는 진영은 실업률이 극심한 수준으로 치솟은 후에야 진정될 것이므로 향후 6~9개월 사이 가격 하락 가능성이 크다고 주장합니다.  특정 상품의 품귀 현상과 가격 인상이 예고되는 가운데, 2020년 남은 기간과 2021년 초에는 일반적으로 순 소비자 가격이 하락하는 환경이 유지될 것으로 예측합니다. 이러한 환경은 최소한 실업률이 큰 폭 향상될 때까지 계속될 것으로 전망합니다.

도표 5.

도표 6.

 

부인 성명

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저자 소개

블루포드 "블루" 퍼트넘씨는 2011년 5월 이후 CME 그룹의 전무이사 겸 수석이코노미스트로 재직하여 왔습니다. 블루 퍼트넘씨는 금융서비스업계에서의 35년이 넘는 경력과 중앙은행 관련 및 투자 리서치와 포트폴리오 관리에 관한 해설을 해 오며 CME 그룹의 글로벌 경제상황에 관한 대변인 역할을 맡고 있습니다.

더 많은 보고서를 보십시오.: CME 그룹 전무이사 겸 수석이코노미스트 블루 퍼트넘의 보고서

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