중국 위안: 경계선을 조심하라

명시적 경계선이든 내재된 경계선이든, 경계선은 시장 행동양식에 영향을 미칩니다. 중국 위안화(CNY)의 경우, 심리적 경계선 1달러당 7위안입니다. 시장 참여자들은 경계선이 제시하는 가치의 역학이 가져오는 경제학에 주의를 기울여야 합니다. 무역 긴장이 고조되더라도 변동성은 경계선 주변에서 답보 상태에 머물 수 있습니다. 급격한 통화 절하 리스크가 확대된 상황에서도 말입니다. 반대로 무역 긴장이 완화되면 위안화가 절상 쪽으로 방향을 틀 가능성도 있습니다.

무역 긴장에 따른 외환을 둘러싼 정치학

중국 위안화는 무역전쟁의 동향에 매우 민감하게 반응합니다.  2018년 말과 2019년 초에 그랬던 것처럼 긴장이 완화되면 중국 통화는 미국달러화 대비 절상하는 경향이 있습니다.  2019년 5월처럼 긴장이 고조되면서 무역 거래 전망이 암울해지면 중국 통화는 절하됩니다. 흥미롭게도, 위안화가 어느 수준까지 절하될 수 있는지에는 심리적 저항선과 은밀한 정책의제의 두 가지 측면이 영향을 미치며며, 이 두 요인 모두 시장 행동양식에 엄청난 영향을 미칩니다.

이처럼 격렬한 무역전쟁 환경에서 중국이 협상 타결이 가능하다고 생각하면, 시장 압력으로 인해 자국 통화가 달러당 6.7위안으로 절상하는 것을 방치할 의향이 있었습니다. 당시 시장 참가자들은 양국의 협상 타결로 관세가 제거될 가능성이 있다고 믿었습니다. 위안화 강세는 중국 수출품이 비싸지는 것을 의미하며 관세까지 더해진 마당이어서 위안화 절상은 양국 협상이 타결되고 관세가 제거되는 것이 가시화되는 상황에서만 가능합니다.  그리고 관세가 제거된다면 주식은 상승 장세를 탈 가능성이 큽니다.

관련 글

긴장이 완화되면 위안화는 미국 달러 대비 절상되고, 반대의 경우에는 절하됨

세븐의 마법

반면, 미국이 중국에 대한 압박 강도를 더하고 양국의 협상이 결렬될 경우, 시장 참가자들은 미국이 부과한 관세가 영구적으로 자리잡을 것으로 생각하는 경향이 있습니다.  영구 관세에 대한 이런 시각은 위안화에 절하 압력으로 작용합니다.

이러한 데이터를 볼 때 명백해지는 것은 무역전쟁이 확대되면 중국 위안화는 미화 1달러당 7위안을 향해 이동하다가 멈춥니다. 1달러당 7위안이 상위 한계점일까요? 예, 실제로 이러한 상한점이 존재할 가능성이 있습니다. 중국 정부는 자국 통화가 극심하게 절하되어 가뜩이나 안 좋은 무역 관계를 더욱 악화시킬 수 있기 때문에 위안화 가치에 상한이 존재할 가능성이 있습니다. 즉 자국이 경험하는 경제적 고통이 미국을 더 분노하게 만들 위험보다 더 커지기 전까지는 중국 정부가 위안화를 1달러당 7위 안에 묶어두고자 할 있습니다. 이러한 주장의 근거는 중국 위안화가 추가 절하되면 중국 수출품의 가격이 낮아지고 관세를 상쇄하는 효과를 가져올 것이라는 데 있습니다. 따라서 중국 정부가 1달러당 7위안 이상으로 위안화가 절하되도록 방치하기로 결정하는 상황이 발생하면 시장은 이를 간과하거나 무심히 받아들이지 않을 것입니다. 따라서 이러한 상황은 기본 시나리오가 될 수 없습니다.  중국 경제가 경험하는 무역 전쟁의 고통이 심화되고 미국과의 재협상 전망이 요원해질 때 추가 절하 리스크가 발생합니다.

무역전쟁은 시장 모멘텀에 제동을 걸었습니다.

경계 가치 경제학

境界値の経済学は興味深い。ハイゼンベルクの不確定原理の経済バージョンである「グッドハートの法則」がここで当てはまる。故グッドハート教授によると、中央銀行が数値を目標にすると、市場参加者は数値に向かって行動を変え、数値のタイムラインとボラティリティのパターンが変化する。

明らかな境界、つまり1ドル当たり7元の天井に当てはめると、グッドハートの法則に基づき2つの観察事項が存在する。1つ目は、天井がそもそも突破されれば、中国元は、動きが早まり、おそらくこれまでの天井をはるかに上回ることになろう。  これは、圧力が積み上がっていき、その後急速に解き放たれる – つまり、まさに爆発の動きのパターンである。2つ目は、天井が突破されなくても、圧力が積み上がっている間、市場で観察されるボラティリティは、極端に低くなり、他方で将来のリスクは急速に高まりつつある。メッセージは明らかである。  境界が存在する場合、リスク管理の複雑さを特に意識しなくてはならない。


 

부인 성명

선물 및 스왑 거래는 모든 투자자에게 적합한 것은 아니며 원금손실의 위험이 따릅니다. 선물과 스왑은 레버리지 투자 상품으로 계약 금액의 일부만으로 거래되기 때문에 선물 및 스왑 포지션에 대한 당초 예치금 이상의 손실을 입을 수 있습니다. 그러므로, 거래자들은 모두 잃더라도 자신의 생활에 영향을 받지 않고 감당할 수 있는 금액만을 이용하여 거래하여야 합니다. 또한 모든 거래에서 수익을 기대할 수는 없으므로 한 번의 거래에는 이러한 자금 중 일부만을 투자하는 것이 좋습니다.

본 자료상의 모든 정보 및 기타 자료들을 금융상품에 대한 매수/매도의 제안이나 권유, 금융 관련 자문의 제공, 거래 플랫폼의 구축, 예치금의 활용 또는 수취, 관할권과 유형을 막론한 다른 어떠한 것이든지 금융상품 또는 금융서비스의 제공을 위한 것으로 받아 들여져서는 안 됩니다. 본 자료상의 정보는 정보전달의 목적으로만 제공되며 자문을 제공하고자 하는 목적이 아닐뿐더러 자문으로 받아들여져서도 안 됩니다. 본 정보는 개개인의 목표, 재정적 여건 또는 필요를 고려하지 않았습니다. 본 자료에 따라 행동을 취하거나 이에 의존하기에 앞서 적절한 전문가의 조언을 구하시기 바랍니다.

본 자료 또는 본 자료에 포함되거나 언급된 정보는 광고가 아니며, 대한민국에서 대중에게 배부되어서는 안됩니다.

저자 소개

블루포드 "블루" 퍼트넘씨는 2011년 5월 이후 CME 그룹의 전무이사 겸 수석이코노미스트로 재직하여 왔습니다. 블루 퍼트넘씨는 금융서비스업계에서의 35년이 넘는 경력과 중앙은행 관련 및 투자 리서치와 포트폴리오 관리에 관한 해설을 해 오며 CME 그룹의 글로벌 경제상황에 관한 대변인 역할을 맡고 있습니다.

더 많은 보고서를 보십시오.: CME 그룹 전무이사 겸 수석이코노미스트 블루 퍼트넘의 보고서

이머징마켓 FX

CME FX는 모든 시장 여건 속에서 위안, 루피, 원, 페소, 헤알, 란드, 루블과 같은 이머징마켓 통화 거래 시 탁월한 확실성을 제시합니다.

거래 시작하기