미국 석유 저장량 최고점 도달

  • 10 Aug 2020
  • By Daniel Brusstar and Elizabeth Hui
  • Topics: Energy

총괄 요약

미국의 원유 저장량은 정점을 찍었고 2020년 4월 급격하게 증가한 후, 서서히 감소하기 시작했습니다.  EIA 통계에 따르면 미국 원유 재고량은 2020년 4월 한 달간 무려 4천8백만 배럴이나 막대한 규모로 증가하였습니다.  쿠싱의 경우, 2020년 4월 한 달 동안 재고 수준이 2천3백만 배럴이나 증가하여 사상 최대 증가 폭을 기록했고 5월 1일에는 6천5백만 배럴로 고점을 기록했습니다. 이는 EIA 통계에 따르면 운영 중인 저장소의 전체 저장 용량 7천6백만 배럴의 83%에 이르는 수치입니다.  지난 7월 말 기준으로 쿠싱의 재고는 전체 저장 용량의 65%인 5천1백40만 배럴로 감소했습니다.

2020년 4월, 기업들이 시장의 저장 경제학이 제공하는 이점을 활용하기에 본격적으로 움직이면서 석유 저장 비율이 급격하게 상승했습니다.  실제로 2020년 3월 배럴당 $0.07이던 CME그룹의 원유 저장 선물 계약이 4월 배럴당 $0.55달러로 치솟았습니다.  또한, 쿠싱의 저장 비율도 2020년 3월 증가했으며, Matrix Martkets가 주관한 스토리지 경매에서는 탱크 사용료가 배럴당 $0.50에 도달했습니다.

COVID-19과 최근 OPEC+ 회의가 미친 영향으로 인해 발생한 세계적인 수급 충격에 대응하는 과정에서 수요 파괴와 과잉 공급이 맞물리면서 2020년 3월과 4월 재고 증가로 이어졌습니다.  미국 걸프만 연안 시장의 수출 차익거래가 감소함에 따라, 결과적으로 미국 차익 거래 가격 동향은 변동성이 심한 시장 펀더멘털에 대응하여 생산된 원유를 시장이 아닌 저장소로 향하게 만들었습니다.  NYMEX 저유황 경질유 선물계약이 콘탱고 가격 구조에 들어섬에 따라 석유를 비축할 인센티브가 강화되었고 생산된 원유가 쿠싱 허브로 향하는 상황이 전개되고 있습니다.  미국 걸프만 연안과 페르미안 분지 지역의 확충된 파이프라인 인프라는 해당 시장에 중대한 선택권을 제시했습니다. 이 인프라가 구축되면서 원유를 낮은 가격에 판매하기보다는 쿠싱과 다른 걸프만 스토리지 허브로 원유를 보내는 선택권이 생긴 것입니다.  팬데믹 이후 글로벌 석유 수요가 되살아나면서 차익거래 가격 동향이 원유를 저장소에서 정유 섹터와 수출 시장으로 옮기는 사례가 증가하기 시작했습니다.

전례 없는 세계 시장 펀더멘털은 기업들이 변동성 심한 차익거래 가격 동향에 대응하고 관련 가격 리스크를 헤지하는 가운데 2020년 상반기 석유 산업에 극심한 스트레스를 가했습니다. 

스토리지 개요

미국 에너지정보청(EIA)의 통계에 따르면 미국의 원유 저장량은 지난 4월 중 급격히 증가하여 지난 6월 한때 최대 5억4천1백만 배럴에 달했습니다. 이는 운영 중인 저장소의 전체 저장 용량 6억7천2백만 배럴의 62%에 달하는 수치입니다.  2020년 7월 말에 이르자, 미국의 원유 재고량은 5억2천6백만 배럴(59%)로 감소했습니다. 아래 도표는 미국 원유 재고의 급격한 증가 속도와 최근의 하락세를 보여줍니다.

쿠싱 원유 총재고량

쿠싱의 경우, 2020년 4월 한 달간 재고량이 2천3백만 배럴이나 증가하여 사상 최대 증가 폭을 기록했으며, 5월 1일에는 6천5백만 배럴로 역대 최고점을 기록했습니다. 이 수치는 EIA 통계에 따르면 운영 중인 저장소의 전체 저장 용량 7천6백만 배럴의 83%에 이르는 수치입니다.  지난 7월 말 기준으로 쿠싱의 재고는 전체 저장 용량의 65%인 5천1백40만 배럴로 감소했습니다.

재고가 최고점에 달하며 2020년 5월에는 원유 생산량이 감소하였고 COVID-19 팬데믹 이후 경제 재개와 함께 글로벌 정유 수요가 느리게 회복되는 가운데 NYMEX 저유황 경질유 선물계약("WTI 선물"로도 불림)의 선도 가격 곡선이 수평화되었습니다.  석유 시장은 차익 거래 가격 동향에 신속하게 반응하였고, 결과적으로 2020년 4월 초에 나타났던 '슈퍼콘댕고 가격 구조'는 2020년 5월 말에 이르자 완만한 콘댕고 시간 스프레드 구조로 환원되었습니다. 

WTI 선물이 "슈퍼콘댕고" 구조를 보였던 마지막 기간을 살펴보면 2008년 금융위기가 수요를 파괴한 여파로 2009년 초에 목격된 바 있으며, 2012년 Seaway 파이프라인 역행 결정 이전에 쿠싱의 저장 파이프라인 용량이 제한적이었던 시절인 2011년에도 재차 발생한 바 있습니다.

쿠싱 원유 재

또한, 2020년 3월에는 기업들이 시장의 스토리지 경제성을 활용하기 위해 분주히 움직임에 따라 쿠싱과 루이지애나주 LOOP 터미널의 저장 비율이 급등했습니다.  실제로 2020년 3월 배럴당 $0.07이던 CME그룹의 원유 저장 선물 계약이 4월 배럴당 $0.55달러로 치솟았습니다.  또한, 쿠싱의 저장 비율도 2020년 3월 급등했으며, Matrix Martkets가 주최한 스토리지 경매에서 탱크 사용료가 배럴당 $0.50에 이르렀습니다.  원유 재고가 감소하기 시작하면서, 2020년 6월에는 LOOP 원유 저장 선물도 배럴당 0.10달러로 하락했습니다.  

LOOP 원유 저장 선물 정산 가격

향후 전망

COVID-19과 최근 OPEC+ 회의가 미친 영향으로 인해 발생한 세계적인 수급 충격에 대응하는 과정에서 기업들은 원유 재고 증가와 관련한 가격 리스크를 관리하기 위해 차익거래 가격 동향에 반응하였습니다.  차익거래 가격 변동성이 심해지자 새로 생산된 석유는 2020년 4월 기록적인 속도로 저장소로 향했으며, 미국 걸프만 시장의 수출 차익 거래가 감소했습니다.  글로벌 정유 수요 회복이 느리게 진행되는 상황에서 재고 수준은 최고점을 기록했으며, 이후 차익 거래 동향에 따라 저장소에서 원유를 꺼내 정유 섹터와 수출 시장으로 옮기기 시작했습니다.  시장이 균형 상태로 회귀하기 시작하는 가운데 기업들은 세계 석유시장에서 펼쳐질 이른바 '뉴 노멀'을 앞두고 가격 리스크를 헤지해야 하는 과제에 직면하게 될 것입니다.

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