만기시의 옵션 포지션의 손익은 당초의 프리미엄과 동 옵션의 행사가격과 선물계약의 가격 간의 차이의 함수입니다.
당신이 105달러 콜을 2달러의 프리미엄에 판다고 가정해 봅시다. 이 거래의 최대 이익 가능 금액은 2달러입니다. 만기 시의 선물가격의 가능한 여러 가지 상황을 검토해 봅시다.
손익을 이해하기 위하여는 다음 각각의 가능한 시나리오들에 대한 계산을 해 보면 됩니다. 당신은 옵션을 팔고 프리미엄으로 2달러를 받았습니다. 각 시나리오에서 프리미엄 칸은 2달러이며 행사가격은 1백 5달러입니다. 이 가격은 당신이 배정을 받게 되면 선물계약을 의무적으로 팔아야 하는 가격이 됩니다.
콜옵션 매도 시나리오 1번
시나리오 1번에서는 옵션 만기 시의 선물 가격은 1백 12달러입니다. 이 옵션은 내가격으로서 당신은 배정을 받게 될 것입니다. 당신은 선물을 1백 5달러에 팔게 될 것이며 이 선물거래에서 즉각 7달러의 손실을 입습니다. 당신은 프리미엄으로 2달러를 받았으며 선물에서 7달러를 잃었으므로 당신의 순손실은 5달러가 됩니다.
콜옵션 매도 시나리오 2번
시나리오 2번에서는 선물 가격이 옵션 만기 시에 1백 6달러가 됩니다. 이 옵션도 역시 내가격으로서 당신은 마찬가지로 옵션을 배정받게 될 것입니다. 당신은 선물을 행사가격인 1백 5달러에 팔게 될 것이며 선물거래에서 1달러의 손실을 입을 것입니다. 당신이 프리미엄으로 2달러를 받았기 때문에 당신은 1달러의 순이익을 기록하게 될 것입니다.
콜옵션 매도 시나리오 3번 및 4번
시나리오 3번에서는 옵션 만기 시의 선물 가격이 1백 달러가 됩니다. 이 옵션은 외가격으로서 행사되지 않을 것입니다. 선물에서는 아무런 손실도 발생하지 않을 것입니다. 그러므로, 당신이 프리미엄으로 받은 2달러는 당신의 총이익이 될 것입니다.
시나리오 4번에서는 선물 가격이 94달러가 됩니다. 이 사례는 시나리오 3번과 비슷합니다. 이 옵션은 외가격으로서 행사되지 않을 것입니다. 역시 당신의 최종 순포지션은 2달러 이익이 될 것입니다.
이제 똑같은 시나리오들을 매수자의 관점에서 검토해 봅시다.
이 경우에는 당신은 1백 5달러 콜옵션을 사고 매도자에게 프리미엄으로 2달러를 지불합니다. 옵션 만기 시의 선물가격을 똑같이 사용하여 당신의 손익을 분석해 보겠습니다.
콜옵션 매수 시나리오 1번
시나리오 1번에서는 옵션 만기 시의 선물 가격은 1백 12달러가 될 것입니다. 이 옵션은 내가격입니다. 당신은 이 옵션을 1백 5달러에 행사합니다. 선물의 가격은 1백 12달러로서 7달러의 이익을 얻게 될 것입니다. 당신이 지불한 옵션에 대한 프리미엄 2달러를 차감하면 당신의 순이익은 5달러가 될 것입니다.
콜옵션 매수 시나리오 2번
시나리오 2번에서는 옵션 만기 시의 선물 가격이 1백 6달러가 될 것입니다. 이 옵션 역시 여전히 내가격입니다. 당신은 이 옵션을 1백 5달러에 행사하고 1달러를 법니다. 당신이 프리미엄으로 2달러를 지불하였으므로 당신의 순손실은 1달러가 될 것입니다.
콜옵션 매수 시나리오 3번 및 4번
시나리오 3번과 4번은 둘 다 외가격옵션의 경우입니다. 두 경우 모두 당신은 옵션을 행사하지 않을 것입니다. 당신의 순손실은 당신이 옵션에 대하여 지불한 프리미엄 2달러가 상한선이 됩니다.
요약
이 시나리오들은 당신에게 똑같은 거래의 양 당사자의 입장에서 본 두 가지 손익 관점을 보여 줍니다. 만기 시의 옵션포지션의 손익 여부를 분석할 때에는 당신은 당초에 지불하였던 프리미엄과 옵션의 행사가격과 선물 계약 간의 가격차이를 감안하여야 합니다.
