곡물이나 유지종자의 선물은 미래의 어느 시점엔가 상품을 인도하거나 인수하겠다는 계약 내용을 포함하고 있습니다. 인도를 피하려면 시장 참가자는 해당 계약이 인도 주기에 들어가기 전에 선물 포지션을 상쇄하거나 이월해야 합니다. 그러나 대부분의 선물 포지션은 상쇄되거나 이월되며, 실제로 실물로 인도하기 위해 결제 시점까지 포지션을 보유하는 비율은 적습니다.
선물 시장의 대부분 참가자가 실물 인도엔 거의 관여하지 않더라도 선물계약 가격에 미치는 영향을 고려할 때 거래자가 실물 인도 절차를 이해하는 것도 중요합니다.
선물 계약의 인도월이 다가옴에 따라 현물 가격과 선물 가격이 비슷해지며, 대부분의 경우 거의 같아집니다. 선물 포지션의 대부분은 인도되지 않지만, 현물과 선물 가격이 서로 수렴되는 현상은 인도 가능성 때문입니다. 그러나 선물계약의 인도가 실제로 발생한다고 가정하면 어떤 절차로 진행될까요?
우선, 선물계약이 인도월에 가까와지면 미결제 선물 포지션을 보유하고 있는 투자자들은 선물중개인(FCM)이나 브로커로부터 해당 계약을 청산하거나 CME 청산소가 중재하는 인도 절차를 밟아야 한다는 통지를 받게 됩니다.
매도 포지션을 보유한 쪽은 기초 상품을 인도할 준비를 해야 합니다. 곡물과 유지종자 선물의 인도 상품은 운송 인증서(shipping certificate)나 창고증권(warehouse receipt)입니다. 거래소가 승인한 창고에 한하여 이러한 운송 인증서나 창고증권을 등록하고 인도할 수 있습니다. 따라서 실물을 인도하고자 하는 매도 포지션 보유자는 승인된 창고이거나 승인된 창고에서 이미 등록한 운송 인증서를 보유하고 있거나 창고증권을 보유해야 합니다.
매수 포지션 보유자는 해당 상품을 수령하고 선물계약의 가치 전액을 결제할 준비를 갖춰야 합니다. 매수 포지션 보유자는 승인받은 창고로부터 실물 상품을 취득할 권리가 있는 창고증권이나 운송 인증서를 수령하게 됩니다.
다양한 곡물 및 유지종자 선물계약은 3일간의 인도 절차를 거칩니다.
첫날은 실물 인도 의사를 표시하는 이른바 "포지션 데이"라 불립니다. 이날은 매도 포지션 보유자가 CME 청산소에 본인의 선물 포지션을 실물 인도로 결제하겠다는 의사를 표시하고 CME 인도 시스템에 운송 인증서를 등록하는 날입니다. 또한, 포지션 데이에 각 FCM(선물 중개인)은 반드시 모든 미결제 매수 포지션을 CME 청산소에 보고해야 합니다.
CME 청산소는 미결제 약정 보유 기간을 토대로 매수 포지션에 우선순위를 부여하여 가장 오래된 미결제 매수 포지션을 인도 의사를 표명한 매도 포지션 보유자에게 배정합니다.
"최초인도통지일"(notice day)로 불리는 인도 제2일에는 매도 포지션 보유자와 매수 포지션 보유자는 포지션이 매칭되었다는 통지를 받게 되며, 매수 포지션 보유자는 CME 청산소로부터 청구서를 수령합니다.
제3일은 실제 인도일입니다. 매수 포지션 보유자가 CME 청산소에 결제하는 동시에 CME 청산소는 매수 포지션 소유자로부터 받은 자금을 매도 포지션 소유자에게 이체하며, 동시에 매도 포지션 소유자로부터 받은 운송 인증서를 매수 포지션 보유자에게 양도합니다. 이제 매수 포지션 보유자가 운송 인증서의 소유자가 되며, 매수 포지션 보유자에게는 몇 가지 옵션이 있습니다.
그 인증서를 무기한 보유할 수 있지만, 인증서를 발행한 창고 측에 보관 비용을 지불해야 합니다. 보관료는 CME 청산소가 매월 수집하여 지불합니다.
운송 인증서를 취소하고 발행 창고에 실물 곡물을 "로드아웃"(출하)하도록 지시하는 양도 증서를 발행할 수 있습니다. 운송 인증서를 다른 사람에게 양도하거나 매각할 수도 있습니다.
또는 선물시장에서 선물을 매도함으로써 새로운 포지션을 취할 수 있습니다. 이 경우, 매도 포지션 보유자가 됩니다. 그 후 새로운 3일간의 인도 프로세스를 거쳐 자신이 보유하고 있는 창고증권의 재인도 과정을 거치게 됩니다. 이실제로 해당 증서를 재인도하는 과정에서 소요되는 기간에 창고 보관 비용을 계속 지불하게 된다는 점에 유의하십시오.
실물 인도가 필요한 시장참가자라면 그 절차와 내용을 숙지하시기 바랍니다. CME그룹 홈페이지, CBOT Rulebook 7장은 인도 절차에 관한 규정입니다.
이제 곡물 및 유지종자 상품의 실물 인도 방법에 관해 알아보았습니다. 여러분의 선물 거래 전략을 수립할 때 이제 인도 절차가 선물 가격에 미치는 영향을 더 잘 이해하게 되셨을 것입니다.
