购买ETF是以杠杆的方式投资于整体股市的方式之一。
但是，懂行的交易者也了解，期权是在相同市场获得类似敞口的又一种方式。
- Kraig和Caitlyn都希望通过标普500指数获得正向收益。
- 两人都想控制下行风险。
- Caitlyn想要能够24小时进行交易。
- 两位交易者都可以通过期权来达成目标。
- 每位交易者都有一个价值2万美元的经纪账户。
- 并且都计划为此次交易投入不超过1,500美元。
我们假设标普500指数为2300点。Kraig考虑买入一笔SEC监管的SPY期权；Caitlyn打算购买CFTC监管的E-迷你标普500期权，产品代码为ES。 Caitlyn了解SPY期权，但是希望每天几乎能24小时进行交易。毕竟，现在是全球化经济，市场事件可能随时对价格产生影响。
由于标普500指数大致为2,300点，SPY ETF位于230，而ES期权大约为2,295。 计算各自的名义价值。 每一份SPY期权都有一个100股的乘数，因此在230点的每一份SPY期权的名义价值是23,000美元。
Kraig打算购买行权价为230的SPY 2月看涨期权，价格为2.50美元。如果他购买5份期权，成本将是5乘以2.5美元乘以100（5x$2.50x100），即1,250美元。
五份SPY的名义价值，是5x23,000，即115,000美元。
Caitlyn打算在2295点执行2月ES期权。 ES期权结算为一份ES期货，其中有一个50美元的乘数，因此，每份ES期权的名义价值是50美元乘以指数。当指数为2300点时，ES期权的名义价值也就是115,000美元。
假设同等的2月ES 2295看涨期权，交易价格为25.00美元。
如果Caitlyn买入一份2295期权，她要付出25美元x50乘数，为1250美元。
两位交易者都提交了他们的订单，并且都立即获得执行。
- Caitlyn在她的期货经纪商的期货账户中有20,000美元。她的账户现在将显示为18,750.00美元（20,000 – 1250）以及做多1笔ES 2月2295看涨期权。
- Kraig的账户也将有类似的结余，即18,750.00美元现金（20,000 – 1250），账户中还有5份行权价为230的SPY2月看涨期权多单。
到2月份，当合约到期时，标普500指数已经上涨到2,400点。
期货目前的交易点位是2,395，而SPY是240。到期时Caitlyn的期权是“价内”期权，并已经在2295点执行。
现在Caitlyn拥有一份ES 3月期货合约，为此她支付了2,295。目前3月期货的价格为2395。也就是100点的收益。如果乘以50美元的乘数，结果是5000美元。
将此添加到她现有的账户结余中，那么新的账户余额为23,750美元。 她继续做多一份ES 3月期货。 由于她现在持有期货头寸，她将被要求缴纳保证金。
假设E-迷你标普500期货要求的“初始”保证金为每份合约5280美元。 FCM将看到Caitlyn的账户结余足够支付所需的保证金。这样她剩下的多余资金为18,470美元。
ETF
让我们来看一下Kraig到期时的头寸。 由于SPY交易点位在240，Kraig的期权是价内期权，并获得执行。现在他必须按每股230的价格支付500股SPY，即支付115,000美元。
假设他的账户规定为50%的保证金，则他的账户必须有115,000美元的一半，即57,500美元。他的账户结余为18,750美元，所以他需要额外借入38750美元。
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