天然气风险管理概述
美国天然气按不同交易价格，按其于遍布全国的交付地而定。 两个交付地点之间的价格差称为基差。
在北美，亨利港是最具流动性的交付和交易中心。它通常是美国天然气基差的标准参考。
道明尼南点是位于宾夕法尼亚州西南部的交易中心，因当地产量较高，通常以相对亨利港的折扣价格交易。
Transco 6 区是指横贯大陆天然气管线，其末端位于纽约市6 区，為当地区域分销商提供服务。
由于纽约市对暖气的需求量很大，冬季的交易价格一般与亨利港存在溢价。
天然气生产商和用户可能在这些地方持有多头或空头头寸。
因为亨利港是基差的标准参考，并且是北美最具流动性的交易中心，交易者不仅需要使用亨利港期货产品管理其交易量风险，还需要应对基差地域风险。
基差示例
让我们以一家天然气生产商为例，他不仅需要管理他的产品价格风险，还要管理基差风险。
假设这家在马塞勒地区的天然气生产商，预计1月份产量为 500,000 MMBtu。
由于远离路易斯安那州的亨利港，因此马塞勒地区生产的天然气很可能相对存在折扣。
这家生产商有一条天然气管线连接到附近的道明尼南站，并希望在此进行定价。
为此，他首先向天然气销售商出售 500,000 MMBtu 的远期合约
来管理其在 OTC场外 市场上的实际交易量风险。合约价格将根据1月交付时的预期指数价格而定。交付点将是道明尼南站。
在这一刻，天然气生产商的风险已从实物商品风险，转变为多头指数价格风险。
期货合约
管理未知价格风险的一种方法，是使用期货合约。
一份亨利港期货合约相当于 10,000 MMBtu。假设生产商以每 MMBtu 2.845 的价格卖出 50 份亨利港一月份期货合约。
由于期货合约是针对在亨利港进行定价的产品，生产商仍然面临道明尼南站和亨利港之间的基差风险。
为了对冲基差风险，他随后卖出 200 份道明尼南站1月份基差期货合约。
每一份基差期货合约相当于 2,500 MMBtu。
假设生产商为每份1月份基差合同支付每 MMBtu 0.74，他即有效地将 500,000 MMBtu 一月份产品的价格锁定在 2.105。这是 2.845 – 0.74 所得出的期货价格。
到了一月份，远期实物合约的指数价格以每 MMBtu 2.104 交付。
在这个例子中，他有效地以高于市场每 MMBtu 0.001 的价格将其产品售出。这是市场参与者可以使用期货和基差期货合约来管理天然气市场价格风险的其中一种方法。
有关天然气合同的更多信息，请访问我们在 cmegroup.com/cn-s 上的天然气产品规格页面。
