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  • VIX指數-殖利率曲線週期是一個重要的經濟現象,從1980年代末一路維持至今。
  • 兩年平均殖利率曲線斜度和VIX指數移動週期可分為四個階段。

經濟是否邁向衰退?如果是,這張奇怪的圖表是否能預測衰退何時開始?聯準會的最新研究顯示,答案可能是。

里奇蒙聯邦準備銀行的Anne Lundgaard Hansen近期發表的一篇研究顯示,上述圖表可提供判斷經濟週期轉折點的最佳指標。她的論文《使用VIX指數-殖利率曲線週期預測經濟衰退》(Predicting Recessions Using VIX-Yield-Curve Cycles),與芝商所五年前的研究一樣,探討貨幣政策與市場波動率之間的週期關係。

我們先把數據分為幾個部分來解讀。原本看起來隨機、無規律的數據,實際上可劃分為四個階段的重複週期模式。

首先,經濟衰退會在緊縮貨幣政策施行一段時間後發生,這時期的特徵是扁平的殖利率曲線和極高的股市波動率。

接著,經濟開始衰退後,聯準會就會放寬政策,殖利率曲線變陡。

再來,到了經濟擴張中期,股市波動率減弱,聯準會開始緊縮政策。

最後,在經濟擴張的後期,緊縮貨幣政策使殖利率曲線變平,股市波動率開始提高,然後經濟陷入另一次衰退。

過去31年,這樣的週期重複了三次,但近期出現了一個新週期的轉折。聯準會收緊貨幣政策,殖利率曲線開始變平,股市波動率增加。因此,我們可能正邁向圖表右下角的區域,這個部分通常與經濟衰退有關。但我們目前仍未真正進入這個區域。 

轉載自  OpenMarkets


本報告中的所有例子均為對相關情況的假設性說明,並僅用於說明目的。此報告中的觀點僅反映作者的看法,未必是芝商所或其聯屬機構的看法。本報告以及報告中的資訊不應被視為投資建議或實際的市場結果。

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