2020年2月上海黃金交易活動

  • 10 Mar 2020
  • By Gregor Spilker
  • Topics: Metals

溢價範圍介乎0-7美元

自農曆新年結束以來,COMEX上海黃金期貨合約的活動有所回升。2020年2月不乏新聞熱點,投資者重新評估新冠病毒對全球增長的風險。2月最後一週,全球金融市場出現劇烈波動,其中股票下跌10%,而國債孶息率收於歷史低位。黃金通常在此種環境下獲得支撐,因為持有黃金的機會成本較低及存在避險需求。不過,黃金未能倖免於普遍的拋售壓力,於月底收跌。

2月,COMEX上海黃金期貨的日均交易量達致約1,000手,包括850份SGU美元計值產品合約和144份SGC離岸人民幣計值合約。交易活動集中在2020年4月之到期合約。從COMEX SGU和旗艦產品100盎司黃金期貨(GC)之間的價差演變考察,上海的溢價介乎0美元至7美元之間,而由於黃金市場遭到拋售,平均價差月底收窄至3美元。

資料來源:芝商所、彭博,基於15分鐘間隔的日內數據

以歷史數據而言,上海金(按上海黃金交易所午盤基準價衡量)與COMEX GC價格間的價差一直在較大的區間內波動,上海價格較GC可高出20美元。一般而言,GC的交易價格略高於倫敦市場,但其價差遠不如上海價格的價差開闊或波動。

資料來源:芝商所、彭博

隱含外匯交易與美元/離岸人民幣即期匯率

隨著COMEX提供相同上海金標的之美元和離岸人民幣合約,參與者可以使用相關合約追蹤隱含美元/離岸人民幣匯率。理論上,經不同合約規模(SGU追蹤一金衡盎司黃金的價格,而SGC追蹤一克黃金的價格。一金衡盎司的重量為31.1035克)調整後,離岸人民幣計值合約與美元計值期貨價格之間的比率應可追蹤美元/離岸人民幣匯率。

正如我們於上一篇文章中解釋道,管理該兩份合約會產生美元/離岸人民幣匯率的風險承擔。當隱含價格偏離其理論價值時,能夠積極交易該兩份合約的參與者亦可尋求套利機會。

資料來源:芝商所、彭博。根據上海金美元和離岸人民幣活躍月份期貨的每日結算價以及美元/離岸人民幣即期匯率。

此外,下方圖表顯示兩份合約在當月的每日OHLC範圍,並突出顯示月內SGU交易量的增長,尤其是最後一週(2月24日至28日)。

資料來源:芝商所、彭博

資料來源:芝商所、彭博

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