既然加息“板上钉钉”,这次美联储会议应该关注什么?

摘要:美联储原本希望美国经济步入充分就业及通胀达标的”软着陆”阶段,但随着贸易保护主义的抬头,可能变成物价上涨或失业率上涨“两害相权取其轻”。

正文:

即将发生什么?

美联储将于北京时间周四(3月22日)凌晨2点公布3月利率决议,美联储主席鲍威尔也将迎来上任以来首次决议会后新闻发布会。

为何重要?

目前美联储每年进行8次议息会议,其中只有4次会在会后进行新闻发布会,而这4次会议都被认为“可能”进行利率调整,比如本次会议。

事实上,投资者作出如此预期是原因的。尽管鲍威尔的前任伯南克和耶伦都曾指出,可能“即兴”在没有安排发布会的议息会议上调整利率,但这种情况从未发生过。

美联储会不会加息?

由于开年第一次耶伦“告别”会议上已经释放了通胀前景预测的鹰派信号,因此市场认为,美联储3月会议加息已是“板上钉钉”。

路透调研了104位分析师,所有人都预计美联储将在3月会议上加息25个基点至1.50-1.75%。

此前高盛已将美联储3月加息概率上调至95%,其给出的理由是全球经济增长仍然非常坚挺,且美国近期的数据加强了高盛对美联储将在2018年和2019年每季度都加息一次的确信度。

“除非在FOMC开会之前发生重大负面新闻,不然FOMC 3月会议加息已是板上钉钉。” High Frequency Economics首席美国经济学家Jim O’Sullivan表示。

重点关注什么?

由于市场已经计入美联储加息的可能,焦点转向利率“点阵图”,即今年加息次数会不会进一步上升。

本月初,鲍威尔首次在国会作证时表示,“预计将进一步逐步加息”,美国经济展望维持强劲,市场波动不会阻止加息步伐。这种言论已经让市场对今年美联储加息四次的预期增强。

路透调查显示,由于稳健的就业市场支撑了乐观看法,分析师预计今年美联储还将再加息三次,每季再升25个基点,在2018年结束前利率将来到2.25-2.50%。而仅在几周前,大部分分析师认为美联储2018年全年仅加息三次。

不过,高盛高级经济学家David Mericle和曾在美联储工作26年、并曾任FOMC经济学家的德银证券首席经济学家Hooper都警告,美联储今年有加息五次的风险。

有何风险?

去年年底特朗普政府大举推出减税和扩大开支计划,美联储几乎一口气就消化了市场影响。

但特朗普本月初突然宣布全面开征钢铁和铝关税,贸易战号角的吹响可能令通胀一触即发,而通胀上涨、全球经济增速放缓的“锅”,美联储也得一起背。

“通胀升至4%或更高的风险是真真切切的,而且这会迫使美联储以更积极的态势收紧货币政策。” Economic Outlook Group全球首席分析师Bernard Baumohl警告。

“由于当前的增长经济周期已经持续了很久,任何政策失当都可以轻易导致经济增长态势终结。”

Jefferies首席分析师Ward McCarthy 也警告称, “如果美国掀起的贸易战导致全球各国政府都开始走上保护主义和贸易战道路,那么将对经济增长产生非常不利的影响。”

美联储面临什么压力?

自从上周特朗普首席经济顾问科恩(Gary Cohn)离职后,特朗普很快提名了新的继任者——库德洛(Larry Kudlow)。但和前任不同的是,库德洛首次提到美联储就警告称,希望美联储别做过头。

“市场会照看好自己,整个形势也会这样。美联储会做自己必须做的,但我希望他们别做过头。” 库德洛在接受CNBC采访时说。

此外,库德洛还曾批评美联储去年的政策,称美联储用了错误的模型评估通胀,联储没有权力左右价格。

这等于直接打脸美联储,毕竟后者的双重使命之一就是实现物价稳定。

接下去关注什么?

3月美联储会议之后,万一贸易保护主义气焰高涨,美联储原本希望美国经济步入充分就业及通胀达标的 “软着陆” 阶段,可能变成物价上涨或失业率上涨 “两害相权取其轻” 。

芝商所官网提供的QuikStrike的持仓量热度图Heatmap工具可以说是市场情绪的放大镜,该工具显示,截至3月16日,E迷你标普每周期权合约的看跌期权头寸主要集中于2690、2700(最为集中)点位,而看涨期权头寸则主要集中于2760、2800(最为集中)和2825点位。

结合3月16日的标普500指数收盘价2741.38点,发现虽然存在上述美联储鹰派倾向、美国通胀回升和特朗普贸易保护主义行为等政经风险,但市场并未完全消化,多数投资者情绪仍偏向看涨,指数回落至看跌期权集中行权点位的空间较为有限。

投资者可以通过E迷你标普每周期权合约提前建立头寸,以充分对冲上述被市场所忽视的风险。

芝商所旗下的每周期货期权为对冲一周当中发生的市场风险时间的有效工具,数据显示,二月份每周期权日均成交量达到破纪录的110万张合约,占期权总成交量的18%,其中亚洲交易时段的成交量大幅同比增长318%。

 

 

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