在进入2022年后,由于受到能源需求复苏以及地缘政治的影响,全球能源供应危机持续加深。在此背景下,OPEC+便成为了市场的关注焦点,该组织成员国包括了沙特、俄罗斯、阿联酋及伊拉克等大量的石油供应国。尽管近几个月,希望OPEC+增加产量以缓解供不应求局势的呼声越来越大,但OPEC+目前仍坚持该组织自2020年以来达成的产量协议,根据该协议2021年达成的后续版本,OPEC+成员国每月将总产量提高43万桶/天,但从实际落实情况来看,OPEC+产量的恢复速度远远低于产量计划与市场预期。

OPEC最新月报显示,13个OPEC国家4月的原油产量2864.8万桶/日,较3月环比增加15.1万桶/日。4月,OPEC成员国对OPEC+联合减产协议的执行率达到162%,OPEC当月合计减少的产量较联合减产的要求规模多了85.1万桶/日。

2022年OPEC各国原油产量情況(单位:万桶)

日期

1月

2月

3月

4月

累积

阿尔及利亚

97

97.4

99.3

100.1

393.8

安哥拉

115.5

117.5

115.6

116

464.6

伊朗

250.3

254.6

254.6

256.4

1015.9

伊拉克

424.5

426.8

430.9

440.5

1722.7

科威特

257.9

261

263.9

266.2

1049

利比亚

100.8

110.7

107.4

91.3

410.2

尼日利亚

139.8

141.7

135.4

132.2

549.1

沙特阿拉伯

999.9

1019.3

1026.2

1034.6

4080

阿联酋

292.4

295.1

298.3

301.5

1187.3

委内瑞拉

66.8

68

69.7

70.7

275.2

刚果(布)

25.5

27.1

26

26.5

105.1

赤道几内亚

9.6

8.4

9.2

9.4

36.6

加蓬

18.5

19.7

19.2

19.4

76.8

合计

2798.5

2847.3

2855.7

2864.8

11366.3

数据来源:金联创

OPEC+产量恢复速度不如市场预期

一方面,从OPEC角度来看,除2月份外,从2021年10月到2022年4月OPEC原油日产量都没有达到承诺的增产幅度。作为OPEC领头羊的沙特目前对于增产始终保持谨慎态度,且在该问题上与欧美等国产生分歧。其他各个产油国中,尼日利亚与安哥拉两国的投资不足和维修问题继续阻碍其石油产量,利比亚国内局势导致意外频出,伊朗及委内瑞拉目前则受制于美国制裁而难以提高产量。

另一方面,自俄乌冲突爆发以来,受欧美对俄制裁影响,OPEC+主要产油国俄罗斯的石油产量已经有所下降,市场数据显示,俄罗斯原油产量已从3月份的平均约1100万桶/日降至了4月份的1000万桶/日。此外,尽管当前欧盟内部尚未达成一致,但新的对俄制裁中已经明确将禁止进口俄罗斯原油,一旦该禁令实施,俄罗斯石油日产量可能会进一步下降300万桶/日。

会议前瞻:能源供应危机仍难缓解

第29次OPEC和OPEC+部长级会议将在2022年6月2日举行。会前,可以使用芝商所免费分析工具OPEC观察工具(OPECWatch Tool),预测会议结果的概率。该工具根据在会议前后到期的WTI每周期权和每月期权的表现,得出概率大小,而这个概率是动态的,会随着市场变动而更新。截止5月27日,预测会议维持目前增产计划的概率较高(见下图,OPEC观察工具链接:https://www.cmegroup.com/cn-s/trading/energy/cme-opec-watch-tool.html

纵观上面OPEC观察工具的预测结果,背后的逻辑也不难理解。由于2020年4月开始实施的OPEC+限产协议即将在6月后到期,而在OPCE+内部,一份新的产量协议有望在年中的OPEC+大会上被提出。但是,目前OPEC的产量计划的制定在内部与外部均面临较大压力。

从内部来看,首先需要关注的是OPEC此前计划的额外增产是否能够落实,2021年7月时,为应对阿联酋等国对于减产协议的不满,OPEC+曾进行过一次产量基数调整,而根据调整后的议案,OPEC此前的减产将在2022年6月全部恢复,此外将在2022年下半年进行额外增产。但是由于当前OPEC产量的恢复远远低于市场预期,且当前能源市场供不应求占据主导地位,OPEC+联盟2022年增产目标实现难度较大,因此是否会对这一部分的产量计划进行调整目前犹未可知。

其次,短期内OPEC+产量也难以大幅增加。从OPEC各产油国的增产空间来看,沙特和阿联酋几乎是眼下唯二有能力大幅增产的OPEC产油国。但即便如此,这两个国家的产量增长也面临问题。沙特方面,尽管沙特阿美计划加大资本开支新开发油田,但是未来5 年的计划是将原油产能从1150 万桶/日增加至1300 万桶/日,每年计划产能增量仅为30 万桶/日,这导致沙特的原油供给弹性下降。而阿联酋方面也明确表示,虽然该国持续增加资本开支、逆周期投资并开发新油田,但受传统油田开发生产周期的影响,如要实现增产100 万桶/日可能需要3-5 年的时间,这也难以缓解短期内的能源供应不足问题。

从外部来看,随着欧美等国对俄制裁的不断加码,与俄罗斯一同构建起OPEC+产油国联盟的沙特究竟会站在哪边一直以来都是市场焦点。特别是欧洲严重依赖俄罗斯的天然气和石油出口,目前欧盟继续找到新的能源供应商,OPEC各产油国就成为了其争取的对象。而美国拜登政府也已经不止一次要求沙特做出表率,提高原油产量以缓解当前全球的能源供应不足问题。

综合来看,尽管为了降低油价,欧美等国已经付出了诸多努力,但目前收效甚微,OPEC增产仍是解决供应不足的主要潜在方案。但迫于美国的种种压力,OPEC主要成员国与俄罗斯的关系趋于紧密,对于高油价的乐见其成也使得OPEC+方面当前对于增产一事始终不积极,因此,若在OPEC后期增产依旧不理想的情况下,供应不足的危机仍将持续。

如何对冲油价波动加剧

金联创预期,进入2022年6月份,标志着全球原油消费旺季的到来,欧美地区的旅游出行会进一步增加,加之中国的抗疫也见到了阶段性的成果,这些都将推动原油需求的增加。在OPEC各国难以弥补俄罗斯原油突出市场产生的供应缺失。原油市场受此支撑,油价仍将保持高位运行,且在动荡的地缘政治影响下,保持高频的宽幅震荡。预计WTI的主流运行区间为98-125美元/桶,布伦特的主流运行区间为100-125美元/桶。

而随着当前原油价格保持高位且波动幅度加剧,期货和期权在对冲潜在的风险或者潜在和原油相关的股票价格风险便拥有了优势,投资者将原油期货市场作为风险管理工具,从而可以在一定程度上规避原油价格变动的风险进行交易。目前市场上不乏原油期货和期权产品,当中比较受欢迎的就有芝商所WTI原油期货(交易代码:CL)和期权合约。

随着美国原油在全球范围内的重要性不断攀升,以及更加广泛的客户群进入原油市场,他们对工具的需求也在同时增长。因此,芝商所WTI原油期货系列提供一共三种不同的合约规模,包括前面提到的标准合约,还有迷你型合约(交易代码:QM)和规模最小的微型合约(MCL)。与标准合约相比,迷你型合约和微型合约的规模更小,让交易者更灵活的微调在原油市场的头寸,而且交易员可以通过较低的保证金要求获得相同的透明度与价格发现功能,比较受活跃的小交易者欢迎。但同时标准、迷你型和微型这三种合约又可以互相无缝衔接,为交易者提供更多选择,让他们使用最符合他们投资目标的合约规模,并可在市场状况出现变化或需求旺季临近时交换头寸。

还有值得注意的是,芝商所6月将推出微型WTI原油每月(MCO)和每周(MW1 - MW5)期权合约,届时投资者就有更多工具来管理原油价格波动。有关期权合约的最新资讯,可以关注芝商所微信公众号或前往其网站浏览详细内容。

转载自 金联创

 


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