导读:本周(5.12-5.18),国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,美布两油均价较上周环比上涨。WTI本周均价110.56元/桶,较前期上涨5.24美元/桶,或4.98%。原油供应紧缺预期持续,尽管欧盟尚未就对俄制裁达成一致意见,但目前欧盟坚定立场令投资者对制裁实施以及能源短缺的担忧持续升温。此外,中国疫情持续缓解也令需求前景好转,为油价的走高提供了有力支撑。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(5.12-5.18),国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,美布两油均价较上周环比上涨。

周内前期,供需两端的多项利好因素支撑油价走高。首先,欧盟计划对俄制裁影响持续,虽然欧盟未能在新一轮制裁中就全欧盟范围进口俄原油的禁令达成一致,但部分国家仍计划在今年年底前停止进口俄罗斯石油。相对应的,俄罗斯宣布制裁一些欧洲能源企业,这也进一步加重了供应担忧。其次,中国疫情逐渐缓和,石油需求前景改善。其三,OPEC对于增产暂无意向也提振油价,OPEC+部长们表示增产原油并不能缓解汽油价格压力,依旧坚持适度增加供应的态度。其四,美元指数自高位快速回落,投资者愈发担心美联储加速升息可能影响经济发展前景。

但另一方面,周内后期油价承压高位回落。拜登政府计划放松对委内瑞拉石油的制裁,以便让该国更多的原油进入欧洲,石油供应担忧缓和。此外,在经历连日上涨后油价技术面存在回调压力,部分投资者选择获利回吐。

本周原油现货市场回顾

本周(5.12-5.18),国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场,官方售价方面,伊朗对亚洲市场下调了其6月原油官方售价。伊朗将销往亚洲市场的伊朗轻质原油的6月官方售价较5月份下调4.95美元/桶为阿曼/迪拜均价升水4.25美元/桶,将伊朗重质原油的6月官方售价较5月份下调5.00美元/桶为阿曼/迪拜均价升水2.95美元/桶。同时,4月米纳斯原油调价系数(即较即期布伦特的价差)较3月份下跌4.94美元为-0.82美元/桶。亚洲现货市场方面,马来西亚国家石油公司(Petronas)已经确定6月一揽子油的调价指数在8.80美元/桶,高于5月份的7.90美元/桶,而塔皮斯混合原油的价差下调至-3.61美元/桶,Bintulu原油的价差上调至-1.64美元/桶,Dulang原油的价差上调至2.48美元/桶,Cendor原油的价差也上调至0.84美元/桶。此外,亚洲区域性原油供应整体紧张,诸如泰国终端用户等主要买主的需求稳健,因此供需基本面吃紧。越南7月装Chim Sao原油的现货价格较前一日上涨0.50美元/桶为即期布伦特升水8.00美元/桶。招标方面,印度芒格洛尔石化炼制有限公司(MRPL)通过标书求购7月21-31日装原油船货,该标书于5月19日截标。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(5.12-5.18),供应方面,当前原油市场仍旧处于基本面结构性偏紧的格局,一方面OPEC+6月份维持日均产量小幅上调43.2万桶的决议,另一方面俄罗斯因制裁导致原油产量出现回落。欧盟已提议对俄罗斯石油进口禁运,但最终生效时间已被推迟,因为这需要得到所有成员国一致支持。IEA的态度来了个急转弯,在最新月报中认为,即使受制裁打击的俄罗斯降低了石油产量,全球市场也不会出现石油短缺。

需求方面,虽然美国夏季用油高峰尚未正式到来,但汽柴油价格却双双创下新高,这有可能导致需求受到压制。目前美国国内需求仍处于高位,但汽柴油库存则处于历史最低水平,虽然国内的炼油厂正在接近最大产能运行,但依旧无法满足出行的需求。但长时间的高油价又会反过来抑制消费,同时也会重创工业经济,届时对于原油需求来说,可能面临下行的压力。

美国库存变化情况

美国继续释放石油战略储备,上周美国商业原油库存减少,汽油库存连续七周下降,而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止5月13日当周,美国原油库存总量9.58804亿桶,比前一直减少840.4万桶;其中美国商业原油库存量4.2082亿桶,比前一周下降339万桶;美国汽油库存总量2.20189亿桶,比前一周下降478万桶;馏分油库存量为1.05264亿桶,比前一周增长124万桶。原油库存比去年同期低13%;比过去五年同期低14%;汽油库存比去年同期低6%;比过去五年同期低8%;馏份油库存比去年同期低20%,比过去五年同期低22%。美国商业石油库存总量下降293万桶。美国炼厂加工总量平均每天1593.5万桶,比前一周增加23.9万桶;炼油厂开工率91.8%,比前一周增长1.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天656.8万桶,为2022年2月18日当周以来最高,比前一周增长29.9万桶,成品油日均进口量199.5桶,比前一周增长17.8万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2583.9万桶,减少240.3万桶。过去的一周,美国石油战略储备5.37984亿桶,为1987年11月27日当周以来最低,比前周下降了501万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.4%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止5月10日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1736594手,减少14970手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头310803手,比前一周减少10898手。其中持有多头415170手,比前一周减少4522手;持有空头104367手,增加6376手。

截至5月10日当周,WTI原油期货除了空头保持增仓外,其余仓位均出现了回落。其中,总持仓量环比下跌0.9%,多头部位环比下跌1.1%,空头部位环比上涨6.5%,净多头部位环比下跌3.4%。受此影响,当周WTI的多空比下跌至3.98,环比下跌0.3或7.1%。当周,由于欧盟内部成员国针对俄罗斯的制裁计划存在着严重的意见分歧,导致欧盟最终搁置了禁运俄油的计划,使得市场的紧张情绪得到了极大的缓解,资金重新撤市。由于对俄石油禁运的制裁措施无法落地,令前期市场对于供应紧张的情绪有所缓和,此外,中东产油国开始下调对外销售的原油官价,进一步加剧了市场的看跌气氛。而部分地区的疫情封锁措施,使得原油的需求前景蒙阴,在供应缓解及需求不振的预期下,原油价格在冲高后呈现出大幅回落的态势,与持仓数据的方向基本一致。

基金持仓情况

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(5.12-5.18)呈现先扬后抑的走势,波动范围为8.07个美元,主流运行区间的106.13-114.20美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是OPEC月报下调原油产量预期;二是欧盟计划批准新的一揽子对俄制裁;三是美国汽油价格跃升至历史最高价位。当周打压油价的主要因素,一是IEA和OPEC月报继续下调全球需求预期;二是美国或放松对委内瑞拉政府的部分限制;三是欧美股市下跌及美联储加息预期。截至18日,WTI报收109.59美元/桶,环比上涨3.88美元/桶或3.67%;截至18日当周,WTI的周均价为110.56美元/桶,环比上涨5.24元/桶或4.98%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区平行延伸,表明油价趋势观望;MACD指标线在强势区胶着延伸,动能柱尚未形成,标志着油价趋势不明朗。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.4%。本周,美国方面,市场担忧高通胀将引发美联储一系列激进的加息动作,而食品价格则由于输入成本、劳动力短缺和物流限制的影响仍旧居高不下,甚至在接下来几个月成为通胀中的“顽固分子”。如果通胀继续加速,市场或迫使美联储更加紧急地加息;而如果通胀压力减弱,则可能代表着幅度为50个基点的多次加息,年末利率上调至2.50%-3.00%区间就已经足够了。美联储主席鲍威尔暗示,美联储将在接下来的几次会议上加息50个基点。

本周(5.12-5.18),EIA月报预计2023年美国原油消费量为2078万桶/日,预计2022年美国原油需求增速为73万桶/日。预计2023年全球原油总消费量为1.0155亿桶/日,2022年全球原油需求增速预期为222万桶/日。预计2023年美国原油产量将增加94万桶/日,预计2022年美国原油产量将增加72万桶/日。

IEA月报将其对今年全球石油日均供应预测下调了10万桶,预计今年全球石油日均供应量为9920万桶。将今年第二季度和第三季度石油日均需求增长预测下调20万桶,今年第二季度和第三季度石油日均需求增长分别为190万桶和120万桶。预计第四季度石油日均需求将收缩20万桶。今年石油日均总需求预计为9940万桶,预计需求量略微超过供应量。

OPEC月报预计2022年世界石油日均需求增长减缓到340万桶,比上个月估测下调了30万桶,预计2022年第二季度全球石油日均需求增长280万桶,而第一季度为520万桶。供应方面报告认为,2021年非欧佩克液态能源产品日均供应量同比增长约60万桶左右。2022年非欧佩克日均供应增长240万桶,同比减少30万桶。

18日,欧盟委员会发布一份投资计划,总额约3000亿欧元(约合21280亿元人民币),希望在未来几年内通过多种举措,减少对俄罗斯化石燃料的依赖,并借机加快向清洁能源转型。目前,欧盟进口能源中,约40%的天然气、30%的石油和接近20%的煤炭来自俄罗斯,俄能源在欧盟能源消费市场和经济发展中起着重要作用。

金联创预计下周(5.19-5.25),欧盟没有放弃对俄油的制裁计划,中国的疫情进入恢复阶段,原油需求将逐步回升。受此影响,原油价格将继续保持高位震荡的态势。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在102-112美元/桶之间(均值107美元/桶),环比下跌3.56美元/桶或3.22%。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(5.5-5.11)剧烈震荡,波动范围为10.01个美元,主流运行区间的109.77-99.76美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是EIA下调今年美国原油产量预测;二是OPEC+继续按原计划小幅增产;三乌克兰停止了一条俄天然气出口管道;四是中国疫情缓解。当周打压油价的主要因素,一是上周美国原油库存增加;二是EIA月报下调全球需求预期;三是美元汇率继续增强至近20年高点;四是欧盟未能通过禁运俄罗斯石油计划;五是沙特下调原油官方销售价。截至11日,WTI报收105.71美元/桶,环比下跌2.21美元/桶或1.95%;截至11日当周,WTI的周均价为105.32美元/桶,环比上涨0.23元/桶或0.22%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区向上延伸并形成有金叉之势,表明油价趋势抬头;MACD指标线在强势区胶着延伸,绿色动能柱消失,标志着油价趋势不明朗。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.96%。本周,美国方面,美联储加息50个基点,为2000年5月以来最大幅度;此外,还将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。美国一季度经济活动下滑,通胀居高不下,反映出疫情导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。加息后美联储预计,通胀将回到2%的目标,劳动力市场将保持强劲,货币政策将适当收紧。市场预计,美联储将在2022年底之前再加息175个基点。

本周(5.5-5.11),欧盟委员会提交了第六轮对俄制裁草案,据草案内容,欧盟计划在6个月内逐步停止从俄罗斯进口原油,在今年年底前停止进口精炼石油产品。欧盟还计划将俄罗斯最大商业银行——俄联邦储蓄银行排除在SWIFT支付系统之外。然而,在欧盟成员国中,内陆国家匈牙利和斯洛伐克大部分石油从俄罗斯进口,无法迅速找到替代供应源。按照欧盟规则,欧委会的提案需得到27个成员国一致同意才能生效,由于一些成员国在能源上高度依赖俄罗斯,提案获得通过并不容易。

8日,七国集团(G7)领导人承诺“逐步取消或禁止进口俄罗斯石油”,但没有承诺具体的时间表。几个七国集团成员国已经承诺多元化供应来源,欧盟最大的经济体德国支持在明年1月前禁止进口俄罗斯石油的提议。维多集团表示,俄罗斯的原油和石油产品出口量可能已从2月底俄乌冲突前的750万桶/日减少了约100万桶。

8日,世界最大石油出口国沙特下调了销售到亚洲和欧洲的6月原油官方销售价,反映出其对全球石油需求的担忧。6月份沙特销售到远东地区的阿拉伯轻质原油价格比阿曼/迪拜原油评估价平均每桶高4.40美元,而5月份价差为+9.35美元;6月份销售往欧洲的阿拉伯轻质原油与ICE布伦特原油的价差为每桶+2.10美元,而5月为+4.60美元。

金联创预计下周(5.12-5.18),虽然欧盟针对俄油的制裁计划暂时搁浅,但西方国家与俄罗斯之间的博弈仍在持续,原油价格将保持宽幅震荡。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在98-110美元/桶之间(均值104美元/桶),环比下跌1.32美元/桶或1.25%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至5月18日(周三),Brent及WTI之间的价差为-0.48美元/桶,较前一个交易日下跌0.01美元/桶。抗疫封控措施缓解可能刺激需求,欧美原油期货盘中大涨;然而随后欧美股市下跌,尽管美国原油库存下降,国际油价仍然涨后急跌。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水缩水,表明近期市场心态有所回落;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场情绪更为乐观。


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