导读:本周(5.5-5.11),国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,美布两油均价较上周环比涨跌不一。WTI本周均价105.32元/桶,较前期上涨0.23美元/桶,或0.22%。当前,投资者看涨情绪有所消退,尽管对俄制裁可能导致能源供应不足,但欧盟成员国在石油禁运问题上仍然没有统一意见,部分国家无法短时间内摆脱对俄罗斯能源的依赖。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(5.5-5.11),国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,美布两油均价较上周环比涨跌不一。

周内前期,投资者对供应短缺的担忧支撑油价走高。欧盟计划逐步停止进口俄罗斯原油并制裁俄银行,市场供应预期收紧。此外,石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等盟友组成的OPEC+无视西方国家要求加快增产的呼声,维持小幅增加月度石油产量的政策,将6月产量目标提高43.2万桶/日。同时,市场数据显示,OPEC减产协议执行率从3月份的151%上升至164%,4月份OPEC原油日产量为2858万桶,仅比3月日均增加4万桶,远低于产量协议要求,这也加剧了投资者对供应增长不足的忧虑情绪。

但另一方面,周内后期油价承压大幅回落。欧盟内部在对俄制裁意见上未能统一,由于希腊、保加利亚等六个国家对制裁提出异议,且欧盟给出的补偿条件,未能消除其顾虑,欧盟暂时搁置了禁运俄罗斯原油的计划,市场供应担忧有所缓和。而全球经济复苏受限于疫情形势以及通胀担忧,也令能源需求前景的不确定性增加,EIA下调原油需求预期导致油价承压。

本周原油现货市场回顾

本周(5.5-5.11),国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场,沙特和阿布扎比国家石油公司下调原油6月官方报价,因市场需求下降。沙特阿美下调对亚洲客户的6月原油官方售价,旗舰阿拉伯轻质原油6月份的官方售价下调至升水阿曼-迪拜均价4.40美元/桶,而5月官家为升水9.35美元/桶。阿布扎比国家石油公司的6月穆尔班原油官价在104.48美元/桶,之前5月为112.48美元/桶。亚洲现货市场方面,价格走势承压,交易冷淡,严峻的新冠疫情导致主要进口国中国市场需求放缓。日本三菱公司下属贸易公司Petro Diamond International (PDI)将在5月中旬装运一批澳大利亚Van Gogh原油船货,供给日本发电厂,以满足夏季电力需求旺季的发电需求。越南PV石油公司招标销售一批10万桶7月23-29日装Song Doc原油船货,该标书将于5月11日截标。Song Doc原油产量已经下降,PV石油公司标售这批原油船货可能是因为当前油价较高。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(5.5-5.11),供应方面,目前整个石油市场库存处在多年来低位,尤其是海外成品油市场供应紧张形势严峻,欧美柴油裂解利润的超级表现让市场保持乐观预期。5月份,战略油储将大规模投放市场,且也是俄油受制裁的关键时间窗口,因此OPEC+的表现将对原油供需带来影响。此外,美国正在向欧洲运送自六年前华盛顿结束出口禁令以来数量最多的原油,而北海原油供应将在6月份跌至历史最低水平。

需求方面,欧盟成员国在石油禁运问题上仍然没有统一意见,部分国家无法短时间内摆脱对俄罗斯能源的依赖,但也有国家表示将在今年年底前逐步停止进口俄油。中国由于受到疫情的影响,导致原油需求大幅回落,中国主营炼厂计划5月将进一步削减加工量以缓解成品油库存压力。此外,包括日本、欧洲等地发达国家在此次疫情之前,对化石能源的消费已经呈现触顶回落之势。

美国库存变化情况

本周(5.5-5.11),供应方面,目前整个石油市场库存处在多年来低位,尤其是海外成品油市场供应紧张形势严峻,欧美柴油裂解利润的超级表现让市场保持乐观预期。5月份,战略油储将大规模投放市场,且也是俄油受制裁的关键时间窗口,因此OPEC+的表现将对原油供需带来影响。此外,美国正在向欧洲运送自六年前华盛顿结束出口禁令以来数量最多的原油,而北海原油供应将在6月份跌至历史最低水平。

需求方面,欧盟成员国在石油禁运问题上仍然没有统一意见,部分国家无法短时间内摆脱对俄罗斯能源的依赖,但也有国家表示将在今年年底前逐步停止进口俄油。中国由于受到疫情的影响,导致原油需求大幅回落,中国主营炼厂计划5月将进一步削减加工量以缓解成品油库存压力。此外,包括日本、欧洲等地发达国家在此次疫情之前,对化石能源的消费已经呈现触顶回落之势。

基金持仓情况

美国继续释放石油战略储备,上周美国商业原油库存大幅度增加,然而汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示,截止5月6日当周,美国原油库存总量9.67208亿桶,比前周增加149.6万桶;美国商业原油库存量4.24214亿桶,为2021年12月10日当周以来最高,比前一周增长849万桶,为2022年4月8日当周以来最大增幅;美国汽油库存总量2.24968亿桶,比前一周下降361万桶;馏分油库存量为1.04029亿桶,为2005年5月以来的最低水平,比前一周下降91万桶。原油库存比去年同期低12.48%;比过去五年同期低13%;汽油库存比去年同期低4.75%;比过去五年同期低约5%;馏份油库存比去年同期低22.61%,比过去五年同期低23%。美国商业石油库存总量增长989万桶。美国炼厂加工总量平均每天1569.6万桶,比前一周增加23万桶;炼油厂开工率90%,比前一周增长1.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天626.9万桶,比前一周减少6.2万桶,成品油日均进口量181.7桶,比前一周减少47.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2824.2万桶,减少58.7万桶。过去的一周,美国石油战略储备5.42994亿桶,为2001年5月4日当周以来,比前周最低下降了699万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.8%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止5月3日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1751564手,增加17978手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头321701手,比前一周增加5638手。其中持有多头419692手,比前一周增加6054手;持有空头97991手,增加416手。

截至5月3日当周,WTI原油期货的所有仓位均有所增长,多头持续两周增仓,净多头则持续三周增仓。其中,总持仓量环比上涨1.04%,多头部位环比上涨1.46%,空头部位环比上涨0.43%,净多头部位环比上涨1.78%。受此影响,当周WTI的多空比回升至4.28,环比上涨0.04或1.03%。当周,随着欧盟正在逐步推进针对俄罗斯石油的制裁计划,使得原油市场供应缺口的担忧情绪进一步升温,因此推动资金重新返市。欧盟对俄油实施禁运的最大阻力——德国表示准备停止购买俄油,并逐步摆脱对俄罗斯能源的依赖,这为欧盟的石油禁运扫清了道路。因此,进场的资金多数流入了多头,从而将原油价格再度推高。此外,市场OPEC+在产量会议上,决定6月份继续保持小幅度的增产节奏,这就使得俄罗斯的石油供应缺口无法被弥补,造成在相当长的一段时间内,原油市场仍处于供不应求的状态当中。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(5.5-5.11)剧烈震荡,波动范围为10.01个美元,主流运行区间的109.77-99.76美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是EIA下调今年美国原油产量预测;二是OPEC+继续按原计划小幅增产;三乌克兰停止了一条俄天然气出口管道;四是中国疫情缓解。当周打压油价的主要因素,一是上周美国原油库存增加;二是EIA月报下调全球需求预期;三是美元汇率继续增强至近20年高点;四是欧盟未能通过禁运俄罗斯石油计划;五是沙特下调原油官方销售价。截至11日,WTI报收105.71美元/桶,环比下跌2.21美元/桶或1.95%;截至11日当周,WTI的周均价为105.32美元/桶,环比上涨0.23元/桶或0.22%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区向上延伸并形成有金叉之势,表明油价趋势抬头;MACD指标线在强势区胶着延伸,绿色动能柱消失,标志着油价趋势不明朗。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.96%。本周,美国方面,美联储加息50个基点,为2000年5月以来最大幅度;此外,还将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。美国一季度经济活动下滑,通胀居高不下,反映出疫情导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。加息后美联储预计,通胀将回到2%的目标,劳动力市场将保持强劲,货币政策将适当收紧。市场预计,美联储将在2022年底之前再加息175个基点。

本周(5.5-5.11),欧盟委员会提交了第六轮对俄制裁草案,据草案内容,欧盟计划在6个月内逐步停止从俄罗斯进口原油,在今年年底前停止进口精炼石油产品。欧盟还计划将俄罗斯最大商业银行——俄联邦储蓄银行排除在SWIFT支付系统之外。然而,在欧盟成员国中,内陆国家匈牙利和斯洛伐克大部分石油从俄罗斯进口,无法迅速找到替代供应源。按照欧盟规则,欧委会的提案需得到27个成员国一致同意才能生效,由于一些成员国在能源上高度依赖俄罗斯,提案获得通过并不容易。

8日,七国集团(G7)领导人承诺“逐步取消或禁止进口俄罗斯石油”,但没有承诺具体的时间表。几个七国集团成员国已经承诺多元化供应来源,欧盟最大的经济体德国支持在明年1月前禁止进口俄罗斯石油的提议。维多集团表示,俄罗斯的原油和石油产品出口量可能已从2月底俄乌冲突前的750万桶/日减少了约100万桶。

8日,世界最大石油出口国沙特下调了销售到亚洲和欧洲的6月原油官方销售价,反映出其对全球石油需求的担忧。6月份沙特销售到远东地区的阿拉伯轻质原油价格比阿曼/迪拜原油评估价平均每桶高4.40美元,而5月份价差为+9.35美元;6月份销售往欧洲的阿拉伯轻质原油与ICE布伦特原油的价差为每桶+2.10美元,而5月为+4.60美元。

金联创预计下周(5.12-5.18),虽然欧盟针对俄油的制裁计划暂时搁浅,但西方国家与俄罗斯之间的博弈仍在持续,原油价格将保持宽幅震荡。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在98-110美元/桶之间(均值104美元/桶),环比下跌1.32美元/桶或1.25%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至5月11日(周三),Brent及WTI之间的价差为1.80美元/桶,较前一个交易日下跌0.90美元/桶。尽管美国原油库存增加,然而市场对美国NOPEC提案的担忧,加之乌克兰停止了俄罗斯一条天然气出口管道,同时美国能源信息署下调2022年美国原油产量预期,中国疫情缓解,国际油价强劲上涨。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水扩大,表明远期市场心态有所回落;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场情绪更为乐观。


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